航海王集合！ 外資升評長榮 股價揚帆創新高

受惠匯豐證券升評，以及美中關稅暫緩加徵，激勵長榮股價衝高，終場收242.5元、大漲4.3％，水手喜迎揚帆行情。

航運巨擘赫伯羅特（Hapag-Lloyd）、馬士基與美國貨運代理商飛協博（Flexport）4月從大陸出口至美國的貨運量下滑30％～60％，所幸，近期的訂艙數據出現回升跡象。匯豐證券最新預期，各貨主將把握美國暫緩實施對等關稅的空窗期（對其他地區暫緩課徵關稅至7月9日、對大陸至8月中旬），會提前出現一波出貨高峰。另外，由於零售商在關稅不確定性下變得更爲保守，着重消化庫存，導致4月庫存水準較前月下滑，因此，庫存回補也可能推動需求。

觀察第二季以來，航運業者透過停航與無限期暫停部分航線來限制運力，展現良好的艙位控管紀律，使運價表現穩健。事實上，上海出口集裝箱運價指數（SCFI）自3月底迄今，僅小幅下跌0.9％，美國航線的現貨價則上漲了4％～8％。航運業者已排定5月中旬進一步調漲運價，匯豐認爲，運價調漲應可順利成真。

儘管馬士基指出最短可於10天內重新啓動已停航班次，但匯豐研判，因航商仍在調整集裝箱與船舶配置，運力恢復將是漸進式。同時，於出貨高峰期間，港口、陸運端可能出現擁塞，進一步造成供應鏈干擾。

針對長榮來看，匯豐看好將受惠於相對較高比例的跨太平洋航線，配合毛利結構、現代化船隊優勢，得以在產業下行週期中具備一定緩衝能力，尤其可受惠於此次關稅暫緩措施。因此，將投資評等升至「買進」、推測合理股價270元。

摩根大通證券對長榮的股價預期更高達318元，並針對後市指出，面對10月中將實施的美國301條款港口附加費，長榮來自中國大陸建造船舶的比例低於同業、佔總運能不到20％，且跨太平洋航線完全未使用陸制船舶，有望在競爭對手因營運成本上升而受影響時，擴大該航線市佔，長榮佈局優勢鮮明。