對等關稅最終章1／對等關稅+大而美上路 美國經濟不要跌多就算好 強勢美元看明年？

美國的現況就跟臺灣一樣，看整體數據，都不會太差，但是去除了電子產業（尤其是AI），狀況其實並不好。圖爲美國總統川普。路透

川普「對等關稅」大限將在8月1日到期，儘管臺灣還未收到稅率通知，不過，市場投資人更關心，一旦關稅塵埃落定，連同「大而美法案」上路，美國經濟到底是騰飛，還是毀壞？中國大陸經濟能否極泰來？還是更糟？

美經濟不要掉太多就算好

渣打銀行首席投資辦公室預估，美國就業市場雖然逐漸降溫，但尚未出現明顯衰退跡象，預期下半年最有可能的情境是，美國與全球經濟同步軟着陸。

國泰世華銀行首席經濟學家林啓超指出，美國向來是倚重服務業而不是製造業的國家，就像臺灣的經濟要好，主要仰賴出口，美國的經濟要好，最根本的還是要靠服務業。

即使關稅底定之後，除了資訊科技的AI產業之外，其他的產業依然要面臨工中國大陸產能過剩的問題，「美國的現況就跟臺灣一樣，看整體數據，都不會太差，但是去除了電子產業（尤其是AI），狀況其實並不好。」

儘管「大而美法案」包含了減稅內容，但對於增加消費的幫助有限。林啓超說，美國要增加消費，降息纔是關鍵，「這也是市場期待，明年5月現任聯準會主席鮑爾任期屆滿之後，新人選上臺，可能有機會降息多一點」。

至於今年，林啓超說，「美國經濟只要不掉太多就好」。

他預期，消費靠基本盤支撐，但對汽車、房屋等耐久財不需要有太多期待，美國今年經濟成長率大概就在1.5%上下，「沒有很好，也沒有很差到要走向硬着陸的狀況」。

美國反希望中國開放市場

從川普1.0到現在，美國進口比重下降最多的國家就是大陸，「如果說，2015年美國進口100美元，大陸大概佔了21-21.5美元，到今年前五月只剩下10了」，林啓超說，減少了非常多，主要歸因於關稅壁壘。

美國對大陸半導體產業的限制，以及製造企業將生產基地轉移到東南亞國家（如越南、泰國和柬埔寨），進一步加速了供應鏈的「去中國化」趨勢。這種製造業外移，直接衝擊了大陸內部的工業生產，導致工廠訂單減少，進而影響就業和整體經濟活力。

川普最新拋出的關稅政策中，對「洗產地」又有新的制裁措施，越南關稅20%，但轉運到美國的商品，也就是原產地爲第三國、經越南轉運的商品，關稅是40%；「這其實就是劍指中國」，林啓超說，如今看來，川普爲何會先公佈越南關稅？就是要公告周知「洗產地」就是要關稅加倍奉還。

林啓超表示，美國對大陸加徵關稅的邊際效益已逐漸遞減，因爲大陸對美出口比重已大幅下降；川普要的是邊際效益較高的東西，也就是大陸市場開放，讓製造業迴流美國後生產的產品，以及更多的服務業（如Google、亞馬遜等），都能打入大陸市場。但關鍵在於，大陸是否願意轉型。

美元明年可逆轉向上

至於受到對等關稅影響，一度驚見「28」價位的的新臺幣，現在市場也傳出，「對等關稅出來之後，央行比較不會投鼠忌器，也會比較用力地干預」的說法。

野村投信投資策略部副總經理張繼文表示，美元偏弱的情況是否會改變，要看對等關稅課了以後，美方的目標是否達到；這個目標就是「大而美法案」通過之後，估計10年會增加3.3兆美元赤字，一年需要籌措3300億美元資金，因此得用關稅來彌補「大而美法案」所增加的赤字。

5月關稅收了240億美元，以此推估一整年大約是2800億美元，距離3300億美元仍有缺口，如果7、8月關稅陸續提高，一個月關稅稅收能達300億美元，一整年關稅收入可達3600億美元，10年就可以把「大而美法案」的的名目赤字彌補過來。

「如果這樣，川普當局或許就沒有這麼必要急着讓美元貶值」，張繼文說，畢竟美元過度貶值，對美債的需求有負面影響。

今年上半年，美元對歐元、日圓等主要貨幣普遍走貶，「但我們判斷美元明年會逆轉」，張繼文說，「等到川普關稅收飽了之後，明年他就不需要弱勢美元」。

張繼文直言，美元強弱向來是美國說了算，當需要美元弱勢時，美國有辦法刻意把美元壓低，當需要美元強勢時，他也可以做一些動作，讓美元走強，「川普的第一任就用過這一招」。

「美元不會在川普的四年一直弱下去，是否需要逆轉，取決於對等關稅最後拍板定案」，張繼文說，「等他把關稅錢收得差不多了，美元走弱情形或許就有機會終結」；估計美元在下半年先走弱，可能在第四季到明年會開始反彈，畢竟跌深也會反彈。

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