韓國股市崩盤 連累明天台股千點？

韓股示意圖。 路透

摩爾投顧投資長郭哲榮表示，臺股今天早盤表現依舊強勢，一度成功突破四萬八千點大關。然而，受到與臺股連動性極高的韓國股市大跌 9.9%、盤中甚至觸發熔斷的拖累，臺股終場收跌 640 點，且在撰稿當下的夜盤更是接續下殺，跌幅來到千點之多。面對大跌，許多人將矛頭指向外資期貨空單突破 7.6 萬口創下歷史新高。

但我先前就在專欄爲大家分析過，目前臺指期動輒存在 600 點以上的正價差，外資爲了套利，自然會大量賣期貨、買現貨。因此，期貨空單飆高是非常正常的套利現象，並不會實質影響臺股的現貨買盤。今天的下跌主因，完全是因爲韓國股市崩盤所引發的連鎖效應。

韓股暴跌的原因，並非記憶體產業的基本面反轉，也不是 HBM 晶片的需求出了問題，純粹是因爲市場先前過度擴張槓桿與浮濫的融資所導致。韓國金融監督院針對三星與 SK 海力士的單一股票槓桿 ETF 祭出了嚴格的專項管控措施，主因就是這些高風險產品的散戶持股比例竟高達 92%。官方爲了提早主動打擊泡沫，加強了交易監測與風險控管，這導致市場流動性瞬間變差，進而演變成槓桿期貨 ETF 遭到拋售，回過頭來引導現貨股票重挫的惡性多殺多循環。

這也給臺灣投資人敲響了警鐘，臺灣市場同樣有發行槓桿型 ETF，有相對安全的 0050 正 2，也有高風險的原油正 2。我自己嚴格定義：這類槓桿型產品本質上更偏向於期貨，不太能算是真正的 ETF。將其包裝成 ETF 的外衣，容易讓散戶誤以爲沒有什麼風險就能賺到 2 倍，但它與一般 ETF，例如 0050，是完全不同的投資工具，主動式 ETF 的風險甚至都比它低很多。過去就發生過原油正 2 下市的風波，但你如果買的是 1 倍的原油 ETF，最後反而能大賺出場，這就是槓桿的風險。特別是目前臺指期多呈現正價差，買進正 2 等同於買在比較貴的期貨價位。如果今年下半年這種長期正價差的格局持續，正 2 的績效表現將會相對落後。投資人務必要有深刻認知，避免過度使用槓桿操作。

回到大盤走勢，韓股今天收跌 9.9%，如果明天開盤未能順利止跌，只要再往下多跌 3%，臺股勢必將面臨極其沉重的補跌壓力，大盤極有可能會直接跳水 800 點至 1000 點。不過，大家也不用過度恐慌。只要全球對 AI 的實質需求未見停滯，這波單純因爲政策打壓泡沫而導致的下跌，就如同百貨公司大打折，只要拉回都是買點。面對近期的劇烈震盪，投資策略其實非常簡單：只要嚴格做到去槓桿、堅決不借錢融資，用自有現金買進優質好股，就能在這場市場洗盤中持盈保泰，安穩迎接後續的反彈行情！

郭哲榮投資長 官方Youtube頻道

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