港股科技ETF“越漲越賣” 資金“高切低”涌入紅利賽道

隨着港股科技行情持續回暖，部分投資者開始落袋爲安。從近期資金面看，部分資金兌現意願升溫，港股科技等賽道的多隻績優ETF遭遇資金淨流出。同時，紅利資產相關ETF逆勢吸金，資金出現“高切低”調倉。

當前投資者分歧出現，部分投資者開始認爲科技成長已經成爲投資主線，也有投資者則繼續堅守紅利低波。

多隻港股科技ETF年內收益率近30%

截至2月19日，恆生指數年內上漲14.38%，恆生科技指數更是上漲26.95%，該指數在近期創下近三年新高。

Wind數據顯示，截至2月18日，135只投資港股的股票型指數基金（僅計算主代碼基金，下同），今年以來的平均回報爲11.30%，年內回報超過20%的產品有30只，佔比爲22%。其中，港股通互聯網ETF（159792.OF）收益高達30.27%。

總體來看，港股互聯網以及科技主題的產品今年表現最優異。截至2月18日，在全市場1000多隻ETF中，年內業績TOP20全部由港股互聯網以及科技主題的產品包攬。比如港股通互聯網ETF（159792.OF）、港股通互聯網ETF（513040.OF）、港股互聯網ETF（513770.OF）、港股科技30ETF（513160.OF）、港股互聯網ETF（159568.OF）、港股通科技30ETF（159636.OF）等年內收益均超29%。

同時，在全市場上萬只基金產品中，年內基金業績前100名（僅計算主代碼基金，下同）中有55只基金跟蹤港股互聯網以及科技主題相關指數，比如有22只跟蹤恆生科技指數、12只跟蹤港股通科技指數、9只跟蹤港股通互聯網指數、6只跟蹤恆生互聯網科技業指數。

對此，優美利投資總經理賀金龍分析認爲，港股尤其是恆生科技指數上漲主要基於四大原因：

首先，國內政策支撐。近年來穩增長政策持續出臺，科創企業、高端製造業以及人工智能等領域得到大量的政策和資金支持，爲港股的科技企業提供了良好的環境。

其次，南向資金和外資大量回流爲港股提供了更充足的流動性。2月18日，南向資金流入達226億港元，年初以來已經累計流入1856億港元，科技股成爲南向資金增持的重要目標，也推動恆生科技指數進一步上漲。在美聯儲政策寬鬆，美元走弱的國際環境下，國際資本回流新興市場，貝萊德、高盛等資管機構紛紛流入港股市場押注。

第三，在DeepSeek大模型發佈的刺激下，相關人工智能技術的突破引發全球對中國科技股的再度關注，港股科技股中多家公司佈局AI領域，對其未來盈利增長預期和估值均有大幅提升。AI的應用貫徹到終端，也爲互聯網、消費電子等科技行業帶來進一步的成長性。

第四，從估值層面出發，恆生科技指數估值處於歷史低位水平，市盈率截至2024年底僅18倍，遠低於納斯達克指數的26倍和A股創業板的35倍，低估值帶來了港股市場風險偏好的提升，爲恆生科技指數近年來的表現提供良性循環效應。

投資者的分歧

不過，隨着港股科技ETF上漲，投資者的分歧開始顯現。

值得一提的是，最近跟蹤恆生科技指數和恆生互聯網科技業指數等的ETF產品開始出現“失血”現象。從市場資金走向來看，多隻港股科技ETF產品出現“越漲越賣”情況。

明澤投資基金經理陳實介紹，從資金層面來看，近期港股持續上漲，部分資金選擇獲利了結，恆生科技和恆生互聯網科技業相關ETF產品呈現資金淨流出狀態。而與之相對的是，部分紅利相關的ETF則呈現資金淨流入。

“港股資金存在高低切換跡象，從科技方向切換到紅利方向。”陳實說。

格上理財旗下金樟投資研究員王禕同樣指出，“近期，跟蹤恆生科技指數和恆生互聯網科技業指數的資金出現了流出的情況，可能切換的賽道包括紅利資產、‘中國製造’板塊等。紅利資產具備較高的股息率和穩定的收益預期，‘中國製造’板塊在科技賦能下有望帶來效率提升和技術升級。”

賀金龍介紹稱，具體來看，截至2月17日，跟蹤恆生科技指數和恆生互聯網科技業指數的ETF相關產品在2月分別淨流出66.85億元和64.55億元。同時，紅利相關的ETF產品在2月有近30億元的淨流入。另外，一隻港股創新藥ETF成爲2月淨流入最多的ETF，說明該賽道也受到資金關注和青睞。

事實上，部分機構投資者對港股上漲的可持續性持謹慎態度。

一位港股投資機構的負責人告訴21世紀經濟報道記者，近期港股特別是港股科技股的大漲，是短期外資空頭因爲DeepSeek開源驅動雲服務或本地部署等需求而回補空頭導致，疊加南下資金有所增持，故而形成短期漲幅。

“恆生指數上漲是被互聯網權重股——如騰訊、阿里等拉動起來的短期效應。”上述投資機構負責人表示。

“近期外資回補的驅動對汽車、家電、手機等權重相關度比較高的股票形成短期支撐。但本輪港股上漲是AI及雲產業鏈邏輯，由於沒有明確的Beta及Alpha支撐，故而本輪港股行情有可能類似2024年5月和9月行情，可持續性不強。”上述投資機構負責人說。

與此同時，另一部分投資人則堅定看好港股科技股。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，“今年港股表現出色，特別是恆生科技指數漲幅很大，這得益於DeepSeek的橫空出世，提高了全球投資者對於中國科技股的預期。我看好恆生科技指數，預計後市港股還會有比較突出的表現。從長期來看，科技互聯網公司受益於經濟轉型和A股市場人形機器人等AI板塊，有望持續表現良好。”

而一家公募基金投資港股的人士也表示，“港股最底層的支撐或是互聯網板塊，與內地相關的包括一些科技板塊，例如果鏈或新能源汽車企業相關公司的表現都值得期待。”

該人士認爲，這些公司目前的估值並不貴，在AI的加持之下，估值有可能會得到一定的提升。

不過，據21世紀經濟報道記者瞭解，不少機構採取港股“科技+紅利”兩手都抓的策略。

陳實表示，積極看好港股中長期表現，尤其是AI等技術突破帶來的港股互聯網業績增長和估值重塑機會，以及港股的高股息、低PB的紅利方向的中長期配置機會。

王禕指出，港股整體估值較低，未來修復空間較大，尤其是科技股和紅利資產。

一方面，科技股尤其是與AI、半導體、互聯網平臺相關的公司，仍然是港股市場的重要投資機會。DeepSeek等公司在AI領域的突破，有望帶動相關產業鏈的發展。截至2月19日，恆生科技指數滾動市盈率（PE-TTM）爲25.68倍，處於近十年的分位點，估值較低。

另一方面，在全球經濟不確定性加劇的背景下，高股息股因其穩定的現金流和較低的估值，成爲投資者關注的重點。港股通高股息指數分紅率達到7.79%，特別是央國企在分紅策略上的優勢，使其成爲穩健投資的選擇。