貴州百靈：上半年營收14.62億元，順利摘帽重回良性發展軌道

8月19日晚間，貴州百靈披露2025年半年度報告，數據顯示，公司上半年實現營業收入14.62億元，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲5183.46萬元。核心數據方面，公司Q2盈利水平環比改善，上半年經營活動現金流大幅增加、醫藥工業毛利率同比提升等，顯示公司經營持續回暖。

報告期內，貴州百靈順利實現“摘帽”，生產經營重回良性發展軌道，隨着核心產品持續放量、產能結構優化升級、營銷改革深入推進，疊加醫藥創新等長期邏輯，公司正加速邁入新一輪發展週期。

基本面逆勢企穩

“產品+產能+渠道”築牢護城河

2025年上半年，醫藥行業整體仍處於深度調整階段。據國家統計局數據，上半年全國規模以上醫藥製造業企業營業收入同比下降1.2%，利潤總額同比下降2.8%，行業生產製造端承壓態勢顯現。

作爲國內苗藥龍頭，貴州百靈憑藉其堅實的基本面支撐，構建“產品+產能+渠道”護城河，在行業逆風期依然展現出較強的盈利韌性。與此同時，公司全力開展內控整改、內控質量專項提升和業績提升工作，完成了“摘帽扭虧”的核心任務。

產品方面，貴州百靈圍繞“百靈鳥”牌中國馳名商標，形成了品類豐富、佈局合理的多元化產品體系，輻射心腦血管、呼吸系統、消化系統等疾病領域，精準觸達兒童、成人、老人等羣體全生命週期健康管理需求，多款產品銷售複合增長率處於快速增長態勢，市場影響力逐步提升。其中，公司核心品種銀丹心腦通軟膠囊保持強勁增長，2025Q1在中國三大終端六大市場銷售過億，未來有望依託人口老齡化、慢病年輕化趨勢進一步釋放市場潛力。同時，公司持續強化“大呼吸”佈局，咳速停糖漿及膠囊、複方一枝黃花噴霧劑、雙羊喉痹通顆粒等產品在咳嗽、咽炎等呼吸疾病細分領域佔據重要市場份額，共同支撐公司中成藥業務板塊穩健發展。此外，隨着國家育兒補貼制度出臺、生育支持政策體系完善，公司旗下小兒柴桂退熱顆粒、小兒氨酚烷胺顆粒等兒童用藥有望乘勢實現放量。

在產能佈局上，貴州百靈聚焦高端化、智能化和綠色化發展方向，大力推動產業深度轉型升級、加快培育和發展新質生產力，多個重點項目建設取得實質性進展。截至目前，公司擴能技改項目已建成投產，中藥材前提取產能提升140%到6萬噸/年，在行業內形成規模優勢；1號樓顆粒劑車間改造工程項目已完成主要設備安裝，投產後公司顆粒劑年產能將翻番至9億袋，產品收率從70%-80%提升到90%以上，包裝材料消耗降低25%-30%，以滿足雙羊喉痹通顆粒、消咳顆粒等產品日益增長的市場需求，實現降本增效與綠色發展的雙重突破。倉儲物流方面，貴州百靈醫藥物流園已投入運營，不僅填補了公司6萬噸中藥材倉儲缺口，還將通過構建智能倉儲與數字化供應鏈體系，預計年流通規模達50億元。據悉，該園區已入選省級重點物流樞紐建設名單，後續將配套專項產業基金，加速形成200億級醫藥產業集羣。

在夯實產品與產能根基的同時，貴州百靈持續深化營銷改革與渠道拓展，增強市場競爭力。報告期內，公司增強銷售回款，經營活動現金流大幅改善，同比大漲921.03%。目前，公司正深入推進直營制改革，已累計完成15個省份的調整工作，有效提升公司整體銷售效能。下一步，公司還將在營銷中心的統籌管理下，成立七個事業部，以純銷作爲核心考覈指標，深耕細分產品市場，實現精細化運營。同時，貴州百靈與九州通醫藥集團等頭部醫藥流通企業的合作規模逐年攀升，提高公司產品在零售終端的覆蓋密度與觸達效率，賦能產業鏈穩健發展。

長期成長邏輯清晰

創新研發打造發展新引擎

當前，醫藥行業“存量競爭”日趨激烈。貴州百靈正不斷強化科研創新賦能，加速打造老牌民族藥企的“第二增長曲線”，着力推進高質量可持續發展。

今年以來，創新藥相關政策紅利密集釋放，從研發、准入和支付等全鏈條給予支持，行業正從“研發投入期”邁向“價值兌現期”。經過多年的研發積累，貴州百靈創新藥佈局即將迎來集中收穫。繼糖寧通絡片獲批直接進入治療糖尿病視網膜病變Ⅲ期臨牀試驗後，今年7月，糖寧通絡片聯合乳膏治療2型糖尿病足潰瘍相關成果論文發表，證實二者均能顯著促進糖尿病足潰瘍創面癒合，且聯合治療的長期效果更優。值得關注的是，在Wagner4級的人羣用藥3月後，糖寧通絡片及乳膏聯合治療癒合率達到100%，有望填補糖尿病足潰瘍中重度病變的臨牀用藥空白。此外，公司黃連解毒丸順利完成Ⅲ期臨牀試驗，芍苓片、益腎化濁顆粒、BD-77等研發項目正加速推進，有望在1-2年內實現多款新藥上市，進一步豐富公司產品矩陣。

與此同時，貴州百靈積極通過對外投資拓展創新邊界、強化產業協同，已前瞻佈局了多家優質創新型企業。今年7月，公司參股子公司重慶海扶科技“經顱聚焦超聲神經調控系統”項目入選重慶市2025年度智慧醫療裝備與前沿技術項目立項清單，其自主研發的“海扶刀”設備已出口34個國家和地區，累計保器官治療實體良惡性腫瘤患者超32萬例；同年8月，成都賾靈生物完成近4億元的B+輪融資，將重點用於推進甲磺酸普依司他、馬來酸氟諾替尼等多款具有全球競爭力的創新藥物進入關鍵性Ⅲ期臨牀研究。

此外，今年上半年，貴州百靈逐步探索出海新機遇：公司加速推進東南亞市場佈局，已與馬來西亞、新加坡、越南等國經銷商簽訂銷售協議，並完成首批藥品發貨；與土庫曼斯坦凱伊可可拉公司簽訂《中藥產品代理銷售合同》，推動銀丹心腦通軟膠囊及其它中藥產品進入國際市場。

業內人士指出，2025年上半年醫藥板塊雖迎來拐點與結構性行情，但估值仍處長週期低位。展望下半年，創新藥作爲確定性較強、置信度較高的資產價值凸顯。在此背景下，貴州百靈做實存量業務穩住基本盤，疊加創新管線、對外投資帶來的彈性增量，公司估值有望進一步提升。