海天味業港股上市，首日微漲0.55%

21世紀經濟報道記者吳抒穎 廣州報道6月19日，海天味業在港股二次上市，截至當日收盤海天味業報36.5港元/股，微漲0.55%，總市值2131.47億港元。上市首日，海天味業股價震盪，盤中一度破發，股價最終與發行價幾乎持平。

海天味業是今年港股新股的大熱門之一。

據悉，本次海天味業公開發售部分吸引了超39萬人認購。可供參考的是，僅富途平臺融資認購倍數就近700倍，融資申購額超4000億港元，認購人數突破10萬人，創今年港股IPO認購人數新高，熱度超過寧德時代和恆瑞醫藥。

認購階段受熱捧

海天味業的發行定價並不高。

根據海天味業公佈的配發結果，其全球發售約2.79億股H股，香港公開發售佔19.81%，國際發售佔80.19%。發行定價爲36.30港元/股，相較於A股有約17%的折價。

最終，海天味業全球發售淨籌約100億港元。其中，香港公開發售獲918.15倍認購，國際發售獲22.93倍認購。

目前，海天味業已引入8家基石投資者，合計認購約5.95億美元，佔總發售股份比例近50%，顯示出國際資本對海天長期價值的堅定信心。

基石投資者的“給力”加之折價，海天味業認購階段受到熱捧幾乎是明牌。

匯生國際資本總裁黃立衝對21世紀經濟報道記者分析稱，由於海天味業港股和A股股價存在折價，因此給了打新資金“套利”的想象空間，但基石投資者拿走大部分籌碼導致可供散戶分配的股份極少，最終申購階段排隊人數和超購倍數極高。

消費股的投資敘事會如何？

此次募資，海天味業的資金將用於以下幾個方面：產品開發以及前沿科技的研發和工藝升級；產能擴張、採納新技術及供應鏈的數字化升級；建立全球品牌形象、拓展銷售渠道以及提升海外供應鏈能力，提升全球影響力；增強銷售網絡以及提升滲透能力；運營資金及一般企業用途。

這意味着，海天味業不會放棄調味品市場，但它將押注海外。

根據招股書，海天味業將用18.54億港元（佔募集資金的20%）建立全球品牌形象、拓展銷售渠道以及提升海外供應鏈能力等。其中，15%的募集資金計劃在東南亞及歐洲等地區拓展海外經銷渠道，設立區域辦公室並建立本地化銷售團隊；5%的資金用於海外市場打造品牌形象。

雖然調味品是必需消費品，但市場容量基本飽和。

從已有數據來看，調料品市場的增長已經從雙位數增長滑落至個位數。弗若斯特沙利文報告顯示，按收入計算，2024年全球調味品市場規模爲人2.14萬億元，2019年至2024年的複合年增長率爲3.2%。據其預測，全球調味品市場規模將於2029年增長至2.89萬億元，2024年至2029年複合年增長率爲6.2%。

2022年、2023年海天味業的業績持續低迷，進入2024年業績重回增長，但營收貢獻最大的醬油板塊定價仍然承壓。

根據年報，2024年，海天味業的醬油產品收入爲137.58億元，同比增長8.87%；銷量256.55萬噸，同比增長11.63%。兩者的增速差距顯示，海天味業的醬油噸價同比出現下降。

當前，海天味業募資的用途，仍然圍繞醬油展開，包括擴產能、供應鏈以及工藝升級。眼下，海天味業需要找到一個能夠讓投資者信服的增長點支撐它的股價。

“消費股的投資敘事正面臨現實檢驗。”一位私募機構總經理對21世紀經濟報道記者表示。