華鑫證券-計算機行業點評報告：優步（UBER.O），業務與生態構築協同效應-250819

來源：市場資訊

（來源：研報虎）

事件

2025年8月6日優步發佈2025年第二季度財報，營收爲126.51億美元，同比增長18.23%；調整後EBITDA爲21億美元，同比增長35%。

投資要點

▌優步營收增長：出行與配送業務協同發展

Uber在第二季度實現營收126.5億美元，同比增長18%。淨利潤增至13.6億美元，合每股63美分，高於去年同期的10.2億美元。總訂單額同比增長17%至468億美元，其中Delivery總預訂額：181.3億美元，同比增長20%，佔比38.7%；Mobility出行業務總預訂額：205.5億美元，同比增長18%，佔總預定額的43.9%。機場接送、高端車型(UberBlack、Comfort)貢獻顯著，Uber One會員(3600萬人)拉動了40%以上的Mobility+Delivery訂單。月活躍平臺用戶數(MAPCs)同比增長15%，達到創紀錄的1.8億人。爲進一步回饋股東，Uber宣佈了一項新增的200億美元股票回購授權，加上此前授權的剩餘額度，其總回購能力達到約230億美元。

▌優步結構性變化：外賣業務助力業績增長

優步的外賣業務第二季度總訂單額達到217.3億美元，同比增長20%，增速明顯超過了傳統的出行業務，Delivery新業務線如雜貨、零售配送增長明顯。外賣業務的增長動力主要來自會員計劃Uber One的成功。管理層表示，第二年會員的粘性和活躍度更高，盈利能力也更強，這意味着會員價值深度釋放將驅動利潤空間持續擴大。此外，對土耳其外賣平臺Trendyol Go的收購，也將爲外賣業務的增長再添動力。

▌優步出行業務穩步增長：用戶活躍度及生態協同

第二季度優步核心的出行業務總訂單額237.6億美元，按固定匯率計算同比增長18%。該業務的行程總數(Trips)同比增長了19%，連續第四個季度保持在這一健康水平，並超過了訂單額的增速，這表明平臺客戶活躍度保持良好。爲進一步提升用戶體驗和粘性，優步近期推出了多項新功能，包括爲老年用戶設計的、具有更大字體和圖標的“高級賬戶”體驗。公司還在美國測試一項新功能，允許女性乘客或司機在可能的情況下選擇僅與女性進行匹配。

▌投資建議

展望未來，我們認爲，優步憑藉其“出行+配送”雙引擎驅動及自動駕駛技術的前瞻佈局，正加速重構全球智能交通生態的競爭格局。建議關注其在會員生態協同、全球化滲透與AI技術賦能之間的化學反應，以及新興市場拓展對盈利模型的重塑潛力。

▌風險提示

行業政策調整或影響市場預期；技術迭代速度存潛在波動風險；終端需求波動致產能錯配風險；國際政策合規可能存在壓力；資本投入回報週期存在不確定性