恆生科指，強勢翻紅！金山雲暴漲超30%

全球大跌背景下，港股表現強勢。

2月3日，全球股市大幅調整，港股開盤也未能倖免，恆生科技指數早盤一度下跌超3%。不過，隨着人工智能和半導體概念的走熱，港股跌幅持續收窄，恆生科技指數盤中翻紅。截至收盤，恆指微跌0.04%，早盤一度跌超2%；恆生科技指數漲0.29%。

從全球範圍來看，今日日韓股市均大幅下跌，主要指數跌幅均超過2%，韓國KOSDAQ指數跌幅超過3%。歐股方面，歐股全線低開，歐洲斯托克50指數跌2%，德國DAX指數跌1.9%，英國富時100指數跌1.2%，法國CAC40指數跌1.5%。

AI、半導體雙雙發力

在今天的港股市場上，人工智能和半導體成爲“最靚的仔”，其中大數據概念漲幅超15%，半導體概念、雲計算漲超4%。

在這一輪漲幅中，金山雲和中芯國際貢獻巨大。其中，金山雲盤中一度漲超37%，收漲超31%；中芯國際漲超10%。

金山雲官網顯示，金山雲創立於2012年，作爲中國知名的獨立雲服務商，業務範圍遍及全球多個國家和地區。2020年5月，金山雲在美國納斯達克上市（股票代碼：KC.NASDAQ）；2022年12月，以介紹形式於香港交易所主板完成雙重主要上市（股票代碼：3896.HK）。依託金山集團36年企業級服務經驗，金山雲堅持技術立業，逐步構建了完備的雲計算基礎架構和運營體系，並通過與大數據、人工智能與邊緣計算等先進技術有機結合，深耕行業，提供超過150種適用於互聯網、公共服務、數字健康、金融等領域解決方案，爲500+優質客戶提供高品質雲服務。

在去年11月19日發佈的三季報中，金山雲首席執行官鄒濤表示：“本季度，我們對‘高質量可持續發展戰略’的堅定信念及堅定執行繼續帶來強勁的業績。我們欣然宣佈，2024年第三季度營業額進一步加速增長16%，非公認會計准則EBITDA利潤率快速上升至9.8%。其中，人工智能業務持續擴展至人民幣362百萬元，佔公有云收入約31%。同時，由於我們全心全意投入小米及金山生態系統，並從電動汽車、LLM到WPSAI等領域發掘龐大的實質商機，我們來自生態系統的收入同比大幅增長36%。我們相信，我們正走上正軌並有動力在未來創造更多的成功。”

人工智能板塊方面，匯量科技漲超17%，盤中一度漲超20%；第四範式、百融雲、創新奇智漲幅超10%，速騰聚創漲幅也接近10%。

半導體板塊方面，除中芯國際外，宏光半導體、腦洞科技收盤漲幅均超9%，盤中均一度漲超13%。

在其他個股方面，騰訊盤中轉漲，“收復”400港元股價關口，早盤一度跌破400港元，收漲0.75%。阿里巴巴則在午後擴大早盤的上漲態勢，收盤漲幅超過6%。

AI應用從概念走向落地

據瞭解，金山雲等人工智能概念的火熱離不開春節假期持續發酵的DeepSeek，這一國產大模型對海外科技界造成巨大震撼。

1月20日，DeepSeek開源DeepSeek-R1模型正式發佈，在數學、代碼、自然語言推理等任務上，性能比肩OpenAI1正式版。同時DeepSeek通過DeepSeek-R1的輸出，蒸餾了6個小模型開源給社區，其中32B和70B模型在多項能力上實現了對標OpenAI1-mini的效果。DeepSeek-R1 API服務定價遠低於OpenAI1。海外微軟、亞馬遜、英偉達、AMD紛紛將DeepSeek模型適配到自己的雲服務或硬件，美國總統特朗普稱DeepSeek給美國的科技行業敲響警鐘，彰顯了業界對DeepSeek技術實力的認可。

2月3日，華泰證券策略研究發佈報告稱，中美科技股估值在過去兩年分化顯著，AI發展水平或是關鍵。DeepSeek具有低成本、高性能優勢，引發行業對資本開支、應用場景等討論，或推動投資者重新評估中國科技企業的技術潛力，進而催化中美科技股價值重估。

國盛證券也表示，國產模型進步影響深遠，打開廣闊投資機遇，尤其是國產大模型技術的不斷進步帶來的變革令人期待。一是更低的成本讓企業在開發AI應用時，能夠以、更高的效率進行，有望加速國內AI應用從概念走向實際落地。DeepSeek開源的蒸餾小模型超越OpenAI1-mini也有望加速模型在端側落地。二是算力效率提高，AGI有望來臨。國盛證券認爲算力利用效率的提高一方面有望加速大模型的進步，另一方面也降低了大模型的訓練和部署門檻，有望激勵更多玩家入局大模型產業。微軟CEO引用“傑文斯悖論”，表示隨着AI的效率和可訪問性越來越高，將看到它的使用量猛增。大模型應用對算力的需求爲國產算力產業鏈帶來了巨大的發展機遇。三是投資內容更加豐富，包括互聯網大廠合作生態如軟件服務商；AI Agent各領域如SAAS；其他細分領域，計算機行業公司深度受益。

平安證券也指出，國產大模型持續迭代升級，應用落地步伐有望加速。近期，DeepSeek、Kimi、豆包密集發佈大模型產品更新。隨着DeepSeek、Kimi、豆包等我國國產大模型的持續迭代升級，我國算法能力及模型效果逐漸接近和趕超國際主流產品，國產大模型應用落地步伐有望加速。同時，美國宣佈“星際之門”項目，國內投資也有望提速。

中泰國際策略分析師顏招駿則表示，2024年全球人工智能處於高速發展期，上游半導體硬件的發展主要牽動了2024年人工智能的投資熱潮。展望2025年，市場將更多目光轉向下游應用端，2025年將是AI終端應用爆發的元年。

目前，國內外大廠均持續快速更新迭代大模型，科技巨頭仍保持較高的資本開支強度，例如，微軟在2025財年（截至2025年6月財年）AI數據中心方面的開支相較2024財年大幅增長超40%；谷歌也表示2025財年AI領域投入有望實現比2024財年超58%的同比增長。

顏招駿認爲，針對中國而言，在“新質生產力”的政策支持和全球AI科技革命持續深化的共振下，“人工智能+”是2025年重要投資主線之一。國內各大廠預計也將繼續在AI領域高歌猛進。國內政策的推力也至關重要。2025年全球人工智能也將圍繞AI在金融、工業、教育、交通、軍事、醫療等應用領域逐步深化，相應帶來AI應用層面的投資機會。投資者會更多關注更快實現AI投資回報的應用端，例如機器人、自動駕駛等。國內市場來看，在中美科技競賽和政策強調高水平科技自立自強的背景下，“國產替代”的AI算力產業鏈、終端硬件和相關供應鏈有望受惠國內AI大週期和政策支持的共振。

責編：萬健禕

校對：冉燕青

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