《國際經濟》日利率仍一樣 專家怎麼解讀

之前，日本央行一直在買進日本公債，使得日本央行的資產負債表已經膨脹到，跟日本的GDP一樣多。因此，日本央行也把縮減資產負債表一事，視爲當務之急。

英國牛津經濟研究院（Oxford Economics）指出，在最近日本政府超長期公債（JGB）殖利率飆升後，爲了安撫債市緊張的氣氛，日本央行試圖想在進入2026財年後，放慢量化緊縮（QT）的步調。

在資產負債表迴歸正常的期間，日本央行似乎要先穩定市場。如果短期殖利率拉昇，也可能會對實際的經濟成長有害，以及傷到政府的金融體制。因憂心財政以及市場結構出現變化，加上日本公債市場或許會變得更加脆弱，量化寬鬆（QE）可能繼續是一個基本的政策工具。

金控公司福岡金融集團（Fukuoka Financial Group）表示，市場反應平淡，或許市場要等到日本央行行長植田和男，釋出更多的訊息。日本央行還是持有大量的日本公債，且減少的幅度有限。因此，買債的速度放慢，部分原因可能是日本公債市場的波動，以及全球經濟的不確定性。

日本想再升息很困難，因爲美國新關稅政策的不確定性，現在又有來自中東的不確定性。日本央行應該會繼續強調全球經濟的不確定性，然後以此爲藉口沒有任何動作。如果照這樣發展下去，日本央行到2025年結束時都不會升息。

三井住友日興證券（SMBC Nikko Securities）認爲，減少最長10年期公債的購買數量，表示日本央行希望由市場來決定殖利率。對於超長期的公債，日本央行維持購買不變，是爲了保持供需平衡。

澳洲澳盛銀行（ANZ）則說，總的來說，利率沒變並不令人感到意外。因爲全球經濟持續存在不確定性，以及中東地緣政治情勢緊張，日本央行目前應不會急着推動利率正常化。

不過，日本央行需要利率正常化，因爲當地頑強的通膨，目前還是高於日本央行的目標值2%。疲弱的日圓也是通膨出現上行壓力的原因之一，尤其是在近期地緣政治不確定性，進而推升油價大漲，因日本是主要的石油進口國，有機會再增加通膨的短期上行風險。

日本瑞穗證券（Mizuho Securities）指出，值得注意的是，日本央行10到25年期，以及25年期以上的公債買進數量都沒有減少。不過，中長期公債購買卻奇怪地意外減少。

三井住友銀行（SMBC）表示，日本央行這次沒動利率符合預期，且沒有任何意外。所以，當最新的政策利率公佈後，金融市場表現平靜，無論是在股市或是匯市都一樣。