高價IP雙雄將暴富 法人目標價不漏氣

搭上雲端服務供應商（CSP）持續投入自行開發ASIC晶片，AI需求不間斷，研究機構看好世芯-KY、創意受惠空間大增。外資估算，世芯-KY明年每股稅後純益直逼150元，較今年的80元左右狂增8成以上，創意獲利成長性也逼近4成，EPS從2025年的28.88元，翻揚爲2026年的39.78元。有了高速獲利增長當作後盾，研究機構調升基本面看法，也就更有底氣。

里昂供應鏈調查顯示，Trainium3最近重新流片（re-tape out）進展順利，預期將於2026年第二季初開始量產，早於市場普遍預期的2026年下半年。里昂因而將Trainium3對世芯-KY的2026年營收貢獻預估由12億美元，上調至18億美元，考量世芯-KY對供應商的初步指引正面，營收預測仍有上行空間。

值得注意的是，世芯-KY隨技術競爭力持續強化，在未來的Trainium4專案中佔據優勢位置。摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻預判，2奈米制程Trainium4專案今夏敲定供應商，世芯-KY很有可能斬獲專案。里昂則提出，世芯-KY已開始與相關供應商討論部分設計細節，反觀其他競爭者仍未有動作，進度領先。

創意電子本季以來累計營收表現落後市場共識，里昂證券認爲，主要受到匯率與委託設計（NRE）拖累。短期而言，客戶需求依舊高於供給，創意先前從臺積電爭取到的額外晶圓產能將自第三季開始挹注營收，加密貨幣專案扮演第三季主要營收動能。

展望2026年，AI則是創意的主要成長動能，里昂認爲，三個原始AI專案將陸續進入量產階段，更有一位潛在客戶貢獻創意約20％～30％營收。金控旗下投顧說明，先前因Google CPU、微軟Maia 200貢獻不大，一度質疑創意能否達成目標，隨供應鏈浮出更多跡象，目前估計創意參與META MTIA v3（v1）案件潛在營收貢獻將超出原預期。MTIA v3（v1）主要設計仍由博通擔綱，創意參與後段設計某些部分，將獲得一定利潤。