兩關鍵限制美債殖利率走揚

川普的「美國優先」政策，被市場認爲能刺激企業盈餘成長，但外銀示警，川普當選後美國經濟走向「不着陸」的機率越來越大，導致近期美國10年期公債殖利率居高，好消息是降息趨勢與通膨緩和態勢，可能會限制殖利率進一步上揚。圖／本報資料照片

外銀分析美經濟、利率政策和美債走勢

川普的「美國優先」政策，被市場認爲能刺激企業盈餘成長，但外銀示警，川普當選後美國經濟走向「不着陸」的機率越來越大，導致近期美國10年期公債殖利率居高，好消息是降息趨勢與通膨緩和態勢，可能會限制殖利率進一步上揚。

渣打銀行財富方案全球首席投資總監布思哲指出，川普當選後美國經濟「不着陸」可能性愈來愈大，約有40％，「軟着陸」（45％）仍是基本觀點，經濟衰退的可能性只有15％，聯準會3月按兵不動後，預估可能於6月展開首次降息，年底前將基準利率降至3.75％。但通膨是否升溫，仍是接下來降息路徑的最大變數，仍需密切關注聯準會是否因通膨疑慮而放緩降息腳步。

去年通膨預期實際上沒有發生變化，去年第二季到第三季通膨預期有所下降，目前平衡通膨率又回升到2.3％左右，若通膨預期上升到2.5％，恐會對金融市場更具挑戰性，但回升主要來自需求旺盛，顯示經濟擴張動能仍在。美國10年期公債殖利率估計4.75％～5％是壓力區間，應該很難超過5％，若超過恐令股票市場面臨更大的挑戰，近期美國政治變動及就業市場表現強勁，雖暫時推升長期債券殖利率，但降息趨勢與通膨緩和態勢，10年期公債殖利率未來12個月可能落在4％～4.25％區間。

匯豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監範卓雲認爲，美國新政府的關稅和移民政策，爲通膨前景增加不確定因素，導致美國公債殖利率波動性仍維持在高水平，且債券利差縮小，因此早在大選結束後即下調全球投資級債券至中性觀點。

星展集團投資總監辦公室強調，若貿易戰升級並導致全球經濟放緩，聯準會有可能會對經濟放緩作出迴應，並加速採取寬鬆利率政策，使債券有較穩健表現。