匯率期貨趨勢專欄－日圓下行風險 不可輕忽

近期，美日2年期國債利差持續波動，目前約爲330個基點，較4月初低點的290個基點明顯擴大。當時美元兌日圓匯率在140附近。儘管日本央行在5月初會議上維持利率不變，且政策措辭不如預期鷹派，但這並不代表正常化進程終止。

進一步支撐日圓的，是來自日本國內的通膨壓力。4月核心CPI年增率從2.4％升至3.4％，高於市場預期，顯示通膨已由國內需求驅動，爲結束貨幣寬鬆與政策正常化提供更充足的理由。

另一方面，美國近期的核心經濟數據仍具韌性，例如4月就業報告表現良好，但整體經濟已進入成熟階段，未來隨財政刺激減弱與關稅不確定性升高，可能成美元兌日圓進一步下跌導火線。

此外，美國經濟前景的樂觀預期已出現修正。彭博經濟研究顯示，市場對2025年美國GDP增長的預估自2月的2.3％高點下修至目前的1.4％。相比之下，日本今年的預估經濟增長率約爲1％。在利差收斂與結構性壓力並存的背景下，美元兌日圓的下行風險仍不可忽視。