分析師研判今年底先降準

光大證券預計大陸明年將降準約1.5個百分點，甚至年底前就先降準0.25至0.5個百分點；中信證券則預計明年LPR（貸款市場報價利率）降息幅度在50個基點以上，首次降息可能在明年初。（中新社）

中共中央經濟工作會議11日至12日舉行，會中提出明年要「實施適度寬鬆的貨幣政策」，且2025年要適時降準降息，這也是大陸官方從2011年維持「穩健貨幣」以來首次用詞出現變化。光大證券預計明年將降準約1.5個百分點，甚至年底前就先降準0.25至0.5個百分點；中信證券則預計明年LPR（貸款市場報價利率）降息幅度在50個基點以上，首次降息可能在明年初。

東方金誠首席宏觀分析師王青也研判，2025年大陸對政策性降息的幅度有可能達到0.5個百分點，明顯高於今年0.3個百分點的降息幅度。

具體效果上，光大證券固定收益首席分析師張旭認爲，在諸多工具中，降準提供的流動性期限最長、成本最低，政策效果頗爲明顯，因此時間點的選擇很重要。例如在有效信貸需求不足、市場預期偏弱時，降準訊號有助激發更多的信貸需求、提振市場信心。

此外，中共中央經濟工作會議中也首提「探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，創新金融工具，維護金融市場穩定」說法。粵開證券首席經濟學家羅志恆認爲，這意味未來人行在貨幣政策工具可能被賦予更多「金融穩定」的要求。

民生證券宏觀團隊也指出，宏觀審慎政策的目標是防範系統性金融風險，具體來說就是穩股市、穩債市、穩匯率。以穩定房市爲例，王青認爲不排除2025年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力道的定向降息可能性，會是促進房地產市場止跌回穩的關鍵一招。

在人民幣匯率方面，會中表示「要保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定」，與2023年會議的說法保持一致。民生證券宏觀團隊指出，面臨明年關稅戰下的不確定性，人民幣兌美元匯率的容忍度有望「重新校準」突破7.3價位，打開貨幣寬鬆的空間。