國金證券上調融資保證金比例，業內稱未普遍收緊、當前槓桿水平中等

兩融餘額不斷創下新高，國金證券率先上調融資保證金比例。

國金證券最新公告顯示，從8月27日起，該公司新開立、北交所以外的股票，適用的融資保證金比例，將上調爲100%。國金證券相關人士對第一財經稱，上調融資保證金比例，主要出於自身經營考慮，屬於業務常規調整。

第一財經從多家券商獲悉，目前均沒有調整融資保證金比例的計劃。在業內人士看來，國金證券此次上調融資保證金比例大概率爲個案，而非行業行爲。

近期，兩融餘額創近十年來新高。截至8月26日，兩融餘額達到2.2076萬億元，創2015年6月25日以來新高，相較2015年最高峰時相差654.24萬元；兩融餘額佔A股流通市值比例爲2.34%，低於2015年兩融規模相當時的4%左右。

非行業整體行爲

國金證券此次對融資保證金比例調整，設置了兩個條件：一是除北交所以外的證券，二是8月27日起新開立的融資合約。也就是說，8月27日起新開立的滬深證券融資合約，適用的融資保證金比例上調爲100%。

國金證券對融資保證金比例實施“新老劃斷”。根據公告，8月27日前已開立的融資合約，融資保證金的比例，將按開立時約定計算。

第一財經查閱國金證券網站信息發現，該公司滬深北市場的融資保證金比例，目前均爲100%。

那麼，國金證券上調融資保證金比例，是個例還是行業行爲？

“如果是企業自發行爲，更多還是基於經營策略的調整；如果是行業行爲，則是有意降溫，但目前看大概率是前者。”一位券商非銀分析師對第一財經稱，目前行業沒有上調融資保證金比例的通知，應該是國金證券的自發行爲。

國金證券相關人士也稱，這次調整主要出於自身經營考慮。

有市場觀點認爲，當前融資需求較爲旺盛，導致大批兩融開戶而資金出現不足，所以需要提高保證金比例。“存在這種可能性，因爲國金證券是民企，整體融資成本相對較高，所以希望融資業務的發展更穩健一點。”上述非銀券商分析師說。

第一財經就此詢問了其他券商，但受訪券商均稱，目前沒有調整融資保證金比例。而中信證券、國泰海通、華泰證券等券商網站信息顯示，這些券商滬深交易所的標的證券，融資保證金比例維持在80%的常規水平。

業內稱融資槓桿處於中等水平

融資保證金的比例，關係到客戶可融資買入的金額，比例越小，可融資買入金額越大。

國金證券在公告中稱，上述融資保證金比例調整，將影響投資者信用賬戶的保證金可用餘額。

對於投資者而言，若融資保證金比例由80%上調至100%，相當於原來用80萬元可用保證金，可融資買入100萬元市值的證券，槓桿倍數爲1.25倍；現在則需要100萬元可用保證金，才能買到100萬元市值證券，槓桿倍數降至1倍。槓桿倍數下降，也意味着風險係數降低。

而單家券商提高融資保證金比例，對市場有何影響？對此，上述非銀分析師稱，“單家調整對市場應該沒啥影響，如果行業多數券商上調，則對市場影響較大。”

A股融資保證金比例，至今已經發生多次演變。2006年8月，滬深交易所發佈融資融券交易試點實施細則，投資者融資買入證券時，融資保證金比例不得低於50%，即最高可達兩倍槓桿。2015年11月，滬深交易所修訂細則，將融資保證金比例從50%上調至100%，即最高一倍槓桿。

上一次全行業調整保證金比例，還是在2023年9月，滬深北交易所將投資者的融資保證金最低比例，由100%降低至80%。兩年之後的今天，A股兩融餘額已創近十年新高。

根據Wind數據，截至8月26日，兩融餘額達到2.2076萬億元，創2015年6月25日以來新高；兩融餘額佔A股流通市值的比例爲2.34%，而2015年融資規模相當時的這一比例在4%左右。

A股兩融餘額的最高峰，是在2015年6月18日，規模達到爲2.27萬億元，佔A股流通市值的比例達到4.27%。與之相比，當前兩融規模相較最高峰時相差654.24億元。

融資規模方面，截至8月26日，融資餘額達到2.19萬億元，佔流通市值的比例爲2.32%。2015年6月18日，融資餘額最高峰值爲2.2666萬億元，佔流通市值比例爲4.26%。

東海證券非銀首席分析師陶聖禹認爲，目前融資槓桿處於中等水平，主要是從嚴監嚴管的制度框架、機構佔比提升的投資者結構和新質生產力驅動的市場行情來看，當前階段和2015年比有多方面的不同，所以槓桿比例仍然不是太高。如果後續市場熱度持續上升，以及整體投資風格與監管指引出現偏移，可能會上調融資保證金比例以實現降溫。

值班編輯：夏木