鬥魚，踏入“涉黃”的河流

來源丨鳳凰網財經《公司研究院》

作爲一家遊戲直播公司，直播業務曾是鬥魚的“搖錢樹”。但最近幾年，鬥魚的“搖錢樹”多少有些搖不動了。

財報顯示，公司營收已連續13個季度下滑，直播業務這一“搖錢樹”日漸凋零，取而代之的是大量低俗擦邊內容充斥平臺。

令人咋舌的是，在盈利乏力、股價暴跌的背景下，鬥魚竟在半年內豪擲43億元分紅，被市場質疑“掏空家底”。

與此同時，前CEO陳少傑因涉賭被捕、多位主播捲入賭博案，以及新任95後聯席CEO任思敏的決策爭議，讓這家曾經的直播巨頭步履維艱。

內憂外患之下，鬥魚的“搖錢樹”還能搖多久？

01

收入連續13個季度下滑

2022年至2024年，鬥魚營業收入分別爲71.08億元、55.3億元、42.71億元，分別同比下滑22.44%、22.2%、22.78%，今年一季度，公司營收進一步下滑至9.47億元，同比下滑8.91%。

今年第一季度，鬥魚直播收入再次從2024年同期的8.01億元下降29.5%至5.65億元。按單季度來看，自2022年第一季度起，鬥魚營收已經同比連續下滑13個季度。

在今年一季度的財報中，鬥魚也坦言，直播收入的下滑與總付費用戶數量和付費用戶的平均金額均有所下降有關。

爲了改善公司的業績，鬥魚開始採取了開源措施，比如創新業務，今年第一季度，鬥魚的創新業務、廣告和其他收入從2024年同期的2.39億元增長60.2%至3.83億元。創新業務增長，主要得益於語音的社交網絡服務和遊戲會員服務的收入增加。

不過，很明顯創新業務的增長速度遠遠比不上直播收入的下滑速度。

不僅如此，鬥魚爲了改善收入，大量的廣告充斥着直播頁面，導致用戶體驗越來越差，進入鬥魚直播間後，一個直播頁掛着3個廣告位。

同時，鬥魚也在一直在節流。財報顯示，鬥魚2021年底擁有2155名員工，2024年底只剩819名員工，也就是說，短短3年的時間，鬥魚員工總數縮減超60%。

02

流血式分紅市值僅剩募集資金的三分之一

鬥魚在業績持續下滑、新業務開展不順之際，公司做了一個出乎市場預料的決定——分紅。

鬥魚的分紅可不一般，半年時間兩次大手筆分紅，共派發現金股息6億美元（約43億元）。

第一次在2024年7月，鬥魚董事會批准派發特別現金股息，每股普通股9.76美元，總額約3億美元。按照當時的持股比例，大股東騰訊、創始人及CEO陳少傑分別獲得1.1億美元、0.5億美元稅前分紅。

第二次在2025年1月，任思敏上任聯席CEO同時，鬥魚再次宣佈同等規模的分紅計劃，向股東派發每股9.94美元的特別現金股息，總額同樣約爲3億美元，在今年2月20日左右支付。

兩次派息，騰訊、陳少傑分別可獲得約2.2億美元、1億美元稅前分紅。

與其他公司大額分紅所不同的是，鬥魚最近幾年盈利情況並不樂觀，2020年至今，僅2020年和2023年實現了盈利，其他時間虧損金額都不少，兩個年度的歸母淨利潤之和不足5億元，與所分紅的43億元相比相差甚遠。此外，還有經營現金流情況，鬥魚已經連續三年多，經營現金流淨額持續爲負。

大額分紅一定程度上擠壓了鬥魚的研發和營銷。2025年第一季度，鬥魚研發費用3270萬元，同比銳減39.5%；銷售費用7290萬元，同比下滑3.5%。同期，虎牙研發費用爲1.3億元；B站研發費用爲‌3.9億元‌，較上年同期增長約10%。

目前公司股價爲8.56美元/ADS，總市值爲2.6億美元，而2019年，鬥魚上市時，公司僅募資就募資50多億元，如今的市值僅爲募資資金的三分之一。

03

鬥魚“擦邊”新賽道

令人驚訝的是，鳳凰網財經《公司研究院》發現，鬥魚深夜的直播間中，有不少衣着較爲暴露的女主播邊扭動着身姿，邊引導着進入直播間的網友刷飛機，然後就可以看大尺度的視頻。

此外，還有一些通過發出各種聲音暗示或呻吟喘息等吸引網友留在直播間並刷飛機可解鎖打碼視頻等等。鳳凰網財經《公司研究院》發現，對於這種長時間的直播擦邊行爲，鬥魚平臺似乎並未制止。

更有甚者，有女主播在語音直播時，不僅會時常發出一些嬌喘的聲音，還會時不時地將攝像頭對準下半身，露出不忍直視的畫面。

在鳳凰網財經《公司研究院》所看到的鬥魚首頁推薦中，8位主播中有4位都是這類聲音主播，其中至少有2位主播在做着“擦邊”直播。

據瞭解，鬥魚每個月月底都會發布一份《鬥魚關於嚴厲打擊低俗色情內容的治理公告》，鬥魚提示，平臺重點打擊直接或間接散步低俗色情內容的行爲，每次也都會封禁一些直播間。

然而，儘管《網絡表演經營活動管理辦法》明令禁止平臺誘導消費（如虛假消費、帶頭打賞）和傳播淫穢色情內容，鬥魚似乎找到了規避之道——大量使用隱晦暗語進行交易，實際效果與公告宣稱的治理力度形成鮮明反差。

04

95後CEO任思敏備受質疑

鬥魚公司動盪持續引發關注。2023年11月22日，成都都江堰公安發佈通報，鬥魚CEO陳少傑因涉嫌開設賭場罪被捕。

陳少傑被捕後，多名鬥魚主播選擇離開。更嚴重的是，平臺大主播也被曝涉賭。2023年11月29日，錦州公安通報破獲一起利用直播平臺開設賭場案，抓獲犯罪嫌疑人2名（包括鬥魚“吃雞”區大主播“輕語”周某），查扣涉案物品若干，涉案資金流水高達1700餘萬元。通報稱，周某爲提升直播間熱度及收入，在2019年2月至2022年1月期間，於直播間大肆推廣賭博玩法，煽動觀衆參與。2024年4月23日，鬥魚另一知名主播“一條小團團”被捕的消息也登上熱搜。

陳少傑出事後，時任副總裁的任思敏（現年29歲）與另兩位董事組成臨時管理委員會主持運營。2025年1月16日，鬥魚董事會任命任思敏爲聯席首席執行官。然而，此前主要負責行政支持與合規管理的她，其獨立領導大型上市公司的能力受到投資者普遍質疑。

在任期內（包括臨時管理委員會階段），任思敏主導了2024年7月及2025年1月兩次總額達6億美元的特別分紅，此舉被市場質疑爲“掏空家底”，加劇了投資者對公司前景的憂慮。

與此同時，鬥魚公司層面也麻煩不斷。天眼查顯示，武漢鬥魚網絡科技有限公司於2025年4月28日新增一則被執行人信息，執行標的350.62萬元。此外，該公司作爲被告還面臨多起未完結訴訟，涉及網絡服務合同、合同、侵害作品信息網絡傳播權及勞動合同等糾紛。

作爲95後，任思敏在行業寒冬期執掌這家上市公司，其決策能力、專業背景及年輕資歷本身，都面臨着嚴峻的考驗。