佛山陶瓷衛浴“三雄”的上半年：東鵬、箭牌發力零售 蒙娜麗莎掉隊

隨着8月26日晚間東鵬控股（003012.SZ）與蒙娜麗莎（002918.SZ）先後披露2025年半年度報告，佛山陶瓷衛浴行業三家頭部上市公司——東鵬控股、箭牌家居（001322.SZ）、蒙娜麗莎的上半年業績報告披露完畢。

《每日經濟新聞》記者注意到，三家企業營收均出現下滑，但變動幅度有所差異，蒙娜麗莎下滑幅度最大，在收入規模上也與另兩家企業擴大了差距。同時，當東鵬控股與箭牌家居還能保持盈利時，蒙娜麗莎出現了由盈轉虧情形。

另一方面，在工程渠道銷售不利的背景下，陶瓷衛浴企業向經銷零售端發力，今年上半年，東鵬控股、箭牌家居在該渠道均取得收入增長，但蒙娜麗莎未能跟上同行節奏，其經銷業務同比下滑10%。

東鵬相關人士告訴記者，上半年公司通過終端門店的數量擴張與形象升級等措施，增強了對消費者的觸達能力。箭牌家居方面介紹，上半年在覈心經銷商中分階段推進店效倍增項目，試點門店店效顯著提升，下半年計劃將該項目由點及面、向更大範圍門店全面鋪開。此外，記者給蒙娜麗莎發去採訪函，截至發稿未收到回覆。

上半年業績分化

8月27日，東鵬控股強勢漲停，該企業在前一日晚間發佈了一份營收微降的半年度業績報：營收29.34億元，同比下降5.18%；歸母淨利潤2.19億元，同比增長3.85%。

“上半年，面對市場需求承壓、建陶行業存量競爭加劇等多重挑戰，東鵬控股積極應對，通過深耕渠道、價值營銷、精益運營和費用精準管控等措施，多項核心財務指標實現逆勢增長。”東鵬控股品牌部人士給記者提供的材料中如是介紹。

在營收規模上，箭牌家居與東鵬控股相差不大，上半年營收28.37億元，同比下降8.12%。不過，箭牌家居的歸母淨利潤爲2844.14萬元，同比下滑25.15%。扣非歸母淨利潤則是1428.75萬元，同比微增6.33%。

據箭牌家居財務總監鄧慶慧介紹，上半年公司毛利率爲29.47%，同比增加2.43個百分點，費用率27.47%，同比增加2.53個百分點，從而導致淨利潤同比下降。

三家企業中最早上市的蒙娜麗莎，未能取得此“先發優勢”，在營收方面已大幅落後於同城同行，上半年實現19.15億元，同比下降17.96%。此外，其歸母淨利潤由上年同期的8260.21萬元轉爲虧損566.82萬元，同比下降106.86%；扣非後更是虧損了1619.89萬元，同比下降123.57%，成爲三家企業中唯一出現虧損的企業。

據蒙娜麗莎半年報解釋，業績下滑主要是因爲產品平均銷售價格同比下滑、房地產行業瓷磚訂單減少，以及對存在減值跡象的資產計提減值準備。

此外，現金流表現也進一步反映出企業經營狀況的差異。東鵬控股經營活動產生的現金流量淨額達4.37億元，同比大幅增長92.99%，運營質量與回款能力顯著提升；箭牌家居經營活動產生的現金流量淨額爲-5.19億元，但較上年同期的-5.91億元收窄12.19%，現金流壓力有所緩解；蒙娜麗莎經營活動產生的現金流量淨額9140.4萬元，同比下降75.67%，現金流緊張程度加劇。

經銷零售成破局關鍵

2025年上半年，受房地產行業進入存量時代、工程訂單減少影響，陶瓷衛浴企業普遍面臨工程渠道銷售壓力，在此背景下，企業紛紛將重心轉向經銷零售端。

東鵬控股在經銷零售領域的佈局成效顯著。東鵬控股前述人士介紹，上半年，瓷磚大零售渠道收入同比增長5.94%，高值產品收入同比增長19.51%，新建店面133家，重裝升級168家。

箭牌家居同樣在經銷零售端發力，據瞭解，該企業上半年啓動“店效倍增項目”，幫助經銷商在市場競爭中提升銷售能力與團隊建設水平。其半年報披露，上半年試點範圍雖侷限於部分核心經銷商的部分門店，但試點門店店效顯著提升，直接帶動公司2025年上半年國內經銷零售收入達到11.32億元，同比增長4.03%。基於上半年的試點成效，箭牌家居計劃在下半年由點及面推向更大範圍門店，進一步釋放單店效能，爲經銷零售收入增長注入持續動力。

同行們在零售渠道發力卓有成效，蒙娜麗莎則有待提升，其上半年經銷業務收入15.89億元，同比下降10%，工程戰略業務收入3.26億元，同比下降42.68%。半年報中也提到，行業市場競爭依然激烈，公司加強經銷業務，積極拓展市場，但產品平均銷售價格同比下滑，導致整體銷售收入未達預期。

對於經銷渠道銷量、門店增減及下半年計劃等問題，記者嘗試通過電話採訪蒙娜麗莎，後按要求發去採訪函，截至發稿未得到回覆。證券部工作人員稱，董秘負責接受採訪事宜，但其出差在外，無法保證回覆時間。

據佛山市陶瓷行業協會報道，截至2024年，全國建築陶瓷生產線數量由2022年的2485條減少至2193條，退出率爲11.75%。近年來，由於大產能產線的增加，企業數量、產線退出率遠大於產能退出率。當前，陶瓷磚生產企業正面臨着行業大洗牌的挑戰。