基金淨值離奇消失？揭秘迷你指數聯接基金密集限購

21世紀經濟報道記者 易妍君 廣州報道

場外指數基金也加入了“限購”隊伍。

2月25日，華安基金旗下6只ETF聯接基金、7只指數基金同步暫停接受大額申購、大額轉換轉入及大額定期定額投資。並且，這13只基金對單個基金賬戶單日累計申購的額度限制均爲100萬元（其中，單隻基金的不同份額分別“限購”100萬元）。

21世紀經濟報道記者注意到，上述場外指數基金普遍爲成立門檻較低的發起式產品，同時，截至2024年四季度末，這些基金的資產規模大多不到5000萬元。

這不禁令人聯想到此前引發市場爭議的另一隻“迷你”聯接基金——華泰柏瑞中證滬港深雲計算產業聯接，這隻產品一度因爲日回報率大幅偏離跟蹤標的的淨值漲跌幅，而被投資者“聲討”。這種偏離恰恰是由規模較小的ETF聯接基金在短期內獲得大規模淨申購而引發的。

雖然已有前車之鑑，但市場還是會好奇，小規模基金“限購”100萬元，會不會是營銷噱頭？

13只發起式指數基金限購

2月24日，華安基金旗下13只場外指數基金、1只QDII基金同步公告了“限購”事宜。

在這些“限購”的場外指數基金中，有6只爲ETF聯接基金，其投向包括A股科技、紅利板塊等；另外7只股票指數基金則覆蓋了機器人產業、雲計算與大數據、信息技術應用創新產業、基建、醫療器械、有色金屬礦業等方向。

對於暫停大額申購的原因，華安基金在公告中解釋，“爲了保證基金的平穩運作，保護基金持有人利益。”

從過往經驗看，在市場風格未發生太大轉變的情況下，基金管理人採取“限購”措施，主要是爲了防止績優基金在短期內被大量資金申購，攤薄原持有人的收益。

上述“限購”產品年內的回報率表現相對較好，特別是在科技成長風格佔優的市場環境下，信息技術應用創新產業指數基金、機器人產業指數基金、雲計算與大數據主題指數自年初以來的回報率均超過20%。

但這些基金的規模普遍偏小。例如，截至2024年四季度末，華安中證有色金屬礦業主題指數基金、華安中證全指醫療器械指數、華安中證信息技術應用創新產業指數基金、華安深證100ETF聯接、華安中證雲計算與大數據主題指數基金等產品的資產規模均不足2000萬元。

華安中證基建指數基金、華安中證國有企業紅利聯接A、華安國證機器人產業指數基金、華安上證科創板50成份聯接、華安CES港股通精選100ETF聯接基金的資產規模在2000萬元——3000萬元之間，僅有華安上證科創板新一代信息技術ETF聯接基金、華安中證電子50ETF聯接基金的規模超過3000萬元，分別爲0.39萬元、0.37萬元。

若單看上述聯接基金跟蹤的ETF，其規模也不算大。

比如，截至2月24日，華安上證科創板新一代信息技術ETF、華安中證電子50ETF、華安CES港股通精選100ETF的資產規模分別爲1.48億元、2.11億元、1.55億元。

此外，除了華安基金，匯添富中證紅利ETF聯接基金、萬家北證50成分指數發起式等產品也曾在近期發佈“限購令”。其中，匯添富中證紅利ETF聯接基金的規模較小，爲0.36億元（截至去年四季度末），該基金自2月20日起限購，於2月25日恢復大額申購（含轉換轉入、定期定額投資）。

有業內人士向記者指出，100萬元的限購金額，其實基本上不會影響相關基金產品在互聯網上的營銷。並且，規模很小的產品也不會吸引機構的大額資金進來。

“小規模指數產品是不是一種營銷的噱頭呢？”該人士認爲，如果只是一兩家基金公司有這類操作，可能對行業並沒有特別強的信號意義。

從整體情況看，近期，部分科技類ETF的確吸引了不少資金流入。

據Wind統計，2月5日—2月24日，華夏機器人ETF、易方達人工智能ETF分別獲得27.71億元、27.68億元淨流入，爲區間內淨流入金額最多的兩隻股票ETF。易方達雲計算ETF、嘉實軟件ETF、天弘機器人ETF的區間淨流入額也都超過10億元，分別爲16.84億元、15.63億元、13.63億元。

防患於未然？

在資金涌入科技板塊的背景下，上述ETF聯接基金“限購”也可能是爲了防患於未然。

近日，因爲單日回報率與其跟蹤的ETF之間出現了較大幅度偏離，華泰柏瑞基金旗下一隻聯接基金被投資者質疑“偷吃”。而該公司解釋，兩隻產品之間的業績差異是由於聯接基金短期內涌入了大量資金而導致。

回顧來看，據Wind統計，2月14日，華泰柏瑞雲計算ETF的日回報率爲4.84%，而以該ETF爲跟蹤標的的華泰柏瑞中證滬港深雲計算產業聯接A/C的日回報率僅有0.59%。

對此，當天就有一些投資者在社交媒體上“吐槽”，他們認爲華泰柏瑞中證滬港深雲計算產業聯接基金的業績存在貓膩。

2月14日，華泰柏瑞基金針對投資者的質疑作出了迴應。

該公司表示，近期，投資者積極配置華泰柏瑞中證滬港深雲計算產業ETF發起式聯接基金，使得基金淨申購規模大幅增加；截至2024年12月31日，基金總資產爲3700多萬元，整體規模較小。“當短期內標的ETF淨值大幅上漲，ETF聯接基金由於持有較大比例的現金資產（申購款），會導致基金收益被攤薄，ETF聯接基金的漲幅小於標的ETF淨值漲幅的情況。”華泰柏瑞基金解釋。

同時，華泰柏瑞基金也針對上述情況提出瞭解決方案。據瞭解，該公司將在根據招募說明書相關約定的時間要求內儘快進行調整至合同約定的標的ETF持有比例。

而隨着倉位調整逐步完成，ETF聯接基金淨值漲跌幅度與標的ETF淨值漲跌幅的差距將進一步縮小。

從實際效果看，自2月17日開始，華泰柏瑞中證滬港深雲計算產業聯接基金的淨值漲幅偏離幅度開始逐步縮小。具體而言，2月17日，該聯接基金的回報率爲0.57%，其跟蹤標的華泰柏瑞雲計算ETF的回報率爲1.79%；2月18日，華泰柏瑞雲計算ETF的回報率爲-2.21%，聯接基金的回報率爲-1.77%。

另有基金公司人士告訴記者，當大量資金涌入，有可能會影響聯接基金的操作。比如，短期內聯接基金被迫持有現金，不能及時把倉位打上去，就會出現業績跟不上跟蹤標的的情況。目前科技板塊交易火熱，主題類聯接基金限購，有可能是爲了防止出現“大量資金申購影響到基金操作”的情況。

實際上，在被投資者質疑之前，2月13日，華泰柏瑞中證滬港深雲計算產業聯接基金也發佈了“限購”公告，將大額申購（含轉換轉入、定期定額投資）業務限制金額由100萬元調整爲1萬元。不過，2月15日，該基金又將限制金額由1萬元調整爲10萬元。

有市場人士建議，應謹慎選擇小規模的場外指數基金。一方面，這類產品有清盤風險，另一方面，一旦碰到暴漲行情還可能被較大規模的申購稀釋收益。