海康威視，豪擲500億搞研發

海康威視（002415.SZ）這家公司，你可以質疑業績增速下滑，但是，絕不能說公司不重視研發。

2020年，研發費用63.79億元；

2021年，研發費用82.52億元；

2022年，研發費用98.14億元；

2023年，研發費用113.93億元；

2024年，研發費用118.64億元；

2025年一季度，研發費用26.72億元。

過去5年，累計研發費用503.7億元，且保持逐年增長；2020年至2024年，海康威視研發費用率從11%進一步提高至12.8%。

要知道，A股上市公司平均研發費用率不到3%；即便科創板的研發費用率更高，但是，平均金額也不到3億，但海康威視卻在百億以上。

以2024年爲例，海康威視的研發費用跟淨利潤幾乎齊平，但是，A股絕大多數上市公司，研發費用/淨利潤的比例只有30%或者10%。

有兩個數字需要特別強調。

第一，海康威視研發人員數量接近3萬，佔總員工比例接近一半；第二，跟很多科技公司不同，海康威視研發投入資本化金額爲O，全部計入成本。

什麼意思？

儘管海康威視遭遇業績壓力，但是公司並沒有減少研發投入。而且，也沒有通過財務技巧調節淨利潤。

換言之，海康威視是一家非常重視研發且務實的公司。

需要說明的是，在困難的局面下，海康威視的分紅依舊比A股絕大多數公司慷慨。

從2019年開始，海康威視就拿出一半以上的淨利潤用於分紅。2024年，分紅金額64.35億元，股息率接近2.5%，高於很多公認的低估值績優公司。

而這背後，又得提到公司出色的經營現金流。

2020年-2024年，海康威視經營現金流淨額合計爲688.5億元，跟同期淨利潤差不多持平。要知道，海康威視很多部分收入是To B業務，取得這樣的成績可以說相當不容易。

接下來，說說公司的主營業務。

海康威視面臨的困難，超出了大家想象。

2019年10月，美國商務部將海康威視列入出口管制“實體名單”，受到莫名打壓，此後幾年時間裡，這種打壓被不斷升級；

2020年，突如其來的疫情，疊加安防市場本身趨於飽和，市場競爭越來越激烈；再後來，地方財政吃緊，疊加宏觀經濟困難，投資、消費均遇到了壓力；而且，安防市場本身又非常特殊，海外市場拓展非常困難。

但是，在多重壓力下，海康威視依舊交出了不錯的答卷：

營業收入保持了正增長，儘管增速降至5%以下；淨利潤儘管有所下滑，但是 ，2025年一季度的淨利潤差不多跟2021年同期持平。

不得不說，海康威視做了不少卓有成效的工作。

2018年，“創新業務”收入26.97億元，佔營業收入比重的5.4%；到2024年，“創新業務”收入增長至224.8億元，佔營業收入比重的24.1%。

具體來說，就是機器人業務、智能家居業務、熱成像業務、汽車電子業務、存儲業務等等，均取得了長足的進步。

海外市場方面。2018年，境外業務佔比28.47%，到2024年，提升至32.42%；而且，毛利率也沒有下滑。

一句話概括，在鞏固核心安防業務的同時，海康威視又不斷開拓新業務，爲公司注入新增長點。

可能有人要說了，儘管創新業務成績顯著，但是，並未讓海康威視重回高增長。

我們認爲，這種觀點有失偏頗。

一方面，開拓新業務並不是一件容易的事情，需要穩紮穩打、步步爲營；另一方面，由於安防作爲公司的核心業務，體量太大，因此需要足夠的耐心。

海康威視的厲害之處在於，在公司面臨諸多苦難的背景下，依舊保持了業績的穩定增長；在發力新業務的同時，核心主營業務也未受到衝擊。

尤其考慮到公司對研發的重視程度，我們覺得還是值得期待。

（轉自：泡財經）