國際金價創新高後回落，黃金ETF基金(159937)近10日資金淨流入超22億元

昨日國際金價突破2950美元，再創歷史新高。今日（2025年2月21日），A股三大指數走勢分化，滬指跌0.27%。黃金概念股跟隨大盤走低，同花順黃金概念指數跌近1%，曉程科技、萊紳通靈、益民集團、廣百股份跌超3%，周大生、歐亞集團、鵬欣能源、迪阿股份、名牌珠寶均跌超2%，登雲股份、中金黃金、四川黃金、西部黃金、湖南黃金跟跌。

跟蹤上金所黃金現貨合約的黃金ETF基金（159937）跌0.62%，成交金額超4300萬元，今年漲近11%，近10日資金淨流入超22億元，最新規模超177億元。

其他ETF方面，金ETF、黃金ETF、上海金ETF全部走低，黃金股ETF小幅下跌。

消息面上，週四（2月20日）紐約尾盤，現貨黃金上漲0.22%，報2939.74美元/盎司，北京時間18:25漲至2954.84美元創歷史新高後回落，21:00發佈美國就業數據週報後出現一波顯著的下行行情，22:14（美股開盤前）刷新日低至2924.23美元。COMEX黃金期貨漲0.67%，報2955.80美元/盎司，全天處於上漲狀態，18:25漲至2973.40美元也創盤中歷史新高，隨後回吐漲幅，22:14刷新日低至2939.30美元。

華福證券表示，短期來看，全球貿易風險擴大的擔憂加劇，預計貴金屬價格以震盪爲主；從中長期角度來看，全球主要經濟體貨幣政策方向明確，地緣政治的不確定性仍將凸顯貴金屬避險屬性，貴金屬中長期配置價值不改。國盛證券稱，2025年黃金或難以復刻2024年的持續大漲行情，更有可能是震盪反覆式的上漲，建議等待回調後的配置機會，短期內不宜追高。

中信建投證券表示，開年黃金急漲，定價短期邏輯，緣起關稅預期催化紐約現貨交割風險。

看短期，關稅明朗之前，期現溢價波動或難完全平穩，跨市套利行或仍對金價有支撐。

看中期，2022年以來金價已偏離美元和實際利率這兩大傳統框架。尤其2024年，傳統黃金框架明顯失效。迴歸樸素的供需邏輯，2024年金價上漲有兩大需求助推至關重要，呼應全球宏觀形勢。

其一，央行購金持續強勁。這是2022年後金價中樞上臺階的底層原因。底層線索是大國博弈，註腳是地緣衝突。

其二，亞洲（尤其中國）私人部門黃金投資需求擴容。底層線索是2024年中國有效需求原因所致。

展望2025年，助推2024年金價的需求因素在2025年持續性減弱，故2024年我們判斷黃金“高平臺上的順風期”，2025年金價或從順風期走向震盪期。