機構論後市丨市場有望在3月下旬重拾升勢，進入春季攻勢第三階段“全面反彈”

滬指本週漲1.56%，深成指漲2.19%，創業板指漲1.61%。A股後市怎麼走？看看機構怎麼說：

①浙商證券：市場有望在3月下旬重拾升勢，進入春季攻勢第三階段“全面反彈”

浙商證券認爲，本週雖然主要指數強勢反攻，甚至有少數指數創反彈新高，但交易量的大幅下滑留下一定隱患；而個別指數出現MACD頂背離跡象，則昭示着技術壓力顯著增大。展望後市，“回踩夯實”過程“雖遲但至”，後續市場大概率將通過區間震盪，來消化前期連續上漲帶來的內生性調整壓力。預計經過一輪震盪整理後，市場有望在3月下旬重拾升勢，進入春季攻勢第三階段“全面反彈”。

配置方面，基於春季攻勢正式進入第二階段“回踩夯實”的判斷，建議投資者調整持倉結構，靜待夯實整固完成時再行增配。行業板塊方面，建議對前期漲幅過大的科技板塊做出一定調整，在板塊內部尋找標的進行“高切低”，或者切換部分倉位至前期漲幅相對較小的大金融和紅利板塊。

②光大證券：A股市場春季行情或許持續演繹

光大證券研報表示，向後看，政策傳遞積極信號，春季行情或將持續，關注科技消費雙主線。當前，國內政策傳遞積極信號，市場風險偏好有望持續回升。此外，隨着市場賺錢效應有所提升，人民幣匯率外部壓力有所緩解，長端利率回升，多因素疊加有望吸引增量資金持續流入，進一步推動市場估值擡升。因此，向後看，A股市場春季行情或許持續演繹。結構上，當前政策聚焦科技消費，投資者對這兩個板塊的關注度有望持續提升，未來A股春季行情有望出現雙主線行情。

③海通策略：近期外資正階段性迴流中國市場，以短線靈活型爲主

海通策略發佈報告稱，最新的高頻數據顯示，1/13至2/21期間北向資金估算合計淨流入接近200億元，可見前期大幅流出的北向資金或已階段性流入A股。從近期數據來看，春節後外資流出港股的幅度或已階段性收窄，甚至一度轉向淨流入，2/5至2/18外資合計流入港股約180億港元，同期港股通累計流入約560億港元，可見與北向資金類似，外資或也存在階段性迴流港股市場的跡象，但相較而言南下資金參與本輪重估行情的程度更高。以港股爲參考，本輪迴流或以短線靈活型外資爲主，長線穩定型外資或也存在階段性流入，結構上更偏好港股科技。春季行情或已過半程，中國“七巨頭”概念引領的科技板塊是中期主線，當前更應關注消費醫藥、地產等存在預期差板塊。

④招商證券：中國科技資產估值修復彈性大

招商證券研報表示，本次中國科技股行情，是外資對中國科技資產“認知差”和“估值差”的雙重修復，因此中國科技資產估值修復彈性大。本輪外資對中國科技資產 “認知差” 和 “估值差” 的雙重修復驅動港股科技資產上漲從2024年下半年開始，隨着豆包、Deep Seek滲透率接近5%的關鍵區間，人工智能板塊超額收益迎來主升浪。對比以往三輪行情，目前人工智能（中證）相對WIND指數超額收益倍數是1.36倍，持續時間大約五個月，類似於2013年的5月移動互聯網，2016年8月食品飲料，2020年12月電動車，未來超額收益持續的時間和幅度還有相當大的空間。

⑤中信證券：預計部分計劃兩地上市的龍頭企業會隨着港股上市落地而行情啓動

中信證券研報表示，本輪春季躁動當中投資者有兩大煩惱：一是港股走牛、A股震盪，兩地市場的分化造成機構產品業績分化；二是國內宏觀波動在降低，市場從三年宏觀大年步入宏觀小年，但不少原有應對劇烈宏觀波動的槓鈴型策略很難在市場快速上漲時完成調倉。

從市場分化的角度來看，本輪以新經濟爲主線的春季躁動當中，互聯網、硬科技、智能車和創新藥當中最優質的核心資產聚集在港股，這是港股走牛而A股仍在震盪的本質原因。約60%的公募資管產品不具備港股通權限，即使具備權限，測算港股可投比例距離基金合同上限平均還有約26.5%的上升空間，業績分化和賽馬機制在驅動配置型持倉加速從A股轉向港股，加劇兩地市場走勢分化。

從策略範式的角度來看，過去三年是宏觀大年，宏觀波動和政策應對是驅動市場的主要變量，槓鈴策略成爲應對頻繁宏觀擾動的方式；反觀今年，政策方向和目標清晰，國內宏觀波動在降低，市場在向宏觀小年過渡，宏觀和政策的邊際變化很難再成爲驅動市場方向和結構的因素，產業景氣驅動的思路在接棒槓鈴策略。

從應對而言，端側AI和高能量密度電池是A股相對具有獨佔性的產業主題，且預計二季度將會迎來密集催化；A股傳統核心資產出清在加速，未來會隨着經濟修復陸續有望出現經營拐點，同時預計部分計劃兩地上市的龍頭企業會隨着港股上市落地而行情啓動。