《金融》柏瑞：特別股投資價值浮現 金融業監管放寬增利好

柏瑞投信2025年第1季「洞悉特別股」報告指出，近期市場多空訊息交錯，使得特別股殖利率震盪上行，來到近年相對高點，且高於近五年均值。以特別股平均投資等級的信用評等而言，該資產類別仍具吸引力，中長線佈局契機浮現。由於特別股殖利率相對具有競爭力，2024年第4季特別股ETF亦持續呈現資金淨流入，顯示市場對該資產的青睞。

柏瑞投信進一步指出，特別股價格仍處於歷史相對低位，特別是相比2018年經濟衰退疑慮時創下的低點，以價值分析而言，仍具有回升潛力。此外，美國銀行業受惠於交易活動增溫帶動手續費收入成長，2024年第4季財報表現優異，金融業股東權益佔總資產比例持續提升，並維持在歷史高位，顯示整體金融業體質穩健，持續發放特別股股利的能力無虞。

在政策面上，美國金融業可望受惠於監管放寬，雖然沒有直接針對特別股的利多政策，但仍產生以下間接影響：首先，特別股發行機構主要爲銀行與保險業者，其獲利提升可使利差維持穩定；其次，寬鬆利率環境可促使較高利率發行的特別股買回再融資；第三，美國優先政策有助資金迴流，並推動風險性資產需求，爲特別股提供資金流入支撐。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，美國經濟成長雖有放緩跡象，但仍維持穩健擴張，消費者支出與政府支出依舊強勁，帶動經濟成長。此外，川普政府承諾放寬商業監管，可能促使GDP加速增長，惟須關注關稅政策對經濟的影響。

信用風險方面，根據Bloomberg統計，2024年全年共計有79檔特別股信用評級獲調升，98檔遭調降，反映長時間高利率與經濟放緩的潛在影響。然而，截至2025年1月31日，整體特別股市場的平均信用評級仍維持在投資等級（BBB），顯示信用風險仍處低檔。

若從市場供需角度觀察，2024年全年特別股市場的淨供給減少，指數總成分數量由2023年底的199檔降至2024年底的195檔，有助於提供市場需求支撐。

投組配置方面，柏瑞特別股息收益基金截至2025年1月底的國家配置以美國佔比最高（72.2%），其次爲加拿大與荷蘭。在產業配置上，前三大產業爲金融業（63.3%）、公用事業（20%）及通訊服務業（4.9%）。基金經理人強調，未來仍將視市場狀況調整配置，並提醒投資人留意特別股市場波動風險。