【機構調研記錄】大成基金調研萬通智控、樂鑫科技

證券之星消息，根據市場公開信息及6月18日披露的機構調研信息，大成基金近期對2家上市公司進行了調研，相關名單如下：

1）萬通智控 （大成基金參與公司電話會議）調研紀要：萬通智控商用車傳感器毛利率高，得益於技術壁壘和渠道優勢。公司與浙江大學合作的具身智能領域明確了合作方向，但尚無產品落地。一季度傳感器及車數字信息控制設備業務銷售額增長41.17%，公司持樂觀態度。金屬軟管業務一季度銷售額下降13.3%，預計全年保持相對穩定。

2）樂鑫科技 （大成基金參與公司特定對象調研&現場參觀）調研紀要：樂鑫科技通過構建開發者生態，提供標準化開發路徑，關注底層基礎能力，不定義每個細分行業需求。其ESP32搜索熱度高於STM32，擁有超過四百名開發者參與ESP-IDF操作系統開發。樂鑫通過軟硬件一體化構建完整生態，全球市佔率約爲30%，難以被複制。樂鑫暫未計劃訓練大模型，但支持用戶構建適合業務場景的應用。AI端側產品以玩具爲代表將很快落地，硬件研發測試周期長，需反覆打磨。樂鑫堅持長期主義，提前佈局關鍵技術，持續投入自研。增長驅動力不僅限於智能家居，還包括工業、能源、醫療等多個領域的數字化轉型。樂鑫提供標準化開發路徑，關注底層基礎能力，不定義每個細分行業需求。樂鑫目標成爲新興應用中的“默認選項”，提供完整開發框架。Wi-Fi 7提升接入數量、連接穩定性和速度，主要應用於路由器端和PC。樂鑫服務整個開發者生態，不依賴大客戶，注重分散和彈性。樂鑫收入70%來自中國客戶，但這些客戶的業務中估計一半又出海。模組和開發板佔據營收60%，軟件服務打包進模組一起賣。通過GitHub上的開源項目數量跟蹤，目前每天新增約100個項目。通過開發者生態模式獲得客戶，無需大量人力拓客，銷售費用低。通過自主研發實現成本領先，優化晶圓面積、器件集成度、系統架構。研發項目精雕細琢，面向路由器、PC、AI算力的Wi-Fi 7芯片及SoC架構AI芯片。預計現有市場持續增長，產品品類拓展，保持高速增長。價格保持相對穩定，維持40%以上毛利率。銷售模式以直銷爲主，直銷佔比超過70%。樂鑫主辦和參與教育類賽事，推動ESP32成爲工程教育標準平臺。

大成基金成立於1999年，截至目前，資產管理規模(全部公募基金)3751.4億元，排名26/210；資產管理規模(非貨幣公募基金)2412.17億元，排名22/210；管理公募基金數408只，排名17/210；旗下公募基金經理46人，排名22/210。旗下最近一年表現最佳的公募基金產品爲大成北交所兩年定開混合A，最新單位淨值爲1.29，近一年增長102.02%。旗下最新募集公募基金產品爲大成睿浦智選三個月持有混合發起式(FOF)，類型爲FOF-均衡型，集中認購期2025年6月9日至2025年6月20日。

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