河南夫婦養了7千多頭豬，要去IPO了

又一千億市值A股上市公司要赴港二度上市，再度引爆港股火熱。

2025年5月，被稱爲“豬中茅臺”的“牧原股份”正式向港交所遞交IPO申請，此時的創始人秦英林夫婦已憑藉1300億元財富登上胡潤全球富豪榜第118位，中國第18位，蟬聯河南首富。

這一切要從1992年說起。在當時河南南陽的一個小村莊裡，26歲的秦英林做出了改變一生的決定。辭去公職，借來2.3萬元，他和妻子錢瑛買回22頭小豬，在簡陋的豬舍裡開始了創業旅程。

三十三年後，這個始於農家小院的養豬場已成長爲全球最大生豬養殖企業。2024年，牧原股份出欄生豬7160萬頭，佔全球市場份額5.6%，超過第二至第四名總和。

從22頭豬到市值超2000億的行業巨頭，牧原的野心不止於此。此番港股二次上市，牧原將站上新的舞臺，爲全球投資者講述一個新故事。

從22頭豬到“豬茅”收購與合併

秦英林的創業種子早在童年就已埋下。1965年出生於河南內鄉農民家庭的他，曾目睹父親養豬失敗的艱辛。“改變傳統養豬業”的夢想，讓這個農家少年放棄保送河南大學的機會，毅然選擇河南農業大學畜牧專業。

命運的安排總是巧妙。當秦英林在大學鑽研畜牧理論時，未來的妻子錢瑛正在河南牧業經濟學院學習獸醫。這兩位專業人才的結合，爲日後牧原股份的科技養殖之路埋下伏筆。

1992年，改革開放的春風吹遍中原大地。秦英林夫婦辭去穩定的公職，回到家鄉南陽創辦牧原養殖場。創業初期，資金極度匱乏，他們東拼西湊借來2.3萬元，購入22頭種豬，在簡陋的豬舍裡開啓事業。

創業路上從無坦途。1995年，一場僞狂犬病疫情席捲豬場，數千頭小豬瀕臨死亡。秦英林向科研單位緊急求援，冒着風險使用稀缺疫苗，最終控制住疫情。這次危機讓他深刻認識到：養豬的核心是科技。

與傳統“公司+農戶”模式不同，牧原選擇了一條更爲艱難但可控的道路——自繁自養一體化。秦英林從美國工業化養豬獲得啓發：“一個幾十萬頭的養豬場，不到10個人控制即可”。這一決策在2018年非洲豬瘟肆虐時展現出巨大優勢，當同行紛紛減產時，牧原逆勢擴張，2021年以4026萬頭出欄量躍居全球第一。

技術創新始終是牧原的制勝法寶。2007年，公司建成第九代全封閉式現代化豬舍，實現通風、溫控、飼餵、沖洗全自動化。走進今天的牧原豬場，智能飼餵系統精準控制每頭豬的營養攝入，智能巡檢機器人24小時監控豬羣健康指標，宛如一座 “未來農場”。

2024年，牧原生豬出欄量達7160萬頭，超越中國養豬第一大省四川全省產量，全球市佔率攀升至5.6%。從22頭豬起步的農家豬舍，已然成長爲全球生豬養殖的絕對龍頭。

從日虧1億到年賺179億收購與合併

知道“豬茅”賺錢，但翻開牧原股份的招股書，還是被這組數字震撼到了：

2024年，公司實現營收1379.47億元，同比增長24.43%；淨利潤爲178.81億元，同比激增519.42%。而就在一年前的2023年，公司還深陷42.63億元虧損泥潭。

爲何一年之際，數字竟能發生如此驚天逆轉？

秦英林曾坦言：“2021年是最讓人害怕的。豬價從1月份的30元/斤一路跌到5月份的10元/斤，企業虧損最多的時候一天能虧一個多億”。這種切膚之痛讓牧原在成本控制上達到極致。

2024年，牧原打響了“降本增效”大戰。通過智能飼餵系統精準投喂、低豆粕配方技術以及疫病防控體系優化，公司養殖成本從年初15.8元/公斤降至年底13元/公斤。2025年3月更進一步降至12.5元/公斤，距離全年12元/公斤的目標僅一步之遙。

在生豬養殖這個微利行業，每降低1元/公斤成本就意味着數十億利潤空間。當同行企業養殖成本多在13.5-15元/公斤區間時，現在的牧原已建立起1.5-3元/公斤的成本優勢。

這也從財務結構的優化上得到體現。通過持續降本增效和資本開支控制，牧原資產負債率從2023年的62.11%降至2024年的58.68%，2024年一季度末曾高達63.59%的負債水平被成功逆轉。公司明確表示，2025年目標是將整體負債規模壓降100億元。

現金流的變化也能看出公司的底氣。2024年前三季度，牧原經營現金流達291.78億元，同比飆升336.27%。全年經營性現金流更達到驚人的375.43億元，同比增長279.5%。充裕的現金流如同爲企業注入強心劑，不懼穿越週期的波動。

屠宰業務作爲牧原產業鏈延伸的重要一環，2022時，公司屠宰肉食業務的產能利用率不足30%。但今年以來，產能利用率已超過70%，經營情況同比明顯改善，主要得益於銷售渠道的不斷開拓及內部運營能力的提升。

如何提升屠宰板塊盈利能力，將繼續成爲牧原下一階段的重要課題。

又將誕生一個超級“A+H”股收購與合併

2025年5月27日，牧原股份正式向港交所遞交上市申請，計劃募資至少10億美元。一旦上市成功，無疑又將誕生一個超級“A+H”股。

招股書顯示，上市前秦英林、錢瑛夫婦合計持股54.91%，其子秦牧原持股0.20%，其餘44.89%由A股公衆股東持有。這一股權結構在港股上市後將引入國際資本，使股權構成更加多元。

牧原上一次資本徵途可追溯至2014年深交所上市。彼時公司募集資金7.6億元，由此開啓高速擴張。十年間，牧原股份營收增長52倍，從2014年的26.05億元飆升至2024年的1379.47億元，創造了年均複合增長率48.7%的行業奇蹟。

當前，生豬養殖行業正經歷深刻變局。一方面，豬週期波動愈發複雜多變，2025年豬價預計較2024年下降10%-20%，在13.6-15.3元/公斤區間運行；另一方面，行業集中度持續提升，2024年CR5市佔率達18.6%，牧原以10.2%的市佔率穩居榜首。

面對國內市場週期性波動，中國養殖企業紛紛“出海”尋找新增量。新希望六和在越南已建立包含9家飼料公司、3家養殖公司和1家種禽公司的完整產業體系，2024年海外收入連續兩年突破200億元。牧原的國際化步伐則始於2024年3月，通過旗下瑞谷國際在越南胡志明市設立全資子公司，並與當地企業BAF達成合作，提供全方位養殖解決方案。

因此，此次牧原港股募資用途明確指向三大方向：拓展全球商業版圖；加強育種、智能養殖、營養管理及生物安全研發；補充營運資金。國際化戰略在牧原內部已被提升至前所未有的高度。

一同操刀這步大棋的，還包括“二代”管理班子。在2024年度股東大會上，60歲的秦英林攜新一代管理團隊亮相。其子秦牧原已負責屠宰肉食板塊，首席財務官高曈等“少年大將軍”平均年齡不足35歲。“公司管理層及早建立了接班人制度，培養了二代接班人，嘗試是有效的，目前也是令人滿意的”，秦英林如是說。

隨着港股上市進程啓動，牧原站在了新的歷史起點。一方面，通過國際化資本平臺優化負債結構；另一方面，藉助香港市場的全球資源，牧原的智能養殖技術和全產業鏈模式將加速輸出海外，特別是在東南亞這個年需求量5000萬頭的巨大市場。（作者/黎曼 來源/投中網）