多隻軍工股掀起漲停潮 軍工板塊王者歸來？

本報記者 羅輯 北京報道

近日，A股軍工板塊反覆活躍，其中多隻個股出現連續漲停，短短几個交易日，累計漲幅已超60%。雖然5月13日板塊整體出現急漲後的調整，但強勢個股仍以漲停收盤，市場關注度高企。

多位在接受《中國經營報》記者採訪的業內人士指出，當前軍工板塊業績底部區間特徵相對顯著，後續可能迎來景氣度拐點。

“築底”

具體來看，資本市場對軍工行業的關注熱度也從5月7日開始明顯升溫，中證軍工指數單週漲幅達到 5.17%，申萬軍工指數漲幅達到 6.33%，同期上證綜指漲幅爲1.92%，深證成指漲幅爲2.29%，滬深 300 指數漲幅爲2%，軍工板塊不僅大幅跑贏三大主要指數，同時周漲幅也在 31 個申萬一級行業中也排第 1 位。

軍工板塊“漲勢”喜人，但業內人士指出，此輪行情目前仍主要是受消息面驅動，基本面上，軍工行業正處於業績築底階段。

Wind數據顯示，在下游訂單需求不明朗背景下，成本與研發費用持續支出、併疊加降價壓力由下游向上遊傳導，89家航天軍工相關上市公司近三年營業收入增速放緩，2024年營收同比出現小幅下滑，同期歸屬母公司股東淨利潤同比下滑超40%。今年一季度，行業整體承壓的局面尚未徹底扭轉，營收同比仍有小幅下滑，不過歸屬母公司股東淨利潤同比降幅環比有所收窄。

目前，軍工板塊市盈率和市淨率暫處於歷史中部位置。據中郵證券統計回顧，自2014年以來，有接近79.82%的時間，軍工板塊的市盈率低於當前水平，接近43.27%的時間，市淨率低於當前水平。

“隨着2024年年報和2025年第一季度業績數據密集披露，當前軍工板塊業績底部區間特徵相對顯著。”富榮基金相關負責人提到，預計隨着訂單交付，業績逐季改善趨勢或將進一步強化，行業有望逐漸形成自下而上的景氣擴張預期，軍工基本面的積極變化將有效夯實行業上行基礎。

拐點已現

雖然去年年報和今年一季報顯示軍工行業業績持續承壓，但資產負債表顯示，“合同負債和存貨大增，行業訂單拐點已現”。銀河證券在研報中指出，截至今年一季度末，軍工板塊上市公司合計總資產較年初增加8.95%，總負債較年初增加14.02%。其中合同負債較年初大漲66.01%，部分板塊訂單拐點已至，新簽訂單達到同期較高水平。同時主動存貨增加，導致存貨餘額較期初增加17.38%。這背後是爲達成交付目標，保障生產進度，相關公司加大了原材料採購並加速產品生產，推動存貨儲備規模大幅增長。

受益於2月以來訂單改善信號顯現，市場對軍工行業的整體預期轉向積極，表現在交易端，今年一季度，公募基金對軍工板塊的持倉雖然環比下滑，但同比數據出現微增。銀河證券預計，二季度公募基金對軍工板塊的持倉佔比或將企穩回升。

站在公募基金的角度，富榮基金相關負責人進一步提到，除了業績改善預期外，回到此輪行情，其邏輯在於目前市場對未來一些產品出口的預期有所加強，此外，國防軍工行業自主可控的特點有望持續凸顯，新質戰鬥力或將成爲行業增長的重要驅動力。

事實上，進一步梳理軍工板塊上市公司2024年年報，不少公司提到了海外市場的拓展。某涉及無人系統軍貿產品的上市公司就在2024年年報中提到，報告期內，公司無人系統軍貿產品在型譜化、系列化發展方面取得長足進步，交付數量與收入規模均創歷史新高，軍貿合作渠道逐漸拓寬，並根據不同軍貿公司海外主陣地採取“一司一策”的市場營銷策略，力爭發揮各自優勢深化無人系統裝備市場領域的多元化合作，實現了多個海外市場零的突破。

（編輯：夏欣 審覈：何莎莎 校對：翟軍）