《國際金融》ECB施納貝爾：不應降息 中期通膨有壓力

之前由於通膨的迅速回落，讓歐洲央行在過去一年降息了7次，而且官員們已經在爲6月5日的再次降息作準備，屆時存款利率將降至2%。

施納貝爾爲歐央知名的鷹派人士，她最新發言對降息預期潑了冷水，並明確提出要維持利率不變，因爲目前利率已經低到不會抑制經濟的程度。

施納貝爾在史丹佛大學一場演講中說，現在是保持穩定的時候，正確的作法是將利率保持在接近目前的水準，也就是說，處於中性水準。

金融市場認爲，聯準會在6月降息的機率爲90%，隨後幾個月還會再降息一到兩次。這顯示施納貝爾的觀點與投資人不同。

較複雜的是：短期和中期的通膨力量，是截然的不同。

施納貝爾認爲，有鑑於能源成本下降、歐元走強、經濟成長乏力、以及美國貿易戰造成的高度不確定性，近期通膨甚至有低於歐央目標2%的風險。

她認爲，貨幣政策對經濟的影響，具有較長的滯後性，當進一步寬鬆政策真正對經濟產生影響時，抑制通膨的力量可能已經消失，取而代之的是推高成本的不同力量。

此外德國承諾增加國防和基礎建設的支出，預計政府支出也會大幅增加，這些可能會推高通膨。重要的是，美國增加關稅造成的貿易片斷化，也可能推高成本，推高物價。

施納貝爾說，從中期來看，歐元區通膨上行風險增加，這除了反映出財政支出的增加，也反映了關稅影響全球價值鏈，帶來新一輪成本衝擊。

施納貝爾還指出，即使歐盟沒有采取報復性關稅，全球價值鏈傳遞的更高的生產成本，將抵銷國外需求下降產生的通縮壓力，使得整體上產生通膨。