毫不遮掩，實控人母子剛過限售期就瘋狂套現，母親直奔清倉
一切都合法，但卻很扎眼。
2020年4月，貴州三力成功登陸上交所，作爲一家手握獨門方子的苗藥公司，貴州三力備受追捧，實控人張海也拍着胸脯向投資者表示：
“我們將再接再勵，向着更高的目標邁進，與各位投資者共享成長碩果。”
然而，三年限售期一過，作爲實控人的張海、王惠英母子就迫不及待地開始提前摘取自己的碩果了。
1
2023年7月，母子二人拋出了減持計劃，未來半年要在二級市場減持不超過6%。
按照A股的相關規定，實控人3個月內競價交易減持不能超過1%，大宗交易減持不能超過2%。
也就是說，二級市場3個月的減持上限是3%，半年的減持上限是6%，張海、王惠英母子是按照頂格來操作的。
最後是指標全給母親王惠英用了，2023年7月-2024年1月，王惠英減持了5.7%的股份，套現了2億。
然後休息了半年，2024年7月，母子二人又拋出計劃，未來三個月要在二級市場減持不超過3%。
按照上一次的規律，這3%的指標應該還是母親王惠英使用，而頂格完成減持之後，王惠英持股比例就只剩2.7%了。
2.7%的比例，再來一次3個月的減持計劃就可以清倉了。
當然，兒子張海也沒閒着，近日，貴州三力發佈公告，張海將以協議轉讓的方式出售5.12%的股權，可套現2.2億，與當前股價相比打了個八五折。
競價交易、大宗交易、協議轉讓，能用的方式都用上了，母子二人對於減持套現的態度是毫不遮掩、相當堅決啊。
2
也許你從未聽說過三力製藥，但你一定對一種叫“開喉劍”的噴霧型中成藥有印象，專制咽喉相關疾病。
或者說，如果你家有幼兒，你可能還給孩子用過，兒童版開喉劍在咽喉疾病中成藥市場佔比相當高，在藥店零售市場和醫院都排在前列。
“開喉劍”就是貴州三力的主打產品，甚至可以說是脊樑產品。
最關鍵的是，開喉劍2005年就註冊了專利，同樣的苗藥配方，別人沒法做噴霧劑，所以貴州三力獨自睡了很多年的寬牀。
也正是這個獨特的優勢，讓貴州三力得以成功登陸上交所。
不過，事情總有兩面性，過去相當長時間內的優勢，如今卻逐漸變成了劣勢，專利保護2025年將到期，獨門優勢將不復存在。
可以預見，專利保護一旦失效，同類競爭對手就會出現並增多，可能會大大壓縮貴州三力原有的市場空間。
2020年的招股說明書顯示，開喉劍兩款噴霧劑（兒童、成人）的銷售收入佔了貴州三力總營收的96.54%。
上市3年來，即使通過收購外部資產引入了新的藥品，但開喉劍的營收佔比仍高達近80%。
作爲脊樑產品的開喉劍一旦失勢，貴州三力就不輕鬆了。
3
同樣是中藥，雲南白藥、片仔癀這麼多年了仍是獨門子，爲什麼開喉劍只有20年保護期？
沒法比，不是一個量級的。
雲南白藥、片仔癀的配方在國家手裡，早就被定位爲絕密級保護品種了，具有終身保密的特權，可以永久不公開，誰也沒辦法搞同類競爭。
絕密級別之下還有一種國家級長期保密品種，包括安宮牛黃丸、華佗再造丸、六神丸、麝香保心丸、龜齡集，它們也相當於永久保密了。
而開喉劍是沒有這種古方待遇的，源自苗藥配方，自己根據現代製藥方式做了改進後，2005年申請了發明專利保護，以獲得獨家權利。
我國發明專利的保護期是20年，也就是20年之內別人不能照抄，但20年之後，就各看本事了。
這正是貴州三力未來最大的不確定性。
4
貴州三力的創始人並不是張海，而是其父親張樂陵。
三力製藥創立於1995年，張樂陵花了10年時間才奠定了三力製藥的市場基礎，也就是開喉劍自2005年起獲得了專利保護。
但張樂陵沒能看到開喉劍稱霸市場的時刻，2011年張樂陵就去世了，之後張海接班，2014年起，開喉劍成爲同類藥物的No.1。
張海是85後，海歸留學生，接任總經理的時候才26歲，2018年被選爲董事長，至今也不到40歲。
從貴州三力這些年的發展來看，張海算得上是個合格的接班人，2013年貴州三力的營收只有1.6億，2023年已超過16億，10年10倍。
不過，利潤有些不盡人意。
高達73%的毛利率，最後淨利率只有18%，絕大部分的錢都用來找銷售門路去了。
2019年-2023年的數據顯示，貴州三力年均銷售費用率45%。
相比銷售費用，研發費用就相當可憐了，長期不足1%，2023年算是最高的，也才1.87%，這難免給人一種多年來研發都在吃老本的感覺，整個公司就守着一個開喉劍搞伙食。
5
貴州三力沒有什麼債務負擔，資產負債率40%，財務費用多年來都是負數，也就是說，幾乎沒有有息負債。
但實控人張海似乎有些資金壓力，股東信息顯示，張海質押比例已達50%。
當然，也可以把這質押看成是另一種形式的套現，融資額大約9個億。
大約一個月前，張海剛宣佈1.7億受讓上市公司永吉股份5.24%的股權，永吉股份是做煙標和包裝的，也是貴州三力藥品包裝盒的供應商。
看起來，張海是要把醫藥籃子裡的雞蛋放一些到別的籃子裡面去。
雞蛋不放在一個籃子裡，可以理解，只是，母子二人這騰挪的節奏有點瘋狂了。