加碼全球支線航空市場 山河智能斥資超5000萬美元買飛機

中經記者 莊靈輝 盧志坤 北京報道

山河智能（002097.SZ）正持續加碼國際市場。

日前，山河智能發佈公告稱，其境外全資子公司Avmax Group Inc.（以下簡稱“Avmax”）與Qantas Airways Limited（以下簡稱“Qantas”）簽署了兩份《飛機銷售協議》，將購置對方持有的16架DHC-8 300飛機，不含稅總價爲5114.21萬美元。

對於此次資產購置，山河智能方面表示，是爲充分把握全球航空業逐步復甦、支線航空市場持續增長的契機，提升市場競爭力，爲公司帶來穩定的收入及現金流。

“新購置的16架DHC-8-300飛機將重點部署在亞太和北美市場的短途高頻航線，可向客戶租賃或者出售飛機。”山河智能方面向《中國經營報》記者表示，航空產業是山河智能極爲重要的板塊，未來Avmax會持續引進新一代的環保機型，服務於亞太、非洲等新興市場的短途航線需求。

購置16架飛機

今年7月初，山河智能就召開董事會會議，審議通過了相應資產購置事項。

彼時，山河智能方面指出，Avmax擬從Qantas購置16架DHC-8 300（Dash 8-300）型渦槳飛機，不含稅總價爲5114.21萬美元，含稅總價爲5625.63萬美元。按照當時匯率計算，相應交易含稅總價摺合人民幣超4億元。

山河智能在公告中表示，Qantas成立於1934年，是澳大利亞歷史最悠久、規模最大的航空公司，總部位於悉尼，是全球運營歷史第二悠久的航空公司。

對於此次交易的定價依據，山河智能方面表示，Avmax聘用中聯資產評估集團有限公司對此次購買資產進行評估，相應評估以2024年12月31日爲基準日，採用成本法評估。根據相應資產評估報告，截至評估基準日，16架飛機的評估價值爲6424.77萬美元（含增值稅10%）。

“Avmax以評估機構出具的評估結果爲依據，交易雙方在遵循公平、公正的基礎上進行協商確認最終採購價格，並低於評估價值。”山河智能方面指出，此次交易的付款結構爲定金合計15%，其餘85%尾款預計在交付時一次性支付。

根據雙方近日簽署的協議，此次交易中，16架飛機將採用分批交付的方式，預計2025年12月31日前全部完成交付，交付地點爲澳大利亞塔姆沃思區域機場或雙方協商的澳大利亞境內其他機場。

“Avmax通過此次交易，可擴大渦槳飛機資產規模，進一步鞏固在全球區域航空租賃市場的競爭優勢。”山河智能方面表示，通過此次交易，Avmax依託多元化運營模式（包括經營性租賃、融資租賃及翻新轉售等），能夠提升資產配置靈活性與增加經營收益；增強資產全週期管理能力，通過翻新、維修與技術支持延長飛機使用壽命，提升資產殘值。

根據山河智能2024年年報，Avmax擁有百餘架飛機，機型多樣，其中包括龐巴迪民用支線噴氣飛機等主流機型。

“本次購買資產的資金來源爲公司的自有資金及銀行貸款，不會對公司的經營情況及財務狀況產生重大不利影響。”山河智能方面表示，從長遠來看，此次交易符合當前行業結構調整和市場需求變化的方向，有助於Avmax把握全球市場機遇，爲公司推動全球化戰略提供有力支撐。

升級主營業務資產

對於此次資產購置背景，山河智能方面提出，當前存在全球航空業逐步復甦、支線航空市場持續增長契機。

實際情況是否如此？山河智能將如何把握相應契機？

對此，山河智能方面向記者表示，當前亞太和非洲等新興市場中產階層規模擴大帶來的旅遊和資源運輸需求增長，歐盟碳稅等環保政策推動渦槳機型需求不斷提升，均爲支撐全球支線航空市場持續增長的關鍵因素。

“整體來說，全球航空出行需求持續復甦，航空公司長期機隊擴張和更新的動力依然強勁。”惠譽評級全球基礎設施建設及項目融資董事汪湛表示，當前飛機供應依然緊張，受產能受限、交付延遲和機隊老化影響，全球可用飛機比例相對處於歷史低位，這直接推高了飛機租賃和購置需求。

此外，汪湛還表示，當前區域經濟發展和城市羣擴展也帶動了中小城市間的航空出行需求，對支線航空市場的發展起到助力作用。

“近期，國際油價下降某種程度上確實有助於提升航空公司盈利能力，增強航司擴張和購機、租機意願。”汪湛認爲，在全球範圍內，當前支線航空市場具備持續增長的結構性機遇，主要由航空需求復甦、供給緊張、區域經濟發展和租賃模式韌性等多重因素驅動。

不過，汪湛也指出，當前不同市場結構帶來的影響仍不可忽視，支線航空市場具體表現仍受各國市場結構和交通體系影響。

“中國支線機場雖數量多，但旅客吞吐量佔比低，區域市場增長空間受限於交通結構。”汪湛指出，美國採用“干支中轉”模式，支線航空市場佔比高、分工明確。中國因高鐵網絡高度發達，支線機場間短途航線需求被高鐵大量分流，支線機場更多承擔偏遠地區連接和中長距離航線。

早在2024年年報中，山河智能方面就曾表示，未來一年，公司航空板塊將把戰略重心放在持續升級主營業務資產上，包括飛機及航空備件等關鍵領域。

“我們將積極引進性能更優的飛機，以提升機隊實力。”山河智能在2024年年報中表示，將着力拓展航材交易、飛機維修（MRO）、航電及工程等業務。

山河智能方面向記者解釋稱，公司2025年航空業務戰略重心轉向主營業務資產升級，主要基於以下考量：首先，全球支線航空市場呈現持續增長態勢，Avmax要適時擴充機隊規模以滿足飛機租賃市場的需求；其次，在當前大力倡導“綠色航空”的背景下，以DASH-8、ATR爲代表的渦槳飛機在小型公務機和支線客機市場佔據了顯著優勢；最後，通過收購優質二手飛機可有效優化Avmax機隊結構，提升整體盈利能力。

海外業務比重持續提升

Avmax由山河智能2016年收購而來，也是從2016年起，山河智能將航空業務板塊營收情況單列。

從業務佔比來看，山河智能航空業務板塊營收佔比於2017年達到27.49%，爲近年最高值。2017年後，山河智能航空業務板塊營收佔比連續4年下滑，至2021年降至5.41%。

2022年以來，山河智能航空業務板塊營收規模逐年增長，營收佔比逐步恢復至10%以上，至2024年升至14.24%。

對於航空業務板塊近年營收波動原因，山河智能方面並未進行正面回覆，僅表示公司近三年航空業務營收持續增長。

此外，山河智能方面曾表示2025年將拓展航空板塊業務範圍。在此方面，山河智能方面表示，公司將積極尋求和把握飛機收購機會，發展飛機租賃、維修、改裝等多元化業務組合提升抗風險能力；同時將提升MRO對第三方客戶的服務能力，加強與OEM廠商的合作，擴充航空零部件業務，優化成本管理體系等。

2016年收購Avmax時，山河智能方面曾表示相應收購將加快公司產業多元化經營的發展戰略，加速公司“走出去”和“走進去”的國際化進程。

從近年營收比重來看，山河智能國際化戰略見效較爲顯著，2024年該公司海外營收佔比已超60%。

Wind數據顯示，2020年—2024年，山河智能海外營收比重分別爲15.59%、17.45%、43.62%、56.80%、61.98%，連續增長四年，且2023年已超50%。

“公司成立伊始就高度重視海外市場，公司是首個批量出口挖機到歐洲的中國品牌。”山河智能方面表示，近年來，公司出口的工程機械產品從單一的挖機擴充到滑移裝載機、靜力壓樁機、旋挖鑽機、高空機械、礦山成套設備等系列產品，出口規模不斷擴大，疊加Avmax在全球支線飛機租賃市場的穩定發展，導致公司海外營收佔比持續提升。

“未來公司航空業務將維持在北美、歐洲的增長，同時深化澳大利亞及亞太市場佈局，拓展非洲和拉美新興市場。”對於未來國際業務規劃，山河智能方面表示，公司未來在保持歐洲、俄語區、東南亞等傳統市場穩定發展的同時，將積極開拓中東、拉美和非洲等新興市場；“十五五”期間，公司將探索實施海外組裝及製造。

（編輯：盧志坤 審覈：童海華 校對：顏京寧）