核心CPI穩中有升，消費品等領域價格邊際向好
受能源價格下行、鮮菜等食品價格走低等因素影響，5月居民消費價格指數（CPI）同比連續4個月爲負。
國家統計局6月9日發佈的數據顯示，5月份CPI環比下降0.2%，同比下降0.1%。工業生產者出廠價格指數（PPI）環比下降0.4%，降幅與上月相同，同比下降3.3%，降幅比4月擴大0.6個百分點。
國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，5月份扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比4月擴大0.1個百分點。我國以更大力度和更精準措施提振消費，新質生產力成長壯大，部分領域供需關係有所改善，價格呈現積極變化。
關於下階段物價走勢，東方金誠首席宏觀分析師王青對第一財經分析，綜合上年同期基數變化，以及當前各類消費品以及能源和工業品價格走勢，預計6月CPI同比將在0左右，PPI環比跌幅將小幅收斂，同比降幅則將繼續處在-3.3%左右。在物價水平持續偏低背景下，下半年推動物價水平合理回升會成爲宏觀政策的一個重要目標，這也將爲財政加力促消費擴投資及央行進一步降息打開空間。
食品和原油價格持續偏弱
CPI同比略有下降，降幅與4月相同。其中，能源價格同比下降6.1%，降幅比4月擴大1.3個百分點，影響CPI同比下降約0.47個百分點，是CPI同比下降的主要因素。
5月CPI同比中，食品價格下降0.4%，降幅比4月擴大0.2個百分點。其中，豬肉價格上漲3.1%，漲幅較4月回落1.9個百分點；鮮菜價格同比下降8.3%，降幅比4月擴大3.3個百分點；非食品價格持平。
非食品中，服務價格同比上漲0.5%，漲幅比4月擴大0.2個百分點。交通工具租賃費、飛機票和旅遊價格均由降轉漲，分別上漲3.6%、1.2%和0.9%。
機構分析，受季節性因素影響，5月蔬菜價格走低，加之上年同期基數偏高，當月蔬菜價格同比降幅有所擴大。此外，5月雞蛋價格同比降幅也在擴大，共同推動5月食品CPI同比降幅擴大，這也在一定程度上拖累了CPI。
王青分析，5月CPI同比-0.1%，略高於市場預期。主要原因是當月工業消費價格和服務價格同比漲幅擴大，抵消了國際原油價格下跌向國內能源價格傳導以及食品價格同比降幅擴大的影響，帶動整體CPI同比保持穩定。
當前以舊換新政策正在擴圍加力，繼續對覆蓋範圍內的汽車、家電和電子產品價格形成一定支撐，5月扣除能源的工業消費品價格同比上漲0.6%，漲幅比4月擴大0.2個百分點，其中燃油小汽車和新能源小汽車價格同比分別下降4.2%和2.8%，降幅均比4月有所收窄。但受消費不振影響，當前工業消費品價格整體仍然較爲低迷。
核心CPI持續改善。王青分析，5月CPI同比連續4個月負增長，剔除波動較大的食品和能源價格、更能反映基本物價水平的核心CPI同比持續處於1.0%以下的低位，表明當前國內物價水平穩中偏弱，其中消費需求不足是主要原因。這爲下半年貨幣、財政政策持續加力促消費擴投資，有力對衝外部波動提供了充分的政策空間。
浙商證券首席經濟學家李超表示，居民部門的消費需求仍處於修復的關鍵節點，隨着增量逆週期政策發力和消費需求的漸次改善，並考慮經濟運行離潛在增速尚有一段距離，在產出缺口逐步彌合的過程中，CPI正處於溫和回升的過程中。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬也認爲，CPI將呈現低位溫和回升態勢。其中在覈心通脹方面，一系列增量政策與存量政策協同顯效，推動供需結構持續改善，會對相關行業價格起到支撐作用，暑期出行需求增加亦將帶動服務價格上漲。
國家統計局新聞發言人付凌暉日前在國新辦發佈會上表示，核心CPI總體呈現穩中有升態勢，反映出宏觀政策效果顯現，國內需求擴大對價格拉動作用增強。
付凌暉強調，當前物價總體上還處在低位運行，這會加大企業生產經營壓力，影響居民就業增收。推動價格保持在合理區間很重要。下階段要繼續發揮宏觀政策組合效應，進一步擴大國內需求，深化供給側結構性改革，改善經濟循環，持續規範市場秩序，促進價格合理回升。
部分領域價格邊際向好
PPI方面，國際輸入性因素和國內需求疲軟導致價格下行，疊加2024年同期基數走高，5月同比降幅擴大至3.3%。當月生產資料價格同比降幅擴大0.9個百分點至4.0%，生活資料價格同比降幅收窄0.2個百分點至1.4%，分別影響PPI下降約2.98個、0.36個百分點。
5月PPI環比下降0.4%，降幅與前兩個月持平。當月生產資料價格降幅擴大0.1個百分點至0.6%，提振消費相關政策持續顯效，部分消費品需求釋放帶動相關行業價格回升，生活資料價格環比由下降0.2%轉爲持平。
影響PPI環比下降的主要原因，董莉娟分析，一是國際輸入性因素影響國內相關行業價格下降。國際原油價格下行影響國內石油相關行業價格下降，石油和天然氣開採業價格下降5.6%，精煉石油產品製造價格下降3.5%，化學原料和化學制品製造業價格下降1.2%，上述3個行業合計影響PPI環比下降約0.23個百分點，超過總降幅的五成。
二是國內部分能源和原材料價格階段性下行。煤炭需求處於淡季，電廠、港口存煤充足，加之新能源發電成本低、替代作用強，煤炭開採和洗選業價格下降3.0%，煤炭加工價格下降1.1%。南方地區高溫雨水天氣增多，影響部分房地產、基建項目施工，加之鋼材、水泥等建材生產供給充足，黑色金屬冶煉和壓延加工業、非金屬礦物製品業價格均下降1.0%，上述行業合計影響PPI環比下降約0.18個百分點。
疊加上年同期對比基數走高等因素影響，PPI同比降幅比4月擴大0.6個百分點。但從邊際變化看，宏觀政策加力實施，部分行業供需關係有所改善，一些領域價格呈向好態勢。
提振消費相關政策持續顯效，部分消費品需求釋放帶動相關行業價格回升。PPI中生活資料價格環比由上月下降0.2%轉爲持平，其中衣着、一般日用品和耐用消費品價格分別上漲0.2%、0.1%和0.1%，帶動生活資料價格同比降幅比上月收窄0.2個百分點。
隨着產業發展高端化、智能化、綠色化轉型穩步推進，高技術產品需求擴大，相關行業價格同比上漲。集成電路封裝測試系列、飛機制造價格均上漲3.6%，可穿戴智能設備製造價格上漲3.0%，微波通信設備價格上漲2.1%，服務器價格上漲0.8%，半導體器件專用設備製造價格上漲0.7%。
此外，光伏、鋰電等新能源行業供需關係有所改善，價格同比降幅收窄，光伏設備及元器件製造、鋰離子電池製造價格分別下降12.1%和5.0%，降幅比上月分別收窄0.4個和0.3個百分點。
關於下階段物價走勢，財信金控首席經濟學家伍超明對第一財經表示，短期內國內通脹回升或面臨內外部雙重壓力，基準情況下二、三季度CPI繼續負增長，PPI全年爲負的概率偏大。近日推出的一攬子金融政策，或預示着國內新一輪增量政策序幕的開啓，未來聚焦於“穩就業、穩企業、穩市場、穩預期”的擴內需、促創新政策將加緊加快加力落地實施，以國內高質量增長的確定性對衝外部的不確定性，打破當前低通脹格局。
溫彬認爲，PPI有望邊際改善，但走出負區間仍需時日。從國際看，關稅風險階段性緩和，對市場風險偏好以及商品需求預期起到較好的改善作用，有助於全球大宗商品價格修復。從國內看，中美經貿磋商期間，外貿企業加快“搶出口”，對原材料和產成品價格形成一定支撐。
王青表示，往後看，綜合影響PPI的各類內外部因素走勢，預計6月PPI環比跌幅將有所收斂，同比跌幅仍將在-3.3%左右。後期工業品價格走勢將主要取決於超常規逆週期調節政策的效果，其中房地產支持政策的影響最大。與此同時，接下來還要重點關注美國與其他國家關稅談判及中美經貿對話磋商的進展。這會對國際大宗商品走勢及國內工業製成品價格有比較重要的影響。數據顯示，近年出口交貨值在我國製造業增加值中的比重均在45%左右。