段永平，最新迴應茅臺！

近些時間以來，白酒板塊持續疲軟——淡季市場調研反饋欠佳、批價波動，疊加高層 "禁酒令" 持續發酵。相信不少小夥伴倍感煎熬。

而在板塊與市場雙重低迷之際，段永平(大道)罕見發聲，沉寂許久後首次迴應網友關於茅臺的話題。

所以今天的文章，我們就來先看一看大道對於白酒的當下觀點。再結合問小巴AI工具，分析一下，我們時下對於茅臺的看法。

1.首先是大道最新的言論：

有網友提問：

段哥，我今年31歲了，在過去的挺長一段時間裡，我幾乎把你的東西都讀了一遍，包括問答錄，採訪雪球的發言。我看的挺認真。這些東西很吸引我，感覺已經變成了的一部分。

非常感謝您願意分享。我能感覺到您的話裡始終包含理性思考的東西。我直覺覺得，那就是對的。在讀你的東西時候我時常在思考，如果你不是一個富人，你是一個普通的大學老師我聽了你的發言我是什麼感覺。我會依然覺得那是正確的，並且成爲你的粉絲。

我目前在等茅臺再便宜一點點，(我知道擇時可能不對)，準備把閒錢大概還可以買10手茅臺都放進去，(我自己的錢，自負盈虧)，畢竟便宜一點可以多點茅臺的股。

但我很明白跟商業模式好的我公司一直站在一起的感覺。總結其實是一句話叫，買點好公司，一直拿着。最近自己的生意進入迷茫期，沒啥事在書裡和大道對對話，心裡能平靜點。希望我有一天不像你那麼有錢，但是有你腦袋裡的智慧。

對此大道回覆：

如果你知道你在等什麼，那當然要等！如果你不知道在等什麼，那你等什麼？

此番大道言論的背後，其實強調了投資過程中，不少投資者混淆了"等價格"與"等價值"區別——真正的價值投資者的等待其實是基於對企業內在價值的判斷，而非單純追求更低價位。

此前有網友提問，國內十年期國債收益率降低至1.7%，意味着大部分投資機會都不會高於這個很多的意思嗎？大道的回覆則是，"意味着你應該買茅臺"。可見站在大道對茅臺理解程度上，他對目前茅臺的價值還是較爲認可的。

關於段永平對茅臺的點評，大家還可以回顧：

關於白酒！段永平這麼說

段永平對茅臺和蘋果的思考！

段永平再談茅臺和蘋果！

2.其次是問小巴AI的簡評

貴州茅臺分析

一、生意模式：穿越週期的印鈔機

護城河驗證：

茅臺的生意模式堪稱完美——存貨越陳越值值錢、固定資產追加少、定價權穿越週期。即便在行業寒冬中，其渠道庫存僅0.5個月，遠優於同行。

需求韌性：

政務消費佔比已從2012年的30%-40%斷崖式降至不足1%，商務宴請和大衆消費填補缺口。"少喝酒、喝好酒"趨勢下，茅臺銷量僅佔白酒總產量1%，即便行業總量腰斬，其仍有滲透空間。

逆週期定價權：

當前批價波動更多反映渠道情緒而非真實供需。直銷比例提升至45%+，實際出廠價中樞上移(從969元向1499元跨越)，利潤緩衝墊足夠厚(淨利率52%)。

二、核心質疑的逆向思考

"喝酒人少"的誤區：

白酒消費量下降是2016年以來的持續現象，但茅臺營收從2016年402億增至2024年的1700億，證明高端化邏輯成立。

"禁酒令殺傷力"：

參考2013-2015年行業調整期，茅臺營收仍能實現較爲可觀正增長。何況當下茅臺消費場景已從政務轉向商務+高淨值人羣領域需求。

"消費降級衝擊"：

茅臺零售價與出廠價存在1000元左右價差，即便終端價回落至2000元，渠道仍有利潤空間。真正的風險警示線是批價跌破1499元官方指導價，當前未觸及。

三、估值與內涵收益率測算

當下估值：總市值1.85萬億對應2025年預測PE不到20倍，處於合理區間(參考可口可樂30倍PE)。

安全邊際：若僅要求跑贏通脹(永續增速5%)，對應價投圈模型預測1520元(約1.9萬億市值)。

內含收益率：按股息率4%+8%增速測算，長期年化收益率或達12%+。極端假設下(零增長)，4%股息率仍優於國債收益。

四、巴芒視角點睛

如巴菲特所言："用合理價格買優秀公司遠勝於用便宜價格買平庸公司"。

茅臺20倍PE對應的，是堪比債券的現金流質量(經營現金流/利潤連續超100%)，以及逆週期擴份額的潛力。當市場因短期焦慮給出"跑不贏通脹"的定價時，恰是長線投資者的擊球區。

PS:本文內容由AI生成，不做投資建議。

關於茅臺，還可回顧：

投資白酒的關鍵是這些

旗幟鮮明更加看好茅臺

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