“科八條”落地一週年：優化全鏈條監管精細雙向服務，資本市場呈現新氣象

中經實習記者 孫汝祥 記者 夏欣 北京報道

資本市場正以新的生態、新的氣象，迎接“科創板八條”發佈一週年的到來。

據上交所介紹，2024年以來，科創板全面修訂監管規則，加強常態化上市公司走訪調研，組織面向各類市場主體的專門培訓與新興產業沙龍。以此適應資本市場高質量發展的新形勢新要求，落實“科創板八條”有關“加強科創板上市公司全鏈條監管”“積極營造良好市場生態”相關要求。

在監管部門與市場主體的協同共進下，科創板上市公司規範運作水平提升，市場活力與韌性增強，爲培育新質生產力構建了積極、健康的市場生態。

優化全鏈條監管，築牢高質量發展根基

上交所表示，科創板始終堅持穩爲基調、嚴字當頭，引導上市公司、中介機構等市場主體共同維護規範有序的市場生態，保護中小投資者合法權益。“科創板八條”中明確將“加強科創板上市公司全鏈條監管”作爲一項重點改革任務，一年來，科創板不斷優化完善制度建設與日常監管，護航科技企業行穩致遠。

構建與科創企業特質相匹配的監管體系，是加強全鏈條監管的重要基礎。

2025年4月，證監會發布《上市公司信息披露暫緩與豁免管理規定》，完善信息披露暫緩與豁免制度，細化監管要求。規則兼顧保護科創企業核心商業秘密與市場知情權，進一步爲科創板上市公司依法依規豁免披露國家秘密、商業秘密等敏感信息提供政策依據。

募集資金監管也迎來全面升級，明確科創板上市公司募集資金應當投資於科技創新領域，促進新質生產力發展，並加強募集資金安全性和使用效率相關監管要求。新規督促科創板公司合理規劃和使用資金，提升科技創新與產業升級效益，迴應投資者預期。

交易所層面同步紮緊制度籬笆，嚴守科創板高質量發展“責任田”。

今年以來，上交所完成了《科創板股票上市規則》及配套指南近60項公告格式的全面修訂。本輪修訂聚焦新《公司法》制度銜接，圍繞公司治理架構優化、“關鍵少數”約束、投資者保護強化等關鍵領域，系統性完善科創板監管規則體系。

科創板公司積極落實新規。例如，在推動審計委員會全面“接棒”監事會職能方面，目前已有70餘家科創板公司取消監事會設置，着力提升決策與監督效能。在實現“關鍵少數”責任鏈條全覆蓋方面，板塊近六成公司在2025年度“提質增效重回報”行動方案中提出有關提升“關鍵少數”履職能力的務實舉措。在提高中小股東權益保護方面，60餘家科創板公司披露修訂公司章程，將臨時提案股東持股比例要求由3%大幅降至1%，切實保障中小股東話語權。

此外，“科創板八條”中明確提及的引導創始團隊、核心技術骨幹等自願延長股份鎖定期限、優化私募股權創投基金退出“反向掛鉤”制度等舉措也得到有效落實，爲科創企業向內留住創新“大腦”、向外引入資本助力。

例如，“科創板八條”發佈後，近30家科創板公司實際控制人等“關鍵少數”承諾不減持或延長鎖定期，強化與企業發展的長期綁定。證監會今年5月發佈的《上市公司重大資產重組管理辦法》新規，明確建立投資期限與鎖定期限的“反向掛鉤”機制，鼓勵私募基金參與科技創新企業併購重組，支持公司外延式發展。

“走出去”“引進來”，雙向服務助力科創生態優化

在強監管之外，上交所深入貫徹中央金融工作會議精神，推動提高上市公司質量，積極落實“科創板八條”對“積極營造良好市場生態”的要求。

據瞭解，2025年以來，上交所一方面繼續做好常態化走訪上市公司工作，“面對面”問需企業，實現所司溝通零距離、零障礙。另一方面堅持“三開門”原則，通過沙龍、培訓等形式吸引多方市場主體走進上交所，凝聚共建優良市場生態的共識，同時加強“點對點”精準服務，釋放科創板有力促進新質生產力發展的積極信號。

據瞭解，2025年上半年，上交所已累計走訪調研科創板上市公司近60家，並在收集100餘項困難、訴求、建議的基礎上，推動政策制定或現場處置了其中70餘項。

如針對“科創板八條”配套併購重組、再融資新規適用方面的共性問題，上交所走訪人員做好現場及時解答並跟進相關個案訴求進展。而對更進一步的如豁免股權激勵適用短線交易限制、細化併購重組“綠色通道”機制、加大跨境併購支持力度等制度供給需求，走訪人員及時收集問題並反饋有關部門，積極推動相關制度研究和規則優化。

在對前期走訪調研訴求進行歸納和總結的基礎上，爲提升科創板“改革試驗田”引領作用，服務新型工業化的各項任務以及上海“五個中心”建設和產業發展需求，上交所先後組織了併購重組和市值管理等專項培訓10餘場、“硬科硬課”新質生產力行業沙龍15期、未來產業沙龍4期，覆蓋第三代半導體、人工智能、低空經濟、機器人等科技前沿領域。

通過系列活動，既搭建起產融對接平臺，爲科創板公司注入多元發展動力，也吸引70餘家上市公司、產業鏈企業、創投機構、商業銀行、證券分析師等市場主體走進上交所，凝聚科創生態共建的多方合力。

此外，針對優質企業的創新性需求，上交所通過“一企一策”及時研究形成針對性舉措，並動員所內多個業務條線打出服務“組合拳”。

比如，針對個別企業提出的希望支持其與海外投資者開展溝通交流的訴求，上交所在今年5月試點組織了科創板雙語業績說明會，通過提供直播場地、實時雙語字幕、線上交流翻譯等一條龍支持，實現“拎包辦會”、降低企業負擔。同時，藉助交易所平臺優勢，邀請到香港、歐美、東南亞、中東等地區超過100家境外機構投資者參與。說明會有近2萬名投資者在線收看，境內外投資者實時提問超過30條。

上交所還積極推動相關媒體、個人通過微信公衆號、海外主流社交媒體等多個渠道進行推廣宣傳，提升雙語業績說明會的影響力和交流質效，積極助推國內外資本向新質生產力流動。

業內普遍預期，站在“科創板八條”實施一週年的新起點，上交所將繼續深化制度改革，鞏固全鏈條監管基礎，加強與市場各方溝通交流，積極搭建產融對接平臺，推動科創板在服務新質生產力、新型工業化中發揮更大示範作用。

（編輯：夏欣 審覈：何莎莎 校對：顏京寧）