DWS：FOMC會議降息形勢明朗 但真正須關切「這件事」

最新就業數據顯示勞動市場持續降溫，關稅帶來的價格傳導效應尚未顯現，企業多選擇自行吸收部分成本，並透過控管支出尤其在人力資源上進一步調整。市場情緒亦反映相同趨勢，使得降息25個基點的理據充足。

Scherrmann 強調，本次會議關注焦點將不僅止於降息本身，更在於聯準會是否進一步展現鴿派傾向，並透過經濟預測與主席鮑爾的談話釐清這是「保險式」降息，還是爲一連串寬鬆舉措鋪路。他分析，雖然近期通膨數據相對理想，但未來物價上行風險不容忽視，包括企業最終可能調高售價維護利潤、大型投資計劃推進引發勞動力短缺與產能緊繃，皆可能推升物價。反之，若需求持續低迷，通膨雖可徹底消弭，但代價將是失業率大幅上升。若兩者同時發生，恐演變成「滯脹」，屆時聯準會或需重演1970年代「先抑制通膨、再扶持經濟」的政策路徑。

他進一步指出，市場預期相對明確，普遍認爲利率將在2026年前降至中性甚至更低水準，但聯準會面臨的挑戰在於語調平衡難度高。預料鮑爾將選擇更爲審慎的立場，以「依賴數據」爲決策核心，避免政策誤判風險。考量鮑爾即將卸任，他更可能專注確保經濟「軟着陸」，以維護政策聲譽。不過，隨着繼任人選討論升溫，聯準會內部分歧仍將延續，不排除部分官員主張將降息幅度擴大至超過25個基點。

Scherrmann 說，9月聯準會會議降息雖大致可期，但投資人真正要關切的是鮑爾對未來政策路徑的態度與語調。