華爲新機展望：關注鴻蒙升級、低端佈局及摺疊形態創新

文｜徐濤 胡葉倩雯 樑楠 唐佳 中信證券研究

展望2025年，華爲有望在各類智能終端上持續創新，基於硬件形態、鴻蒙升級及產品線佈局等角度，我們認爲最值得關注的產品包括首款鴻蒙+摺疊PC、摺疊手機、中低端手機等。本文聚焦以上產品，梳理了相關升級方向及對應供應鏈。

▍手機：我們預計華爲2025年智能手機出貨量6000-6500萬，重點關注華爲鴻蒙升級、AI落地及低端佈局。

2024年是華爲智能手機迴歸正常迭代節奏後的第一個完整年，全年智能手機出貨量約4800-4900萬臺（同比+37%，Canalys口徑）。展望2025年，我們預計華爲有望在加速AI落地的背景下推出諸多重要新品，建議重點關注有望於3月發佈的首款鴻蒙手機Pocket 3以及供應鏈高度國產化、主打中低端市場的手機產品，公司有望憑藉硬件創新及產品下沉打開成長空間。我們預計華爲2025年智能手機出貨量有望達6000-6500萬臺，其中Mate機型約1800-2000萬臺；Pura機型約1200-1300萬臺；Nova機型約1800-2000萬臺；暢享系列約1200-1400萬臺；其中，我們預計華爲2025年摺疊屏手機出貨有望達600萬臺以上，其中上下折機型約200萬臺，左右折機型約400萬臺。

▍PC/PAD：華爲或於25Q2發佈首款鴻蒙PC，且PC/PAD二合一的摺疊新品亦有望推出。

據Canalys，2024年華爲全球平板出貨量約1074萬臺（同比+29.3%），居全球第三、國內第一；華爲全球PC出貨量約450萬臺左右。展望2025年，參考微信公衆號手機中國，我們預計華爲有望於2025Q2發佈其首款鴻蒙PC，且PC/PAD二合一的摺疊新品亦有望推出。我們認爲，華爲首款鴻蒙PC產品的推出將標誌着華爲鴻蒙生態鏈實現從手機、平板到PC的全場景覆蓋，而摺疊新品則融合了PAD和PC兩種形態，該產品有望通過比例優化、鴻蒙生態適配強化移動辦公能力，引領形態創新。考慮到華爲平板及PC年出貨量合計達1500萬臺以上，我們認爲摺疊形態的PA/PAD產品有較大滲透空間，且後續其他廠商亦有望跟進佈局。

▍風險因素：

全球宏觀經濟低迷風險；國際政治環境變化和貿易摩擦加劇風險；下游需求不及預期；AI創新不及預期；下游廠商競爭加劇；通脹導致的原材料漲價風險；制裁加碼的風險；匯率大幅波動等。

▍投資策略。

我們建議投資者重點關注：1）手機方向；2）PC/PAD方向。

本文節選自中信證券研究部已於2025年3月2日發佈的《消費電子行業華爲專題—華爲新機展望：關注鴻蒙升級、低端佈局及摺疊形態創新》報告

本文源自：券商研報精選