經濟周報／雙壓測試來襲！臺積電8月營運續創佳績？美 CPI 能鋪平 Fed 降息路?

晶圓代工龍頭臺積電（2330）將於9月10日公佈8月營收。 路透

#AI + 蘋果新機助攻 臺積電成績單能否持續亮眼？

（關鍵事件：9/10 臺積電公佈8月營收）

晶圓代工龍頭臺積電（2330）將於9月10日公佈8月營收，市場高度關注。儘管近期面臨美國關稅政策及南京廠豁免權撤銷等挑戰，但受惠於人工智慧（AI）晶片需求強勁，以及蘋果新機備貨潮帶來的「雙A」題材，法人普遍認爲臺積電營運動能無虞，有望持續引領檯股表現。

據集邦科技最新報告，臺積電在2025年第2季全球晶圓代工市佔率已達70.2%，首度突破七成大關並創下新高，穩居龍頭地位。同期，臺積電營收季增18.5%，達到302.4億美元，晶圓出貨價量齊揚。三星雖居第二，但與臺積電的市佔差距擴大至62.9個百分點，爲歷來最大。

展望第3季，集邦科技預期晶圓代工業產能利用率將較第2季提升，營收可望持續增長，主要歸因於新品的季節性拉貨效應，尤其先進製程的高價晶圓將帶來顯著挹注，成熟製程也受周邊IC訂單加持。臺積電自身預估第3季美元營收將介於318億至330億美元之間，平均值爲324億美元，季增約8%，符合市場預期。

近期一大利空消息是美國川普政府撤銷了臺灣與韓國半導體廠在中國大陸使用含美國技術的豁免權，未來必須逐案申請出口許可。其中，臺積電南京廠的經認證終端用戶（VEU）資格被撤銷，引發市場疑慮。不過，經濟部長龔明鑫表示，南京廠的產能僅佔臺積電整體約3%，因此對臺灣半導體產業競爭力的影響有限，政府也將持續協助臺積電與美國溝通。

回顧臺積電7月業績表現，合併營收達到3,231億6,600萬元，月增22.5%、年增25.8%，不僅改寫單月曆史次高，更是歷年同期新高。累計前7月營收約爲2兆962億1,100萬元，年增37.6%，同樣是歷年同期新高。

目前，金融市場普遍研判Fed將於9月恢復降息，且機率大增。 路透

#美8月CPI將揭曉 通膨是真降還是假象？Fed 降息之路是坦途還是考驗？

（關鍵事件：9/11 美國公佈8月CPI）

在多數聯準會（Fed）官員對經濟前景表達審慎、勞動市場趨緩的憂慮日益加劇之際，即將出爐的美國8月CPI報告，無疑是牽動全球金融市場神經的關鍵事件。這份數據不僅將揭示美國通膨的真實面貌，更將直接影響聯準會（Fed）未來的貨幣政策路徑、引導股市與債市的走向。

回顧美國7月CPI數據已呈現出一個複雜的局面：整體CPI年增率維持在2.7%的溫和水平，與6月持平，且低於市場預期，讓投資人暫時鬆了一口氣。然而，剔除波動較大的食品和能源價格後的核心CPI，卻呈現3.1%的年增幅度，不僅高於6月，更創下今年以來的最大升幅，也超出了市場預期。更值得注意的是，Fed高度關注的「超核心服務類CPI」（扣除能源、食品及住宅服務業），其月升幅達0.48%，創下今年元月及過去16個月來的新高。

經濟學家指出，核心CPI和服務業通膨的明顯擴大，暗示了關稅升高對通膨的影響正在逐步發酵。儘管7月數據顯示通膨並未急速飆升，但關稅帶來的潛在壓力依然存在，這也是聯準會未來需審慎評估的因素。此外，聯準會近期發佈的褐皮書報告也透露美國經濟發展疲軟，呈現出聘僱趨緩、消費者憂慮、物價上漲的低迷景象。8月CPI數據將進一步驗證這些趨勢是否持續或加劇，並將影響實質平均時薪和週薪的增長幅度，進而影響消費者的購買力。

8月CPI報告對聯準會即將到來的9月利率決策會議具有決定性的影響。目前，金融市場普遍研判Fed將於9月恢復降息，且機率大增。聯準會理事沃勒（Christopher Waller），這位被外界視爲下任Fed主席的熱門人選，近期更是明確表態，他支持在9月會議開始降息，並認爲未來不必遵循固定的降息步伐。他甚至預測，一旦關稅影響開始消退，通膨可能在未來六到七個月內「大步」邁向Fed的目標，因此Fed的目標應是領先於勞動市場趨緩前行動，並預期可能在未來三到六個月內看到多次降息。