【建投鋼鐵】韓國越南相繼對中國鋼材實施制裁，長期看將加劇全球貿易市場重構

來源：市場投研資訊

（來源：CSC研究金屬和金屬新材料團隊）

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越南對寶鋼、鞍鋼、首鋼等數十家中國鋼鐵企業及關聯貿易公司出口到越南的鋼鐵產品徵收不同稅率的反傾銷稅，此次反傾銷稅起徵時間爲3月8日。與此同時，韓國也開始對華徵收反傾銷稅。從短期看，此次反傾銷稅的徵收勢必將對我國熱軋相關鋼材出口帶來壓制，加劇我國鋼鐵行業的供需矛盾。但從長期看，貿易制裁的加劇將加速全球鋼鐵貿易格局的重構，倒逼國內產業升級。國內政策推動“控總量、優存量”，加速淘汰落後產能，推廣電弧爐和廢鋼回收技術，降低對鐵礦石進口的依賴，通過技術升級、市場多元化及國際合作，應對日益嚴峻的國際貿易環境。同時，伴隨着全球鐵礦石供應的增加，鋼鐵產業鏈的利潤將重新分配，頭部鋼鐵企業也有望迎來價值重估。

▊鋼鐵行業一週點評

韓國越南相繼對中國鋼材實施制裁，長期看將加劇全球貿易市場重構。

2月21日，越南宣佈對中國輸越鋼鐵產品徵收19.38%、26.94%和27.83%共3檔的反傾銷稅稅率。根據越南工商部昨日發佈的徵收臨時反傾銷稅的文件，越南對中國寶鋼股份、鞍鋼、首鋼、沙鋼、河鋼、本鋼、新餘鋼鐵、包鋼、重鋼、柳鋼、敬業、河北安豐、縱橫鋼鐵、燕山鋼鐵、日照鋼鐵等數十家鋼鐵企業及關聯貿易公司出口到越南的鋼鐵產品徵收不同級別的稅率，分別是19.38%、26.94%和27.83%共3檔的反傾銷稅稅率，此次反傾銷稅起徵時間爲3月8日。就在一天前，韓國產業通商資源部貿易委員會召開了會議，針對中國進口的“碳鋼及其他合金鋼熱軋鋼板厚板產品”展開了初步調查，並初步判定存在傾銷行爲，稱傾銷帶來了對韓國國內產業的實質性損害。韓國產業通商資源部貿易委員會向韓國企劃財政部部長提議對華徵收27.91%至38.02%的臨時反傾銷稅。初步裁定結果，不同企業的傾銷稅率分別爲寶鋼27.91%，江蘇沙鋼29.62%，湘潭鋼鐵、賽諾國際和廈門國貿控股38.02%，其他在華供應商31.69%。越南和韓國是我國鋼材第一大和第二大出口目的地國，2024年對其出口量分別爲1277萬噸和819萬噸，佔我國鋼材總出口量的11.5%和7.4%。從短期看，此次反傾銷稅的徵收勢必將對我國熱軋相關鋼材出口帶來壓制，加劇我國鋼鐵行業的供需矛盾。但從長期看，貿易制裁的加劇將加速全球鋼鐵貿易格局的重構，倒逼國內產業升級。國內政策推動“控總量、優存量”，加速淘汰落後產能，推廣電弧爐和廢鋼回收技術，降低對鐵礦石進口的依賴，通過技術升級、市場多元化及國際合作，應對日益嚴峻的國際貿易環境。同時，伴隨着全球鐵礦石供應的增加，鋼鐵產業鏈的利潤將重新分配，頭部鋼鐵企業也有望迎來價值重估。

本週五大鋼材品種供增雙增，庫存累庫幅度收窄。

供應方面，本週五大鋼材品種供應836.01萬噸，周環比增21.39萬噸，增幅爲2.6%。隨着節後需求逐步恢復，疊加鋼廠利潤空間尚存，鋼材產量繼續回升；本週五大鋼材總庫存1864.14萬噸，周環比增41.63萬噸，增幅爲2.3%。本週五大品種總庫存儘管仍在累增，但增幅較上週有所放緩，顯示出庫存週期接近季節性高點的跡象；消費方面，本週五大品種周度表觀消費量爲794.38萬噸，環比增19.8%：其中建材消費增99.0%，板材消費增2.9%。本週五大鋼材品種中建材消費增幅遠大於板材，主因在於元宵節後，下游工地復工加快，推動需求大幅回升。總體來看，本週鋼材市場呈現供需雙增的局面，庫存繼續累積但增速放緩，需求恢復較爲明顯，尤其是建材需求的強勁反彈。截至2月21日，螺紋、熱卷、中厚板、冷卷的價格較上週分別+60元/噸、+60元/噸、+20元/噸、+90元/噸；螺紋、熱卷、中厚板、冷卷的即期毛利分別爲12元/噸、5元/噸、-188元/噸、101元/噸，較上週+42元/噸、+42元/噸、+6元/噸、+68元/噸。247家鋼廠盈利率49.78%，環比-0.87pct。

風險分析：當前，在複雜嚴峻的市場形勢下，鋼鐵行業也面臨不少困難挑戰，企業之間經營分化。在發達經濟體貨幣政策衝擊、通脹壓力持續存在等因素影響下，全球金融環境收緊、貿易增長乏力、企業和消費者信心下降，經濟增長仍面臨多重風險挑戰。近年來，原料供給端風險事件不斷，淡水河谷潰壩，澳煤進口禁令、巴西暴雨、澳洲颶風，以及地緣政治衝突引發的能源危機，在各類風險事件不斷髮酵演繹下，原料價格被持續推高，鋼廠在需求和成本兩頭擠壓下，利潤被極限壓縮。

證券研究報告名稱：《韓國越南相繼對中國鋼材實施制裁，長期看將加劇全球貿易市場重構》

對外發布時間：2025年2月23日

報告發布機構：中信建投證券股份有限公司

本報告分析師：王介超 SAC編號：S1440521110005

王曉芳 SAC編號：S1440520090002

汪明宇 SAC編號：S1440524010004

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