港股一線｜三大指數震盪上行，寧德時代即將登陸港股，騰訊2025首季度淨利潤漲22%

21世紀經濟報道記者 孫遲悅 實習生 莫林衛 香港報道

上週（5月12日-5月16日），港股三大指數在經歷小幅震盪後，整週仍維持上漲趨勢。

截至上週五（5月16日）收市，恆生指數收報23345.05點，周內上漲2.09%；恆生科技指數收報5281.34點，周內上漲1.95%；國企指數收報8468.29點，周內上漲1.92%。

中泰國際策略分析師顏招駿對21世紀經濟報道記者表示，目前港股市場短期承壓，但長期潛力依然巨大。他建議重點關注 AI 算力、半導體設備等自主可控領域。此外，互聯網龍頭企業正處於業績公佈期，企業財報有望催化股票上漲，部分企業有望通過公佈業績帶動股價回升。同時，他還建議投資者關注港元流動性寬鬆以及地產政策調整，香港本地銀行、公用事業及地產股或將迎來估值修復。

百惠金控的Remzi Wu對21世紀經濟報道記者表示，作爲港股機構投資者，公司更加看重企業的成長性、創新能力與現金流穩定性。目前，公司重點關注兩大方向：一是科技板塊，如 AI、半導體、新能源領域的技術突破與全球化佈局；二是消費板塊，例如以蜜雪冰城爲代表的下沉市場，以及精準捕捉年輕羣體需求的情緒消費和體驗經濟。

上週內，港股科技板塊截至收市漲跌不一。阿里巴巴-SW周跌0.16%，美團周跌6.81%，微博-SW周跌0.23%，騰訊控股周漲2.71%，百度集團周漲4.67%，京東集團-SW周漲0.23%，嗶哩嗶哩-W周漲5.54%。

瑞銀貴金屬策略師Joni Teves對21世紀經濟報道記者表示，允許保險公司將其資產的1%投資於黃金，長期來看，對中國黃金市場的需求層面具有積極影響。這一政策在全球市場上的主要體現是影響市場情緒。它進一步證明了黃金作爲投資組合中的多樣化資產，對機構投資者來說具有確切的價值。

瑞銀對黃金的長期價格持樂觀態度。Teves表示，他們預計黃金價格將在今年年底達到3500美元/盎司的目標價，並且明年年底的目標價也維持在3500美元/盎司。

上週，港股黃金股漲跌互現。靈寶黃金跌8.90%，山東黃金跌3.18%，招金礦業跌5.42%，紫金礦業走平，中國黃金國際漲5.24%，潼關黃金漲5.79%，中國白銀集團跌5.66%。

寧德時代港股IPO

本週二（5月20日），全球動力電池龍頭企業寧德時代將正式在港股主板上市。本次上市是寧德時代在港的二次上市，也是本年度截至目前上市籌資額最大的“A+H”股項目。

最新數據顯示，寧德時代港股公開發售的認購倍數超過120倍，認購金額突破2800億港元，位居近半年港股新股凍資榜第三位，僅次於蜜雪集團和布魯可。

據悉，從2月11日遞交上市申請表到預計5月20日正式掛牌，寧德時代本次港股上市的獲准時間少於100天，創下近年來A股上市公司二次上市發行備案的最快紀錄。本次寧德時代上市的發行價格區間上限爲263港元/股，接近A股市場價格。基石投資者包括中石化、科威特投資局、高瓴資本等。按發行價上限計算，本次IPO認購金額將達到203.71億港元。

資料顯示，寧德時代本次港股集資約90%的資金將投入匈牙利電池工廠建設項目。這是寧德時代全球化戰略的關鍵一環。目前，公司在海外的收入佔比已超30%，並擁有13個全球生產基地。5月17日，寧德時代在北方佈局的首個基地——山東時代儲能及動力電池生產基地正式投產，標誌着公司產能佈局的進一步完善。

根據公司財報，寧德時代2024年營收3620億元（人民幣，下同），淨利潤552.95億元；2025年一季度淨利潤139.63億元，毛利率達24.4%。長江證券分析指出，港股上市有望推動公司價值重估。當前A股的市盈率（PE）僅約15倍，可能存在低估。

綠茶集團港股上市首日破發

5月16日，綠茶集團（06831.HK）在港交所主板正式掛牌交易，發行價定爲7.19港元/股。上市首日，早盤平開後公司股價持續走低，最終收報6.79港元/股，較發行價下跌5.56%，市值縮水至45.73億港元。值得注意的是，在前一日的暗盤交易中，其股價已下跌7.65%，成交額達7696.73萬港元。

華福證券研究所所長助理劉暢對此分析指出，首日破發通常是由於上市前投資者急於變現所致，他們希望儘快賣出以減少未來的不確定性。這與上市一段時間的餐飲企業不同，後者通常已經歷過一輪換手。

從招股情況來看，綠茶集團此次IPO獲得了317.54倍的超額認購，顯示出市場對其的強烈興趣。公司共引入8名基石投資者，包括紫燕食品、正大食品等知名企業，累計認購約6.73億港元。募集資金將主要用於餐廳網絡擴張（63.3%）、中央食材加工設施建設（26.3%）和信息技術系統升級（5.4%）。

值得注意的是，今年以來港股消費企業上市表現呈現明顯分化。3月3日上市的蜜雪集團首日大漲43.21%，截至5月16日累計漲幅已達134.57%；5月8日上市的滬上阿姨首日也錄得40.03%的漲幅。

根據灼識諮詢報告，綠茶集團在中國休閒中式餐廳品牌中排名靠前，2024年餐廳數量達489家，並計劃未來三年每年新增150-213家門店。然而，分析師指出，其翻檯率、客單價等關鍵指標呈現下滑趨勢，品牌老化問題亟待解決。2022-2024年，公司營收從23.75億元增至38.38億元，淨利潤從1657.9萬元提升至3.50億元，但流動負債問題仍需關注。

隨着老鄉雞、八馬茶業等更多消費企業計劃赴港上市，市場也將密切關注這些新股的後續表現。劉暢認爲，未來上市企業的股價表現將主要取決於公司的經營狀況和發展前景。

展望未來，百惠金控的Remzi Wu表示，百惠金控看好綠茶集團的增長潛力。其高質價比定位和差異化菜單創新將成爲投資者信心的來源。相信綠茶集團可複製的擴張模式，以及休閒餐飲賽道的紅利，將爲其業績增長助力。

騰訊一季度淨利潤增長22%

5月14日，騰訊控股發佈了2025年第一季度財報。財報顯示，公司營收達到1800.22億元，同比增長13%；經調整淨利潤爲613.29億元，同比增長22%。公司方面表示，這一業績表現主要得益於AI戰略的持續推進和遊戲業務的穩健增長。

騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰表示，AI能力已爲效果廣告和長青遊戲等核心業務帶來了實質性貢獻。其中，自研AI產品“騰訊元寶”表現尤爲亮眼，其日活躍用戶數在2月至3月間激增超過20倍，目前已成爲中國日活躍用戶數排名第三的AI產品。微信生態也深度整合了AI能力，通過將“騰訊元寶”添加爲聯繫人、升級“搜一搜”功能等方式，進一步提升了用戶體驗。

在遊戲業務方面，騰訊本土市場收入同比增長24%，達到429億元。其中，《王者榮耀》和《穿越火線手遊》的流水創下了歷史新高。新遊《三角洲行動》表現搶眼，4月的日活躍賬戶數峰值突破了1200萬。國際市場收入同比增長23%，達到166億元，連續三個季度刷新紀錄。

值得關注的是，騰訊持續加大了對AI的投入力度。2025年第一季度，公司的資本開支達到274.8億元，同比增長91%。公司成立了專門的大語言模型部和多模態模型部，推動“混元”大模型的持續迭代。這些投入已初見成效，特別是在廣告業務方面，AI驅動的圖像生成、視頻編輯等技術升級推動了營銷服務收入同比增長20%，達到319億元。

此外，騰訊金融科技及企業服務業務收入同比增長5%，達到549億元。其中，雲服務通過AI與音視頻等技術的融合，繼續保持市場領先地位。微信及WeChat的合併月活躍賬戶數增至14.02億，爲各項業務的發展提供了堅實基礎。

本週前瞻

經濟數據

週二（5月20日）中國香港4月季調後失業率(%)

週四（5月22日）中國香港4月綜合CPI年率(%)

本週財報

本週，中電控股、攜程、嗶哩嗶哩、百度集團、小鵬汽車、中通快遞、聯想集團、名創優品等將發佈最新財報。