結構性行情下ETF此起彼伏，調倉背後誰“吸金”？
A股市場震盪調整之際，資金借道股票型ETF的佈局策略有所轉變。Wind數據顯示，截至3月21日，2月以來有近1596億元資金淨流出股票型ETF，逆轉此前連續10個月淨流入的資金進場格局。至此，股票型ETF年內資金淨流出超過1200億元。
在資金暗潮涌動中，包括滬深300、中證A500等方向在內的寬基ETF成爲主要撤離方向，而紅利資產、出現回調的科技相關板塊則吸引了不少資金關注，市場呈現出“止盈兌現”與“逆向抄底”並存的狀態。
“向後看，市場可能從此前的震盪趨勢向上逐步轉爲區間震盪，前期表現較強的科技板塊再度上行可能需等待下一催化劑。”永贏基金相關人士對第一財經說，市場無明顯向下風險，亦缺乏顯著向上動能，可能呈現爲高位小幅波動。
恆生前海基金研究部人士認爲，在政策託底的情況下，A股春季行情依然有望持續。市場可能在具體政策的落地後關注經濟轉暖的預期，並轉向於家電、大消費、社會服務等領域。同時，由於政策傾斜於科技產業，因此科技股作爲全年主線有望震盪上行。
年報季紅利ETF開始升溫
在連續淨流入十個月後，股票型ETF在最近兩個月轉向淨流出。Wind數據顯示，截至3月21日，股票型ETF自2月以來合計淨流出1595.94億元，加上1月淨流入的393.01億元，年內合計有1202.93億元資金撤離。
自去年4月至今年1月，股票型ETF已經連續10個月保持淨申購，在這過程中有超過7173億元資金淨流入這一市場。從資金流向來看，之前最受資金青睞的寬基ETF，成爲近來的主要資金流出對象。
滬深300、中證A500、科創50、中證500等指數ETF自2月以來出現明顯贖回跡象，年內累計淨流出均在百億元以上。數據顯示，上述四類產品年初以來合計被淨贖回超過1000億元。比如華泰柏瑞滬深300ETF這1只產品年內淨流出就達到166.41億元。
其中，中證A500作爲跟蹤資金最快破千億元的寬基指數，如今正經歷熱度退潮。截至3月21日，29只中證A500ETF中僅有5只產品有資金淨流入，年內淨流出的資金量已超過300億元。
創業板指、科創100、科創綜指、創業板50等“雙創”相關的ETF產品，也出現類似情況，年內均有超過60億元的資金撤離。華夏上證科創板50ETF、易方達創業板ETF淨流出145.17億元、76.87億元。
隨着資金的流出，股票ETF近來的成交活躍度也有所減緩。Wind數據顯示，3月21日股票型ETF的單日成交額爲893.32億元，較上月同期的1328億元減少了28.5%。在成交額超過10億元的賽道里，科創50、科創芯片、中證全指半導體等方向的日成交額均明顯下滑。
與上述情況不同的是，穩健型的紅利資產相關的ETF吸引了不少資金。以“紅利”爲指數關鍵詞，年內有超過60.61億元資金淨流入相關ETF產品。如南方標普中國A股大盤紅利低波50ETF、招商中證紅利ETF等產品，分別有超過10億元資金淨流入。
結構性震盪行情如何應對？
本月以來，A股市場再次進入震盪調整模式，上證指數圍繞3350點上下展開區間整理，波動之中，各大熱點題材輪動活躍，市場活躍資金也在調整佈局方向，部分資金選擇“落袋爲安”，也有資金在板塊階段性回調時逆勢抄底。
例如，月初以來淨流入居前的產品均體現了ETF“越跌越買”的特點。Wind數據顯示，截至3月21日，月淨流入超過10億元的5只ETF，同期表現均爲負。如嘉實科創芯片ETF本月以來下跌3.87%，同期“吸金”34.28億元；跌幅達2.98%的易方達人工智能ETF，則有超過13億元資金入場。
另一邊則上演着“越漲越賣”的戲碼。隨着國內外黃金價格創下歷史高點，有色金屬板塊的月內累計回報達到了8.95%，位居申萬一級行業漲幅榜首位；黃金指數漲幅更爲亮眼，同期上漲達14.28%。
受益於此，7只黃金股ETF月初以來上漲均超過13%，在行業主題ETF中霸榜前列。淨值高歌猛進的同時，部分資金在獲得階段性盈利後撤出。如工銀、國泰、華夏、華安等旗下的黃金ETF產品有不同程度地淨流出。此外，南方有色金屬ETF也有3.87億元淨流出，同期上漲超過8%。
“在沒有新題材催化且市場前期積累較大漲幅的情況下，題材板塊有一定的止盈需求。兩市成交量在重要會議結束後有所下行，也顯示了資金炒作情緒相對緩和。”恆生前海基金研究部人士對第一財經表示。
那麼，站在當前時點，投資者應該如何應對市場變化？
在博時基金指數與量化投資部投資副總監萬瓊看來，當前市場環境下，“高股息+科技成長”的啞鈴策略有效兼顧防禦性與進攻性。她認爲，股息是在低利率環境下，力爭提供穩定現金流；而科技成長，例如AI、計算機等領域的創新週期，推動科技成長類ETF等產品長期增長。
“在ETF配置方面應用‘啞鈴策略’，可以部分配置高股息類ETF，同時部分配置科技成長類ETF；然後根據經濟週期、利率變化、估值變化等因素動態調整兩類倉位，例如經濟復甦初期可以適當增配科技成長。”萬瓊說。
“在以國產算力數據中心、機器人爲雙主線的成長科技板塊已經累積較高漲幅的背景下，後續可能出現顯著的結構性變化，並且細分領域輪動可能加速。”前述永贏基金人士對第一財經說，近期強勢的成長科技板塊不宜盲目追高，可能更適合逐步兌現收益，建議等待下次重磅催化劑開啓新一輪機會。