國產奶粉龍頭，一天跌去88億

作者：謝之迎 編輯：江昱玢

國產奶粉大佬，遭遇黑色星期一。

7月7日，飛鶴在港股開盤即大跌，最終跌超17%，至收盤，市值跌至428億港元，一天蒸發88億港元。

大跌，源自董事長冷友斌簽發的一則公告。

飛鶴在週末發佈預警，預計1-6月營收至多93億元，淨利則爲10億-12億元，對比上年的19個億，少賺超過7億多，砍掉4成左右。

冷友斌披露，提供生育補貼，部分造成了利潤大減。

“大家都有補貼，吸引力在相互抵消，本質還是一場價格戰。”有業內人士告訴《21CBR》記者，生育補貼對業績影響，可能遠超管理層的預期。

冷友斌也出臺措施，安撫市場情緒。

他宣佈，飛鶴擬動用不少於用於10億元回購，並預期2025年分派股息不少於20億元。

1

多重拖累

盈利大減，冷友斌率先提到生育補貼。

4月起，他大手筆推出12億市場補貼，針對符合要求的孕期家庭，發放不少於1500元的補貼券，用來免費領取奶粉產品。

這一舉措，提升了飛鶴的社會形象和產品聲量，只是，也波及到自身收入。

同時，冷友斌貫徹“鮮萃活性營養”戰略，保持貨架產品的新鮮度及健康度，力推渠道降庫存，相應減少了出貨量。

據預告，1-6月，飛鶴銷售整體萎縮8-10個億。

兩大舉措減收增支，且疊加全脂奶粉產品減值計提、政府補助減少，共同驅動業績大幅下行。

冷友斌團隊，同時給出好轉的預期。

其公告表示，預計在今年第3季度完成庫存調整，下半年將推出比卓睿更高端的產品。且2025財年產生的收益，仍將“錄得低個位數的增長”。

在業內，冷友斌主打高端化戰略，2024年銷售費用高達71.81億元，對應費用率達34.6%。

浦銀國際研報預測，2025年，飛鶴嬰配粉銷售費用率將基本保持穩定。

只是，若加大對功能營養業務及星媽平臺的市場推廣，仍可能驅動費用率有所上升。

2

補貼大戰

今年，冷友斌團隊，選擇主動出擊。

行業內，飛鶴率先啓動“12億元生育補貼計劃”，提供實物兌換券，一孩、二孩及多孩家庭均可申請。

審覈通過後，申請者最多可領取1罐孕婦奶粉，及5罐750g星飛帆卓睿奶粉。

若按最低人均1500元計，最多可惠及80萬人次。

飛鶴官宣過後，引爆奶粉行業一場補貼大戰。多家知名品牌均相繼跟進，其中，伊利、君樂寶補貼額達16億元。

有觀點認爲，此舉客觀上將壓縮中小品牌的空間，擴大飛鶴等頭部企業的市佔率。

對於冷友斌而言，飛鶴手持現金在190億元左右，完全可以短期利潤來換取長期客戶資產。

他曾經表示，中國有14億多人口的超大規模市場，每年有接近1000萬的新生嬰兒，60週歲及以上老年人口約3億，精準營養有巨大需求。

“考慮到公司市場領先地位、業務模式韌性及穩健的資產負債表，管理層對公司的前景充滿信心。”

冷友斌在最新公告中稱，股份回購計劃反映了其對長期前景及增長的信心。