國聯民生證券：線控轉向堪稱未來智能駕駛核心執行層硬件 推薦份額及產品進度領先的供應商

智通財經APP獲悉，國聯民生證券發佈研報稱，線控轉向作爲EPS的下一代產品，具備響應速度更快、安全性更高的優勢，同時作爲線控底盤最後一塊拼圖，有望發揮線控底盤的協同效應。法規標準完善疊加智能化催化，線控轉向有望進入加速落地階段。線控轉向有望保持高增長，預計2025至2030年線控轉向市場規模有望從23億元擴容至超過300億元，複合增速67.1%。當前份額領先及產品落地速度較快的國產供應商有望充分受益，推薦華域汽車(600741.SH)、耐世特(01316)、伯特利(603596.SH)等核心Tier1公司。

國聯民生證券主要觀點如下：

技術：受益高階智能駕駛，進入加速階段

轉向系統作爲底盤的另一核心部分，發展至今，歷經了機械轉向系統、液壓助力轉向(HPS)、電動助力轉向(EPS)、冗餘轉向(RSS)以及線控轉向(SBW)等多個階段。現階段，汽車轉向系統仍以EPS爲主流。線控轉向技術尚處於發展進程中。從技術發展趨勢來看，線控轉向具備諸多優勢，它能夠優化轉向空間，並且在安全性以及與智能駕駛的協同性方面實現大幅度提升。同時，線控轉向作爲線控底盤的關鍵組成部分，其產品的成熟意味着線控底盤域邁入成熟階段。屆時，車輛將能夠實現智能駕駛高階功能，因此線控轉向堪稱未來智能駕駛核心執行層硬件。

規模：政策支持，2030年展望30%+滲透率

一方面轉向政策逐步解綁，允許使用功能性鏈接、實現信號傳輸和/或能量傳輸，線控轉向應用、測試政策逐步完善。另一方面，高階智駕滲透率催化，L2+及以上功能應用加速落地。2024年L2級銷量佔比爲37.0%，同比提升4.3pct;L2+銷量佔比爲11.7%，同比提升5.7pct。市場規模來看，2023/2024年轉向系統以EPS爲主，方案滲透率分別爲98.9%/99.2%，對應國內市場規模367.3/401.4億元。2025-2030年，DP-EPS/R-EPS/線控轉向進入加速升級/替換階段，線控轉向產品國內市場規模有望從23.1億元提升至301.5億元，複合增速爲67.1%。轉向系統市場規模保持穩健增長，市場規模從2025年的434.1億元提升至2030年的637.3億元。

格局：EPS領先公司受益，核心組件自制率提升

線控轉向安全屬性要求高，是安全等級ASIL-D級別的汽車零部件，高研發投入、精準的產品設計、更久的驗證週期鑄就細分賽道的較高壁壘。線控轉向作爲EPS產品的升級，EPS當前市場份額和線控轉向產品進展成爲核心要素。

EPS份額

國內前五大EPS供應商分別爲採埃孚、博世華域、耐世特、博世、NSK，2023/2024年CR5配套車型上牌量分別爲1371.3/1377.6萬輛，CR5佔比分別爲64.9%/60.1%。國產供應商份額顯著提升，博世華域、耐世特、豫北轉向等國產Tier1銷量、份額顯著提升，2024年EPS銷量分別增長274.1/125.8/49.1萬輛，份額分別提升11.8/4.8/2.1pct。其他國產供應商中，伯特利、浙江世寶等增長明顯。

線控轉向產品進展

產品進展及客戶配套成爲行業競爭關鍵因素。博世、採埃孚、特斯拉等外資2023年完成量產，耐世特、博世華域已經進入量產階段，伯特利、浙江世寶保持研發推進，具備1-2年內進入量產階段的條件。

風險提示：智能駕駛迭代節奏不及預期;線控轉向產品價格變化不及預期;汽車批發銷量不及預期。銷量變化影響測算的風險。