黃金期貨再創歷史新高 機構聚焦黃金股長期機會

證券時報記者 孫翔峰

在創新藥、人工智能（AI）和機器人等市場熱點輪番衝擊下，上半年火熱的黃金板塊近期相對沉寂。不過，值得注意的是，上週五紐約商品交易所黃金期貨價格盤中再創下歷史新高，一度漲至每盎司3534.1美元。

“我們是戰略性看好黃金，短期波動是我們佈局的好機會。”上海一家券商自營業務人士王傑（化名）向證券時報記者表示，金價後市還將有更多催化事件。

王傑表示，隨着市場對金價長期上漲的共識更加一致，黃金股投資邏輯發生改變，市場將從關注公司短期產量增長轉向更加關注公司儲量，擁有更多儲量的黃金公司價值凸顯。

黃金期貨創新高

美聯儲是否降息是全球黃金投資者最關注的事件之一。此前，美國就業市場意外大幅降溫，顯著推升9月降息預期，助推黃金等貴金屬自8月以來持續上漲。

其中，倫敦金現貨價格在8月以來上漲了3.31%。8月8日，紐約商品交易所12月交割的黃金期貨價格一度刷新歷史紀錄，當日最高升至每盎司3534.1美元，超過4月22日的前高，漲幅一度接近1.5%。

值得注意的是，美聯儲副主席米歇爾·鮑曼在最新的公開講話中表示，她支持今年進行3次降息，並將在10月9日主持一次社區銀行會議。

“降息交易有望與去美元化實現共振，驅動金價啓動新一輪上行趨勢。”中金公司在一份最新研究報告中表示。

中泰證券在展望下半年金價時也表示，隨着市場對降息預期的逐步增強，以及全球經濟和政治環境的不確定性增加，黃金價格可能會在不同的時間點出現階段性的上漲，形成一種穩步上升的趨勢。這種走勢不僅反映了市場對經濟前景的擔憂，也體現了黃金作爲避險資產的吸引力正在增強。

各國央行預計繼續購金

各國央行持續購金也是黃金價格上行的核心驅動力之一。國家外匯管理局8月7日公佈的黃金儲備數據顯示，截至7月末，我國黃金儲備規模爲7396萬盎司，較6月末增加6萬盎司。自去年11月份重啓增持以來，央行已連續9個月增持黃金。

“2025年7月末官方黃金儲備連續第九個月增加，但增量連續第五個月處於低位，符合市場預期。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

王青認爲，7月央行繼續增持黃金，主要原因是美國新政府上臺後，地緣政治、經濟形勢有新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌。這意味着從控制成本角度出發暫停增持黃金的必要性下降，而從優化國際儲備結構角度增持黃金的需求上升。

王青認爲，央行增持黃金仍是大方向。截至2025年7月末，我國官方國際儲備資產中黃金的佔比爲7.0%，明顯低於15%左右的全球平均水平。從優化國際儲備結構角度出發，未來需要持續增持黃金儲備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，爲穩慎推進人民幣國際化創造有利條件。

世界黃金協會統計，2025年全球央行購金量二季度雖然有所放緩——購買量處於2022年以來的最低水平，但仍比2010年至2021年的季度平均水平高出41%。該協會表示，更高的價格可能抑制了央行購金步伐，但由於地緣政治和全球經濟不確定性，各國央行購金“仍保持在顯著高位”，預計未來12個月將繼續購買。

機構看好黃金股

機構仍然看好黃金的長期投資機會。開源證券表示，“降息交易”和“特朗普2.0”雙主線將在2025年持續催化，貿易保護主義和地緣政治影響之下，央行增儲將對金價形成強有力底部支撐。

金價長期穩定走高，可能也會改變黃金股的投資邏輯。“在金價上漲的初期，我們更關注一些產能快速擴張的黃金公司，它們的利潤會隨着產能和價格的增長快速爆發。”王傑對證券時報記者表示。

他表示，如果金價持續上漲並維持高位，一些有長期穩定可開發大型金礦的公司更受關注。因爲這些金礦的固定資產投資可能已經完成，未來金價持續高位時間越長，這些金礦創造的自由現金流越多。