二季度油價跌越多，接下來走牛的可能性越大？

儘管短期內油價面臨下行壓力，但花旗認爲這種下跌將爲長期牛市創造機會。

花旗在4月16日發佈的最新報告中指出，受貿易關稅影響，原油價格在二季度繼續承壓，未來3-4個月內布倫特原油可能跌至60美元/桶甚至更低，但這種價格不太可能在中期內持續。

隨着油價下跌，OPEC+可能會停止增產，美國頁岩油產量增長也將因低油價而放緩，同時預計全球主要經濟體將在2025年下半年實施寬鬆政策，將有助於推動石油需求回升，從而推動油價上漲。

花旗報告指出，從2025年下半年開始，未來幾個季度油價較低將導致非OPEC+和OPEC+供應在夏季比之前預期的更低，從而重新平衡市場，推動價格回升至60-65美元/桶區間。

具體價格預測方面，花旗表示：

短期承壓：關稅打壓需求，二季度油價或跌至60美元/桶以下

花旗自2024年12月發佈的2025年年度展望以來，一直堅定看空油價，預計2025年油價將在60-65美元/桶區間。隨着美國關稅措施的實施時間早於預期，他們將2025年下半年的看空觀點提前至2025年第二季度。

據花旗研究預測，未來三個月內布倫特原油基本面情景預計將跌至60美元/桶（甚至更低），主要原因是美國貿易關稅的實施可能導致需求下降。

導致這種短期看跌預期的主要因素是：

長期展望：低價抑制供應，2026年油價有望回升至65美元/桶

儘管短期內看跌，花旗分析師認爲，隨着2025年下半年市場供需逐漸平衡，油價將開始回升。

具體來看，花旗報告指出，低油價將限制產量增長，推動市場再平衡。

花旗調整了對OPEC+和非OPEC+產油國的預期，2025年第三季度的市場過剩將降至相對溫和的30萬桶/日，低於此前預期的80萬桶/日。同樣，2025年第四季度可能平均爲20萬桶/日，而非此前的50萬桶/日。2025年平均來看，市場供需平衡將緊張0.3百萬桶/日，但2025年第二季度仍將出現130萬桶/日的較大過剩，這應該仍會在近期壓低價格和期貨結構。

報告指出，當前價格並不意味着會有大量產量關閉。實物油價需要至少跌至30多美元/桶纔會開始觸發對全球油市平衡產生重大影響的供應削減，初步估計約爲20萬桶/日。