烈火添乾柴！投機性頭寸達歷史頂部，金價直奔4000美元？

經濟導報記者｜劉勇

儘管一度因流動性風險短暫回調，但國際金價很快就重回強勢，刷新歷史新高，已逼近3300美元/盎司大關。

近日，高盛將2025年底金價目標價從3300美元/盎司大幅提高至3700美元/盎司，到2026年年中將升至4000美元/盎司。更令人咋舌的是，在極端情況下，高盛預測黃金可能觸及4500美元/盎司。這一激進的預測無疑爲持續火熱的黃金市場再添一把乾柴，也讓市場對黃金未來的走勢充滿了更多遐想。

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連創新高

自進入2025年，黃金市場便展現出了強勁的漲勢。在2024年內連續40次刷新歷史紀錄後，2025年金價漲勢更是迅猛。

雖然近期倫敦現貨黃金從3131.15美元/盎司跌至2981.86美元/盎司，3天時間內跌去了149.29美元/盎司，但從2982.89美元/盎司漲至新高3245.26美元/盎司，也僅用了3天，金價在振盪中走強趨勢不改。

中信建投研報稱，COMEX黃金回踩3000美元整數關口後一騎絕塵，再次刷新歷史價格紀錄，短期主要的價格驅動是濃厚避險需求，美國關稅政策的不確定性支撐着金價。此外，美聯儲處於降息週期中，長期通脹居高難下，實際利率的下行趨勢爲金價注入新的動力。

與此同時，高盛將2025年底金價目標價從3300美元/盎司大幅提高至3700美元/盎司，到2026年年中將升至4000美元/盎司，讓市場對黃金未來的走勢充滿了更多遐想。

在黃金分析師張亞林看來，高盛對金價做出如此大幅度的上調預期，除了經濟環境因素外，央行購金力度超預期成爲推動金價上漲的重要引擎之一。

央行購金近年來一直是影響黃金市場的關鍵因素，且呈現出愈演愈烈之勢。“在全球經濟環境充滿了不確定性，貿易摩擦時有發生的背景下，全球多家央行紛紛增加黃金儲備，將黃金視爲穩定資產配置、應對貨幣貶值和金融市場不確定性的重要手段。”張亞林表示。

世界黃金協會發布的2024年四季度及全年《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2022年至2024年，全球央行購金量連續三年超過1000噸，這一水平遠超2010至2021年年均550噸的平均水平。

世界黃金協會2月份的數據顯示，全球央行黃金儲備增加了24噸。央行公佈的數據顯示，我國3月末黃金儲備報7370萬盎司（2292.33噸），較2月末的7361萬盎司（2289.53噸）增加9萬盎司（2.8噸），已經連續5個月購買黃金。

更爲驚人的是，高盛報告中還提及了一種極端情況，如果央行需求持續升至110噸/月，黃金ETF持有量大幅反彈，投機性頭寸達到歷史範圍頂部，黃金價格甚至可能觸及4500美元/盎司。

“高盛這一假設性的預測雖然處於極端情況之下，但也從側面反映出當前黃金市場潛在的巨大上漲動力。”張亞林分析。

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風險依舊存在

儘管黃金市場目前呈現出一片繁榮的上漲景象，但在急漲的背後其實也蘊藏着諸多風險。

“大家看到的是節節上漲的黃金市場，但我看到的是風險。”資深黃金投資者林衛國表示，已經逐步在減倉。

在林衛國看來，當下黃金價格已經出現了一定的 “泡沫化” 傾向，一旦市場情緒發生逆轉，價格回落，就有可能引發投資者的恐慌性拋售，價格進一步急劇下跌，從而帶來更大的市場波動風險。

經濟導報記者注意到，上海黃金交易所最近也頻頻發文提示風險，要求各會員單位提高風險防範，合理控制倉位，而且提高了黃金和白銀延期品種的保證金比例。

濟南一家商業銀行的理財經理張寶華也持有同樣的意見，“現在有客戶諮詢投資黃金，我都會提醒他們價格有點高，風險很大。”

張寶華告訴經濟導報記者，近期多隻黃金基金因爲資金的狂熱追捧引發了高溢價風險。如易方達基金公告稱，旗下黃金主題基金因二級市場價格嚴重偏離淨值，於4月11日停牌一小時，並警示投資者 “盲目追高可能導致重大損失”；嘉實基金亦發佈公告，提醒旗下黃金LOF大幅溢價，呼籲投資者理性決策。

經濟導報記者注意到，多家銀行近期頻繁上調黃金積存門檻。以中國銀行爲例，其積存金最小購買金額在1個月內兩度上調，4月2日從700元調至750元，而此前（3月）剛從650元上調至700元。此外，建設銀行、寧波銀行、興業銀行已將門檻調整至800元，光大銀行則直接從700元大幅提高至1000元。

“這一系列現象都表明在黃金投資熱潮之下，投資者需保持理性，警惕市場潛在風險。”張亞林表示。

理性看待短期波動

黃金的長期牛市邏輯依然穩固，但在極端情景下的4500美元/盎司目標需依賴多重風險因素同時發酵，投資者應結合自身風險偏好動態調整策略。高盛的預測反映了黃金在多重風險下的配置價值，但需理性看待短期波動，投資者在關注黃金價格上漲的同時，也需要密切關注全球經濟形勢、貨幣政策動態以及地緣政治局勢的變化，合理調整自己的投資策略，以應對市場的不確定性。

本文源自：經濟導報