近千億“活水”注入資本市場 股票回購增持貸款“火力全開”

本報記者 郝亞娟 張榮旺 上海、北京報道

近期，多家全國性股份制銀行持續加大股票回購增持貸款業務推進力度，爲資本市場穩健發展提供有力支持。

復旦大學世界經濟研究所副所長、經濟學院教授沈國兵指出，大規模回購增持釋放了政策穩定信號，能緩解階段性市場波動，助力投資情緒修復。有銀行貸款支持時，信號可信度和強度進一步提升，吸引更多長期投資者入市。

具體在操作層面，《中國經營報》記者從中國人民銀行上海總部瞭解到，上海轄內金融機構積極組建工作專班，制定個性化服務方案，開通授信審批綠色通道，支持客戶根據需要獲得充足資金進行市值管理，受到上市公司和主要股東的普遍歡迎。

維護資本市場穩定運行

截至2025年4月10日，共有458家上市企業披露了相關申請計劃及銀行合作情況，合作貸款金額上限超過906億元。

記者瞭解到，交通銀行已給予約80家上市公司超250億元股票回購增持貸款授信，涵蓋集成電路、生物醫藥、工業軟件、高端裝備製造等行業。 該行着力用好股票回購增持專項再貸款政策工具，服務上市公司及股東的回購和增持，以進一步維護資本市場穩定運行，提振市場信心。

沈國兵分析，銀行持續加大股票回購增持放貸款業務，對資本市場帶來三方面積極影響：一是增強A股市場流動性，這些資金通過回購與增持直接進入二級市場，有效增加了股票需求，提升了市場交易活躍度；二是穩定了股民散戶的市場信心，大規模回購增持釋放了政策穩定信號，能緩解階段性市場波動，助力投資情緒修復；三是促進上市公司加強自身市值管理，上市公司可通過回購增持股票調整資本結構，提升每股收益等財務指標，進而提高公司市場價值，銀行的貸款支持讓更多企業有能力進行回購增持操作，滿足其市值管理需求。

今年以來，中國人民銀行上海總部、上海證監局會同上海金融監管局、市委金融辦、市國資委、市工商聯、上海證券交易所等單位，舉辦多場上海地區股票回購增持貸款政策宣講暨銀企對接交流會議。

會議要求，各金融機構要強化與上市公司和主要股東的對接，加大行內政策協調和資源保障，進一步提高審貸放貸效率。要加強商行與投行業務聯動，將股票回購增持貸款與併購金融、債券業務以及其他信貸服務等有機結合起來，爲客戶提供多元化綜合性服務方案。要堅持風險爲本，做好風險防控，建立完善相關制度和內部控制措施，確保合規運行。

風險防控

沈國兵提示道，銀行加大股票回購增持放貸款業務也須注意以下風險：

一是A股市場過度依賴信貸放款政策風險加大。如果市場參與者過度依賴股票回購增持貸款來維持市場穩定和股票價格上漲，可能會導致市場自身調節機制弱化。一旦政策發生變化，市場可能會出現大幅波動。

二是導致A股市場部分股票價格發生扭曲。上市公司和主要股東可能會利用專項再貸款進行不合理的股票回購和增持，以推高股價，這可能導致股價與公司基本面脫節，形成價格泡沫風險。

三是信息不對稱和監管不到位將帶來信用風險和銀行流動性風險。國家政策鼓勵允許下，一些銀行向上市公司和主要股東發放貸款容易放大放寬信用風險。若上市公司經營不善或主要股東出現財務問題，可能無法按時歸還貸款，銀行將面臨大量不良貸款增加的風險；若銀行發放的專項再貸款無法順利收回，可能會放大銀行自身的流動性風險。

四是很可能導致新一輪脫實向虛的資源錯配風險。資金過度集中在資本市場可能會導致實體經濟部門資金相對不足。若企業和投資者都熱衷於從資本市場獲取利益，很可能導致新一輪脫實向虛的資源錯配風險。

對此，國浩律師（上海）事務所權益合夥人董亮律師指出，根據實踐經驗，在指定金融機構向上市公司發放貸款前，應當全面評估回購實施後對公司股權結構的影響，重點關注實際控制人持股比例變化、一致行動人協議（如有）效力等因素對企業控制權穩定性的影響程度；同時，應通過多元化渠道深入瞭解上市公司的經營狀況、財務健康程度及信用記錄，包括但不限於主營業務收入構成、利潤增長趨勢、現金流量等財務指標，以及企業徵信記錄、訴訟情況、監管處罰等合規風險。

總而言之，董亮表示，金融機構須持續關注風險防控，包括確保資金使用合規性、防範利益輸送、避免過度槓桿等問題。金融機構在開展相關業務時，應當建立健全內部管理制度，做好貸前調查、過程監控和貸後管理，推動政策平穩有序實施，促進資本市場長期健康發展。

（編輯：朱紫雲 審覈：何莎莎 校對：顏京寧）