東北證券：聲光電一體化鉅艦 瑞聲科技AI終端時代再啓航

東北證券研報認爲，2024年得益於消費電子行業整體復甦態勢，瑞聲科技各項業務板塊業績得到修復。同時自身多板塊協同發力效果顯著，再加上產品升級、技術提升帶來的良率和效率提高，共同推動瑞聲科技業績復甦，公司營收刷新歷史紀錄，歸母利潤迎來顯著回升。分業務板塊來看：

1）聲學業務結構持續優化：得益於多年的技術創新積累，聲學業務整合了硬件、算法與調音服務，引領行業不斷升級，2024年上半年公司完成PSS車載聲學業務並表，公司聲學產品佈局愈發豐富。消費電子聲學業務受益於集團高端聲學平臺持續導入主力機型以及揚聲器出貨量提升，毛利率顯著回升，2024年上半年公司聲學業務毛利率爲29.9%，同比提升4.4個百分點。

2）光學業務觸底反彈：集團光學技術持續升級，產品結構不斷優化，2024年上半年塑料鏡頭高端化進展順利，6P鏡頭出貨佔比保持15%以上，並獲得了7P塑料鏡頭項目定點，公司獨家WLG工藝帶來的出色表現獲得了智能手機廠商的積極反饋。2024年上半年光學業務實現收入人民幣22.1億元，毛利率改善至4.7%。

3）電磁傳統和精密結構件打造新增長動能：得益於公司高性能橫向線性馬達以及產品組合的改善，電磁傳動業務毛利率增長顯著。公司進一步推進光學模組垂直一體化整合，加速發展VCM（音圈馬達）業務。公司不斷優化精密結構件產品結構，轉軸、散熱和筆電機殼等架構件產品的放量是公司未來重要增長動力。