黃仁勳喊GB200沒問題 內行曝臺廠代工五哥殺低更要買

黃仁勳釋疑GB200量產順利，臺廠出貨題材發酵。（示意圖/達志影像/shutterstock）

編按：輝達Blackwell平臺整機櫃式AI伺服器GB200系列，於去年第四季陸續出貨。儘管近期市場傳出有散熱的問題，但輝達執行長黃仁勳日前訪臺時強調，GB200伺服器已進入大規模量產階段，將迎接未來龐大的市場機會。

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川普總統是否再說出一些驚世駭俗言辭或政策，市場正觀望，眼前美元指數震盪走升，亞洲主要股市普跌，臺股選股策略須有基本面當靠山，方可持盈保泰！

即將進入農曆年假期，以過往經驗，近十年來臺股農曆年封關前十日至開紅盤後十日，平均上漲機率約七成左右，平均漲幅在○．一二至二．九％之間，尤其開紅盤、後五日、後十日勝率達八至九成，均幅更達一．○三％、二．一％及二．七三％。一般企業逢農曆年前資金需求較大，所以在過年前股市大多震盪小跌、量縮，一直到封關前兩個交易日，不想抱股過年，該賣的已經賣了，收紅機率很高；再來過了農曆年後，各公司陸續召開董事會宣佈股利政策，也使股市易漲難跌。

不再指望美國再降息？

不過，今年較不同的是美國變數實在太大，尤其全世界最有權力的川普，當選後就一直放話，不管是對北極的格陵蘭、中美洲的巴拿馬運河、俄烏戰爭以及對中國態度，姿態都相當高。當然最引人注意的就是他計劃提高進口關稅。對中國時而說跟總書記習近平是好友，時而說要拉高課徵中國進口產品關稅至六○％；再者，放話在就任後將簽署超過一百項以上行政命令，使得全球股市今年以來下跌居多。臺股在十三日出現長黑跌破半年線，所幸馬上彈升，但面臨川普就任及春節將至，量能萎縮，以此來發揮抗跌力道，企圖守住二萬二千點。但量縮後二萬三千點以上將形成短壓。

另一重點是匯率，美元指數從川普當選後至今約兩個月，從一○三．四五一，一路震盪走升，近期最高來到一一○．一七六，等同升值六．五％，也使得歐元及亞洲貨幣一陣急貶，韓元今年來雖小幅升值，但從去年初至今貶值達十三．二％，來到○八年金融海嘯時水準；日圓則提前在去年中就貶值，臺幣則一直撐到去年第四季初才放手，今年貶至三三兌一美元上下；即便如此，若比較去年初至今僅貶值七．七六％，約是韓元貶幅的六成。當然，最需注意的是人民幣，原本就用降息來救經濟，經過日、韓、臺匯率貶值，中國寬鬆動作似乎停止。只要不出現亞洲國家競相貶值，就比較令人放心。

現在重點在於美元太強，由於美國公佈去年十二月新增非農就業人數創下三月以來最高；失業率意外下降至四．一％。ＰＰＩ年增率也只有三．三％顯示經濟依然十分暢旺，不過美國三○年期公債殖利率一度突破五％。十年期公債殖利率也竄升至四．七八％以上。金融市場如今預估聯準會今年只會降息一碼聲音都跑出來。甚至不認爲今年會降息，或Fed下一步可能是升息。債市風暴波及全球，投資人信心動盪引發多個市場股匯債三殺。而這次各國貨幣貶值也可以說是應對美國將提高關稅前先行動作，相當於先貶值接近要調高關稅的幅度，這樣對本身經濟影響較小。

輝達利空淬鍊 臺鏈恐受波及

各國各自打自己算盤，但是資金變動更快，外資先行變現匯出，以免還未賺到股價先賠匯差。亞洲主要股市普跌，日圓、韓元、印度盧比兌美元匯率紛紛跌至多年低點。臺灣則見到暌違近九年低點三三元價位，此舉使得外資賣壓持續，今年以來外資累計賣超達一○二六億元，臺股一月以來累計下跌約二．二六％，櫃買指數下跌達四．三四％。

當然解鈴還需繫鈴人，美股表現左右臺股，四大指數除費半幾乎持平外，道瓊、標普及那指今年也都在平盤上下。過去川普一向對於金融及科技業採取較開放態度，而企業財報最近從金融業開始陸續揭露，包括花旗、高盛、富國銀行、摩根大通、貝萊德、美國銀行以及摩根士丹利等。市場預估，標普指數企業二四年第四季獲利可望年增十二％。若成真的話，這將是二一年第四季以來最大增幅。不過一月二十日川普就任總統，是否再說出一些驚世駭俗言辭或政策，市場正觀望。

超強的美元指數，要觀察二十八日聯準會開會結論，若是釋出降息一如去年底所言，美元指數可望走低；臺股在二十二日封關，開紅盤後就有利反彈了。短線上，那指在季線上下震盪、道瓊在半年線上下，標普則在半年線測試支撐、費半則守年線五千點，不宜再出現長黑，否則臺股壓力就會大。

川普就任對全球帶來並非歡樂而是戒慎恐懼。而拜登政府臨去秋波，加大管制俄國石油及油輪輸出及美國ＡＩ晶片出口，規劃分成三類，市場預期將影響輝達二成營收。

油價意外上揚 臺塑四寶短彈

正當市場注意力放在臺積電法說會及川普就任，國際油價在一月上旬美國宣佈對俄羅斯原油產業實施進一步制裁措施，範圍涵蓋俄國兩大原油生產商及出口業者、保險公司，以及超過一五○艘油輪，可能逼迫中國、印度等重要原油進口國另覓其他供應來源，推升國際油價走高，西德州原油來到每桶七六美元，今年以來上漲六．七％，也帶動臺塑四寶及臺聚四寶少見的反彈。惟須記得美國如今已經是全球原油輸出前三名，美國製裁俄羅斯石油剛好有美油遞補，況且油價續漲將提高美國通膨，也不利聯準會降息。中國則還在處理房產問題，因此油價先視爲短線反彈，塑膠股跌久了反彈，最好情況是震盪打底。鋼鐵股亦同。

此外「一家救臺灣」的輝達利空不斷，除ＡＩ晶片被管制外，又傳GB200伺服器出貨時間可能延至第二季，ＣＳＰ大廠砍單機櫃，真正大舉出貨可能要等六月中旬了，若出貨真的延遲，不僅影響輝達股價，臺灣供應鏈上半年營收也受波及。

拜登政府下一步也打算對中國造船業祭出「關稅懲罰」。中國企業在全球造船業的市佔率已經從二○○○年的五％左右，大幅增加到二三年的五○％以上，反觀美國相關業者市佔率甚至不到一％。而根據相關調查結果，美國政府將可依法向相關中國企業徵收高額關稅。所以說美國有很多借口可以對中國實施高額關稅，美中貿易及科技戰只會更激烈。

ＯＤＭ大廠營運攀高峰

供應鏈移轉促使臺灣出口市場大洗牌，其中對美出口更大爆發。財政部公佈最新統計，二四年對美出口規模一一一三．七億美元、年增四六．一％，雙創歷史紀錄，對美出口佔總出口比重二三．四％則是近二四年新高水準，全年對美出超六四八億美元也是史上最大值。對陸出港出口則連三年衰退，是統計以來首見，陸港佔總出口佔比也降至三一．七％的近二三年新低。

受惠ＡＩ伺服器需求暢旺、整體出貨於去年逐步放量，臺系主要ＯＤＭ大廠二四年業績多攀上歷史新高峰。鴻海、廣達、緯創及英業達都是。雖然輝達GB200出貨屢屢遞延，但今年內一定會出貨，緊接着B300可能排上線。以總市值第三名的微軟指稱，今年仍將投入約八百億美元於資料中心建置，臉書、特斯拉、甲骨文動作也不會小。所以下游代工大哥們鴻海、廣達、緯創、緯穎、和碩等，今年業績將持續成長，股價若中期回檔，越低越可參加配息。

至於供應鏈中基金及法人長期持有者，包括散熱的健策、奇𬭎、川湖及嘉澤等逢低可一併注意。而深受外資及壽險資金青睞的交換器大廠智邦，隨着美系資料中心客戶陸續升級ＡＩ功能及ＡＩ加速卡晶片供應穩定，新一代交換器產品逐漸進入生命週期。四○○Ｇ交換器仍爲市場主力，未來營收佔比預估由十％提升至十五％，而ＡＩ相關產品營收佔比更有望於二四年下半年攀升至三○％。此外，八○○Ｇ交換器開始試產，爲未來技術升級鋪路。

再者，光纖通訊技術亦快速發展，逐漸成爲資料中心基礎建設的重要元素。智邦與InLC合作開發的光交換器（Optical Switch），不僅能應用於資料中心內外部網路，更鎖定軍事通訊市場。

智邦令人驚豔是去年營收大幅成長，單月營收從八○億元上下，一舉到年底交出單月一五五．四億元成績，半年內成長近一倍，美系大廠開始大量出貨。累計全年營收首度突破一千億元達一一○四．二四億元，年增三一．二％，遠遠超過啓碁、中磊、智易。智邦去年前三季ＥＰＳ十三．三九元，法人預估全年可望賺兩個股本，今年ＥＰＳ將挑戰二七至二九元，外資買盤可望進駐。

至於晶圓代工龍頭臺積電十六日召開今年第一場法說會，去年營收成長三三．九％，超過預期，預估ＥＰＳ約四五元，更重要的是釋出新年度的營運展望及資本支出。二奈米廠預估第四季可生產，以三、五奈米產能滿載，先進製程佔公司營收比重可望突破七成，提高毛利，這也是外資預估今年ＥＰＳ可望挑戰五五至五七元所在。臺積電依舊是臺股今年的中流砥柱。

耗材、特化股比價效應

隨着進入二奈米制程，對於耗材需求將再提高，包括再生晶圓的昇陽半導體、中砂以及特用化學的臺特化、達興材料、世禾、勝一、晶呈等經過認證者，業績可望再上層樓。近期臺特化股價已創下歷史新高，有機會引發比價效應，拉動同族羣。而中砂除再生晶圓外，鑽石碟將持續引領成長，法人表示ＣＭＰ（化學機械研磨）每製程節點增幅五至十％、最先進已達五○道，未來在晶背供電也必須用到，對鑽石碟使用量將大幅增加。

過去市場焦點集中在先進封裝CoWoS/CPO，受惠二奈米先進製程公司可望成爲另一聚焦族羣。

《先探投資週刊2335期》

春節後，殖利率題材將擡頭。國內十四家金控去年稅後盈餘高達五九七九億元，差一點衝破六千億大關，但已創下歷史新高，比二三年大增超過六四％。市場推估，今年金控業配發股息總計可能落在二九九○億元，不排除有機會衝上三千億元，創下歷史新高，中信金、元大金等預估殖利率超過四．五％機率相當大。而富邦金董事長蔡明興尾牙時表示，去年獲利超越一五○○億元創新高，今年股利應該會比去年更好，並會偏重現金股息爲主，滿足股東的期待，同時也期望股價能夠站上三位數、百元價位。這些個股都可攻可守。

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