淨賺逾百億成光伏“盈利王” 陽光電源何以逆襲？

本報記者 張英英 吳可仲 北京報道

在光伏“寒冬”之下，陽光電源（300274.SZ）卻“逆勢”交出史上最佳“成績單”。

4月25日晚間，陽光電源披露的2024年年度報告及2025年第一季度報告顯示，公司全年實現營業收入778.57億元，同比增長7.76%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲110.36億元，同比增長16.92%；2025年第一季度延續高增長，營收190.36億元，同比增長 50.92%，歸屬於上市公司股東的淨利潤38.26億元，同比增長 82.52%。

《中國經營報》記者梳理髮現，儘管陽光電源業績增速同比有所放緩，但這一份成績已經達到了史上最高水平——淨利潤首次突破百億元大關，成爲光伏行業的“盈利王”。並且，在充滿不確定性的2025年，陽光電源第一季度實現“開門紅”，在衆多龍頭企業中表現突出。

對於上述業績表現，記者聯繫陽光電源方面置評，截至發稿未獲回覆。

不過，陽光電源方面在年度報告中解讀2024年業績時稱：“在行業增速放緩、競爭加劇、普遍虧損的情況下，公司收入、利潤依然實現增長已屬不易。”陽光電源方面表示，這主要得益於公司核心競爭力持續凸顯，品牌影響力不斷擴大。公司一直聚焦主賽道，堅持縱深發展，核心業務實施全覆蓋戰略，充分發揮全球營銷服務網絡優勢，使得品牌力、營銷力、產品力、服務力持續提升。

從二級市場表現來看，陽光電源在業績公佈後的首個交易日（4月28日）股價飄紅，收盤報62.6元/股，上漲6.43%，總市值1298億元。

陽光電源由曹仁賢在1997年創立，目前業務產品主要包括光伏逆變器、風電變流器、儲能系統、新能源汽車驅動系統、充電設備、水面光伏系統、智慧能源運維服務等。

儘管業務覆蓋面較廣，但陽光電源的收入主要來源於光伏和儲能板塊。2024年，光伏和儲能兩個板塊分別貢獻營業收入479.04億元和249.59億元，佔比分別爲61.53%和32.06%。

分產品來看，光伏逆變器等電力電子轉換設備、新能源投資開發和儲能系統爲陽光電源的三大收入支撐，2024年營業收入佔比分別爲37.41%、26.98%和32.06%。

根據標普全球的數據，陽光電源光伏逆變器出貨量蟬聯全球第一，儲能系統累計裝機量也位列全球榜首。2024年，公司光伏逆變器全球發貨量147GW，同比增長13%，儲能系統全球發貨28GWh，同比增長167%。

在新能源開發領域，陽光電源旗下控股子公司陽光新能源業務覆蓋國內30個省、自治區和直轄市，並深入“一帶一路”沿線國家和地區。截至報告期末，公司已經實現全球累計開發建設光伏、風力發電站超5400萬千瓦。

記者注意到，2024年，陽光電源的光伏逆變器等電力電子轉換設備、新能源投資開發業務收入分別增長5.33%和下降15.08%，毛利率分別爲30.90%（下滑1.94%）和19.4%（增長3.06%）。相比之下，陽光電源的儲能系統業務收入增長高達40.21%，毛利率達36.69%（增長4.07%）

值得注意的是，陽光電源的新能源投資開發業務增長瓶頸在2025年第一季度依然存在，收入延續了2024年的下降趨勢。

4月27日，陽光電源方面公開投資者關係活動記錄並對業績等情況給予說明：“2025年一季度，從收入結構來看，公司逆變器同比保持了良性增長，儲能實現了快速增長，新能源投資開發業務收入有所下降，主要系低毛利的家庭光伏業務收入佔比提升。”

陽光電源此前制定的2025年儲能（系統）全球出貨目標爲40GWh—50GWh。但由於美國關稅政策影響，給該目標增添了不確定性。“假如美國高關稅政策一直持續，極限情況下和年初目標相比會影響全年發貨4GWh—5GWh，整體發貨影響有限。”陽光電源方面稱。

2025年4月以來，美國特朗普政府宣佈向全球多國加徵“對等關稅”，對光伏和儲能行業產生了較大影響。據陽光電源方面透露，美國市場收入約佔公司整體收入的10%—20%。

此外，疊加今年出臺的國內電力市場化新政（136號文件）的影響，光伏和儲能市場變數增加。

在發貨節奏方面，陽光電源方面表示，光伏逆變器正常發貨；儲能業務方面，近期對於美國市場發貨暫停，但市場還在，只是後推了；其他市場的發貨節奏基本符合預期。

針對全球光伏市場需求，陽光電源方面表示，光伏長期需求保持增長，2024年至2030年的複合增長率預計在10%以上。由於基數比較大，疊加美國關稅和中國136號文件影響，整體市場會被推遲。

陽光電源方面進一步解釋稱：“考慮到基數較大，今年國內光伏市場增長壓力較大，但未來幾年應該會比較樂觀。歐洲光伏市場相對穩定，美國市場今年可能面臨增長承壓；東南亞、中東、南美等地區光伏市場則保持增資態勢。總體來說，今年光伏市場相對較爲困難，但度過今年後，市場有望進行調整糾偏，長遠來看，行業仍充滿信心。”

在年利潤達到史上峰值時，陽光電源董監高人員2024年的總體報酬也進一步提升。其中，顧亦磊、吳家貌、張許成的稅前報酬總額分別高達1750萬元、1294萬元和512萬元，均高於董事長曹仁賢的388萬元。

公開信息顯示，顧亦磊2015年加入陽光電源，今年47歲，現任公司副董事長、高級副總裁兼光儲集團總裁；吳家貌於2005年3月加入陽光電源，今年53歲，擔任公司董事、高級副總裁兼光儲集團全球營銷總裁。

此外，張許成今年也53歲，現任陽光電源董事及其控股子公司陽光新能源董事長、總裁，泰禾智能（603656.SH）董事長。

值得一提的是，過去一年，陽光新能源通過收購等方式將泰禾智能收入麾下。截至2024年年報期末，陽光新能源持有泰禾智能的股權比例爲11.24%，擁有14.36%的表決權，爲泰禾智能控股股東，曹仁賢爲泰禾智能實際控制人。

對此，外界不少人士認爲，陽光電源此舉有意讓陽光新能源借殼上市。2023年12月，陽光電源方面曾宣佈擬分拆陽光新能源上市。

（編輯：董曙光 審覈：吳可仲 校對：顏京寧）