國軒高科突圍：全固態電池“高端化”破局有何考驗

固態電池持續位於新能源產業的聚光燈下。

近段時間，固態電池概念走勢持續強勁，銅箔企業諾德股份（600110.SH）創下七連板，南都電源(300068.SZ)、國軒高科（002074.SZ）、金龍羽（002882.SZ）等股價均有不小的漲幅。

相比於資本市場異動，固態電池距離真正落地還有點距離，據21世紀經濟報道記者瞭解，全固態電池大多還處於實驗室或者中試階段，半固態在去年就已經量產裝車。

儘管如此，近半年固態電池產業鏈的發展的確超乎預期。東吳證券指出，比亞迪（002594.SZ）、國軒高科、一汽集團車規級電芯已下線，比預期快了半年。

其中，國軒高科稱，全固態電池“金石”電池量產中試線0.2GWh已經貫通，正在進行裝車路測，這一消息受到市場炒作，6月23日至25日期間，三天公司股價漲幅接近30%。

國軒高科發佈異動公告，第二代金石全固態電池及G垣準固態電池尚未實現商業化應用，對公司整體業績暫不構成重大影響。

國軒高科作爲二線電池廠商，爲避免被顛覆，爭奪未來話語權，佈局固態電池謀求高端化是一種選擇。

目前，國軒高科客戶結構以A級車型爲主，不過近年B級及以上車型定點逐步放量、客戶結構走向分散，2024年配套B級以上車型佔比上升，2025年相關產能釋放、配套中高端車型增多，未來盈利能力有望提升，不過仍面臨寧德時代等強敵，其與大衆汽車的合作也存在不確定性，能否憑藉準固態電池等技術突破實現高端突圍，尚需市場檢驗。

全固態電池大勢所趨

國軒高科總部位於合肥，2006年成立，起步階段便着眼於磷酸鐵鋰材料及動力電池生產，時至今日，公司主營產品涵蓋動力電池、儲能電池、輸配電設備等。

國軒最輝煌的時刻是2014年，動力電池出貨量國內第二，全球第六。

此後國軒高科錯過了三元鋰電池風口，相繼敵不過比亞迪和寧德時代，成爲一家二線電池廠商。

因此，在新的技術路線來臨之時，國軒高科不願意再錯過，這也可以補齊原先在三元鋰電池的短板，兼容長續航和高安全產品。

去年，國軒高科發佈了全固態“金石”電池，今年5月17日，國軒高科全固態電池項目總工潘瑞軍宣佈取得進展，通過微納化固體電解質、超薄膜包覆單晶正極和三維介孔硅負極，實現全固態電池材料端的技術突破。

能量密度的上限決定了電池的續航里程，液態鋰電池已經逼近了能量密度的天花板，往固態電池發展是必然趨勢。

目前，國軒高科70Ah全固態電芯可實現350Wh/kg的質量能量密度，較去年提升150%。

據瞭解，國軒高科“金石”電池中試線0.2GWh已經貫通，該產線核心設備國產化率100%，“金石”電池目前已開始裝車路測，距離2027年實現小批量量產，2030年量產的目標日益靠近。

國軒高科在投資者互動平臺上表示，全固態電池的生產工藝與傳統鋰離子電池存在較大差異，公司在佈局全固態電池產能時，部分原有設備經過改造後可以使用，但關鍵的製造設備需重新開發，以確保能夠滿足全固態電池生產的技術要求和工藝標準。

固態電池技術的關鍵是在於電解質的技術路線選擇，產業界主流選擇是氧化物和硫化物，氧化物技術相對成熟，但能量密度提升空間有限；硫化物性能優越，但工藝複雜且成本高昂。比亞迪、寧德選擇了硫化物；衛藍新能源、清陶能源選擇了氧化物、鹵化物等路線。

據瞭解，國軒高科在固態電池領域有兩條技術路線，從聚合物和氧化物複合逐步過渡到全固態技術路線，國軒最新的金石全固態電池，屬於硫化物路線。

另一方面，國軒高科規劃建設12GWh準固態電池產線，G垣準固態電池以300Wh/kg的能量密度，可將純電轎車的續航里程推至1000公里。

國軒高科首席科學家朱星寶表示，從目前進展看，半固態電池可以迅速地落地推向市場，五年之內將是它的天下；對全固態電池來說，行業需要給它一個緩和的時間，一個成長期。這就是國軒爲什麼選擇兩條路線，“讓半固態在前面扛旗，給全固態留下成長的時間”。

高端突圍有待檢驗

從行業發展來看，液態電池中國是絕對老大。但日韓以及美國都在押寶全固態電池路線，對我國來說，必須佈局。

對於國軒高科，在錯失了三元鋰風口後，發展固態電池則是公司向高端化迸發的一步險棋，也是爲了爭奪下一個時代的話語權。

動力儲能電池行業競爭激烈，國軒高科作爲二線電池廠商在面對龍頭企業並不具備優勢，盈利能力與龍頭相比有較大的差距。

2020年~2024年，國軒高科營收從67.2億元增長至353.9億元，年複合增長率達到51.47%，歸母淨利潤從1.5億元增加至12.1億元，同樣逐年增加。

近兩年，國軒高科動力電池的毛利率穩定在15%左右，這比起寧德時代23.94%，還有一定差距，不過鑑於動力電池行業二八分化的特點，國軒高科動力電池毛利率在二線電池廠商中處於中等偏上水平。

一般來說，A級車、B級車、C級車分別代表緊湊型車、中型車和中大型車。車輛的級別劃分通常依據軸距、發動機排量等多個因素，字母越靠後軸距越長，豪華程度也越高，價格也越高。

公開信息顯示，國軒高科動力電池客戶結構仍然以A級車型爲主，也就是走量車型，在這一價位段，市場競爭最爲激烈，上游電池廠商利潤微薄。不過隨着公司B級以上車型定點逐步放量，公司產品盈利能力有望持續提升。

TD調研數據顯示，上半年國軒高科動力電池全球市佔率爲3.3%，相比於去年同期，增幅0.8個百分點，排名也來到了全球第六。

根據GGII數據，目前，上汽通用五菱、奇瑞汽車、零跑汽車和吉利汽車是國軒高科前四大客戶。其中，零跑6月交付再創新高達48006臺，連續四個月領先新勢力，帶動國軒高科裝機量持續攀升。

一個向好的跡象是，國軒高科不再過度依賴單一大客戶，配套車型越來越多，客戶結構走向分散，這有助於平抑汽車供應鏈的波動，避免單一客戶變動對整體銷售的影響。

西部證券研報顯示，2024年以來，國軒高科配套動力B級以上的車型佔比呈現上升趨勢，2025年B級及以上車型提升至5款，同時增加了3款C級車型。

根據公司公告，2025第一季度，國軒高科第三代電池產能釋放，公司在中高端車配套方面實現了突破，奇瑞星紀元、吉利銀河、長安啓源以及零跑C系列等中高端車型已獲得定點及批量配套，B級及以上車型配套出貨佔總比提升至15%左右。

在高端化的路上，國軒高科還面臨着“老大哥”寧德時代的挑戰。今年年初，寧德時代與大衆汽車集團(中國)簽署戰略合作備忘錄,宣佈全面深化在動力電池研發、回收、換電、超充及V2G等領域的合作。

作爲國軒高科的第一大股東，大衆卻選擇了寧德時代簽署戰略合作備忘錄，讓人不禁遐想，大衆與國軒高科合作的進展究竟如何。

國軒高科在投資者互動平臺上回應稱，國軒高科與大衆共同開發的標準電芯C樣正在緊鑼密鼓的驗證過程中。該產品在國軒高科合肥基地的批量生產時間將根據大衆的產品路線圖最終確定。大衆中國是國軒高科的戰略投資者，大衆汽車集團（中國）與寧德時代的諒解備忘錄不會影響與國軒高科的合作，雙方的合作正在按計劃推進中。

此前，朱星寶透露，“G垣準固態電池目前已經有四家客戶上車測試，今年就會有車企公佈他們準固態電池上車的新聞。”國軒高科能否憑藉技術突破，突圍高端，還需要市場檢驗。