京北方的12萬股東都贏麻了

上市五年的京北方（002987.SZ），大部分時候股價不溫不火，最近一年卻突然爆發。

2024年9月至今，公司最高漲幅超過230%；今年5月末至今，京北方更是乘“穩定幣”概念炒作的東風，一個月內漲了87%。

事實上，最近一年京北方的基本面正在惡化，但可以炒作的題材卻越來越豐富，這也使得短線資金對公司興趣大增。

京北方的主要業務是爲金融機構提供金融科技解決方案、軟件開發及服務等，主要客戶是銀行。

同花順iFinD顯示，當前京北方已涵蓋24個概念，其中2024年至今新增概念9個，多爲大熱概念，包括鴻蒙、DeepSeek、AI智能體……

有意思的是，這些新增題材大部分來自公司互動平臺回覆，或官微發佈。

如今年2月，公司在官微宣稱“已完成私有化部署DeepSeek系列的大模型”，於是有了“DeepSeek”概念；3月又表示“以前瞻性的戰略眼光率先佈局，投入大量資源進行技術研發與探索，全面構建起面向未來的AI Agent。”，於是有了“AI智能體”概念。

可以看出，公司往往能第一時間趕上當時股市熱點的風潮。

穩定幣方面，6月初，京北方在互動平臺表示，“公司在穩定幣底層區塊鏈及智能合約基礎技術方面有較深的儲備”；7月3日接待機構調研時，公司進一步表示“將努力融入穩定幣及虛擬資產生態圈，與國富量子攜手在穩定幣發行、虛擬資產交易所等方面把握潛在的合作機會”。

根據公司的表述，公司穩定幣領域的佈局，實際上還停留在“技術儲備”、“潛在機會”階段，還沒具體落實。但能看出，公司非常清楚資本市場想要什麼。

短期內股價的暴漲，無疑讓公司12萬股東爽到了。有什麼投資者回報，比股價上漲更令人開心？

但值得注意的是，公司的基本面越來越讓人擔憂。

2024年，公司淨利潤同比下滑10.36%，今年一季度又下滑3.71%。

當前更值得擔心的其實是“扣非歸母淨利潤”項，因爲這個指標通常反應公司主營業務的盈利情況。2025年一季度，公司“扣非歸母淨利潤”同比下滑18.98%。

京北方有兩個問題：

1、議價能力不強；

2、創新投入不足。

公司主要客戶是銀行，去年來自銀行的收入佔總收入85%以上。公司表示，其核心客戶是“國有大型商業銀行和全國性股份制商業銀行”，即大銀行。

看上去京北方的客戶極爲優質，但是面對這樣的強勢客戶，京北方有多少議價能力呢？

京北方應收賬款佔營業收入的比重，常年高企，2022年、2023年和2024年分別是21.17%、21.03%、18.86%，說明公司面對客戶，回款能力不足。

作爲對比，金融科技行業的龍頭公司，恆生電子，最近三年應收賬款/營業收入爲14.19%、14.67%、14.46%。比京北方健康很多。

在銀行紛紛“降本增效”的當下，京北方的狀況會不會更加內卷呢？

可以看出，京北方毛利率呈下滑趨勢。2020年，公司毛利率27.95%，到了2024年，已經只有22.4%。

再看看京北方的創新投入。

2022年到2024年，公司研發費用佔營收比重分別爲9.43%、9.29%、9.21%。作爲主打“科技”的公司，這樣的研發力度可以說非常低了。

還是對比恆生電子，近三年研發費用/營業收入分別爲36.08%、36.55%、37.36%。

近年來，金融行業面臨巨大壓力，導致爲金融機構提供服務的金融科技廠商競爭也極爲激烈，市場份額有限。對京北方，當務之急是提升技術競爭力、加固自身護城河。

最後，再看公司估值。

泡沫已經很明顯了。最新市盈率65.3倍，遠超公司歷史平均市盈率（30.76倍）。

對中小投資者而言，到了需要注意風險的時候了。

（轉自：泡財經）

轉自：市場資訊