關稅攪局 Fed本週不降息

「Fed傳聲筒」華爾街日報記者蒂米羅斯指出，若非關稅對物價構成風險，Fed在本週原應會調降利率。圖／美聯社

美國總統川普多次施壓，而通膨數據也明顯降溫，但聯準會（Fed）仍不鬆口降息。「Fed傳聲筒」華爾街日報記者蒂米羅斯（Nick Timiraos）撰文指出，若非關稅對物價構成風險，Fed在本週原應會調降利率。

蒂米羅斯指出，美國最近三個月的通膨數據溫和，但Fed官員擔憂川普政府引燃的關稅戰，擾亂經濟學家提到的「通膨預期」。

通膨預期不好衡量，對Fed卻至關重要。照經濟理論所言，在判定實際通膨情況上，通膨預期扮演關鍵角色。好比零售商預料明天成本上揚，今天就先漲價因應，房東也是基於同樣心態漲房租，要是勞工預期他們的生活開銷增加，當下就指望加薪。

瑞銀集團經濟學家迪梅斯特（Alan Detmeister）表示：「人人預期通膨升溫，通膨就會真的上升，那正是Fed所擔心的。」

所以結論是，Fed今年是否降息、降幅多少，要看Fed決策者怎麼看待通膨預期的風險。

對美國消費者來說，倘若Fed讓利率長久維持在高檔，房貸利率恐居高難下，企業也吝於投資。但如果Fed降息，消費者與企業有較多緩衝空間容忍漲價，甚至能忍受往後升息對抗通膨這個必要之痛。一些經濟學家發現，最近的通膨預期升高引人關注，因這代表美企今夏又將試探消費者對漲價的忍受度。

川普政府一連串關稅措施，讓當前情勢更復雜。亞特蘭大聯準銀行總裁波斯提克（Raphael Bostic）本月指出，「教科書內的關稅概念是，關稅爲一次性實施，大家都明白是怎麼回事，但我們所處的環境並非如此。」

蒂米羅斯在文末總結，Fed不想犯錯，權衡利弊得失時，得在兩項考量間天人交戰，即通膨預期上升及勞動市場疲軟，何者發生機率最高，何者付出更大的代價。