“東北藥茅”跌落神壇，想擺脫生長激素依賴症

“東北藥茅”長春高新（000661.SZ）跌落神壇。

4月20日，長春高新發布了2024年年報和2025年一季報。公告顯示，2024年，公司實現營業收入約134.66億元，同比減少7.55%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約25.83億元，同比減少43.01%。具體到季度業績，2024年第四季度，長春高新營業收入爲30.78億元，淨虧損2.06億元。

這是長春高新近20年來，首次年度營收、淨利潤雙雙下滑。

這種下滑的趨勢持續至2025年一季度。今年一季度，長春高新實現營業收入29.97億元，同比下降5.66%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲4.73億元，同比下降44.95%。

雖然營收和淨利潤有所下滑，但長春高新卻在逆勢擴招。年報顯示，截至2024年年底，長春高新在職員工數量爲11547人，較2023年同期的9029人增加了2518人，其中，銷售人員數量從2023年的3155人增加至2024年的4995人，增加了1840人。

長春高新證券部相關人士對時代財經表示，2024年公司持續加大人才引進力度。“專業人才是確保公司競爭力的重要組成部分，公司戰略規劃的穩步推進、產品管線的不斷完善、項目引進工作的持續增多，使得公司對高端專業人才的需求與日俱增，保持新鮮血液的流入、培養有競爭力和穩定性的國際化專業人才團隊，對於公司未來發展至關重要。”

“現金奶牛”增長失速

2024年長春高新營收、淨利潤雙雙下滑，主要是因爲核心子公司金賽藥業增長失速。

金賽藥業坐擁第一支國產重組人生長激素，不僅是國內生長激素劑型佈局最全的企業，也長期是國內生長激素領域的龍頭企業。生長激素的研發、生產門檻較高，且在消費端也緊緊抓住了“長高”的需求，因此金賽藥業的產品銷售一直爲長春高新貢獻穩定的現金流。

財報數據顯示，2022-2024年，金賽藥業的營業收入佔長春高新營收的比重分別爲約80.91%、76.10%和79.24%。此外，2022-2024年，長春高新基因工程/生物類藥品的毛利率維持在90%以上，比肩茅臺，因此長春高新也有“藥茅”之稱。

2024年，金賽藥業實現收入106.71億元，較上年同期降低3.73%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤26.78億元，較上年同期降低40.67%。

年報顯示，2024年，長春高新終止了長效生長激素在美國的申報項目，公司表示這是綜合了臨牀試驗要求、對應預期投入及時間進度等因素的考慮，並對於已經資本化的1.33億元開發支出全額計提減值準備。

不過，上述證券部相關人士也對時代財經表示，目前公司有部分在研產品獲得美國食品藥品監督管理局（FDA）默示許可，包括GS1-144片、GenSci098注射液、GenSci120注射液、GenSci122片等。

而從營收規模來看，長春高新其他主要子公司目前的營收規模與金賽藥業差距甚遠。其主營疫苗的子公司百克生物（688276.SH）實現收入12.29億元，較上年同期降低32.64%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤2.32億元，較上年同期降低53.67%；主營中成藥的華康藥業實現收入7.62億元，較上年同期增長8.48%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤0.52億元，較上年同期增長38.80%；高新地產實現收入 7.56 億元，較上年同期降低17.32%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤0.15億元，較上年同期降低80.09%。

在2025年第一季度，金賽藥業的營收恢復了正向增長，但歸母淨利潤仍然下滑，增收不增利。財報顯示，2025年第一季度，金賽藥業實現收入26.17億元，同比增長5.94%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤5.35億元，同比降低38.31%。

如何擺脫大單品“依賴症”？

在金賽藥業的產品收入結構中，生長激素佔據着絕對的主導地位。據2023年年報，金賽藥業的生長激素相關收入佔比在90%以上，其兒科綜合、女性健康、成人內分泌、皮科醫美等非兒科核心業務相關產品收入佔金賽藥業整體收入接近10%。

近年來，生長激素屢屢受到集採的影響。2022年1月，廣東省牽頭的藥品聯盟集採文件將重組生長激素納入集採範圍，此後，河北省化學藥品及生物藥品集採、福建省第三批藥品集採中也陸續出現了生長激素的身影。

另一方面，生長激素市場的競爭也日趨激烈。2024年以來，國家藥監局密集受理了多款長效生長激素產品的上市申請，包括特寶生物（688278.SH）的怡培生長激素注射液、維昇藥業（02561.HK）的隆培促生長素，以及諾和諾德的帕西生長素注射液。

上述證券部相關人士回覆時代財經稱，公司對競爭格局保持理性態度，長春高新的長效生長激素作爲全球首支長效生長激素產品，在2014年就已經上市，具備先發優勢及品牌渠道等核心競爭力，其療效和安全性都有長期驗證。長春高新將繼續拓展長效生長激素新適應症，成人生長激素缺乏適應症處於Ⅲ期臨牀試驗階段；與司美格魯肽聯合用藥用於增肌減脂相關適應症，目前處於研究者發起的臨牀研究（IIT）階段。

爲了擺脫對單一產品的依賴，金賽藥業也一直在嘗試擴充產品線。

僅在2024年，金賽藥業新增的產品就包括重組人促卵泡激素注射液（商品名：金賽恆）、醋酸甲地孕酮口服混懸液（商品名：美適亞）、黃體酮注射液（Ⅱ）（商品名：金賽欣）、小兒黃金止咳顆粒（商品名：金賽克），涵蓋了輔助生殖、腫瘤、兒童用藥等領域。

上述證券部相關人士對時代財經表示，上述新產品已開始上市銷售，但基於醫藥行業特點，部分新產品尚處在培育推廣階段。藥品從臨牀到獲批上市，再到持續產生收入，需要醫院、醫生和患者對藥品的認知和接受程度的提升。針對新老業務，公司做出了不同的應對，公司持續增強銷售能力及合規建設，同時也會結合業務推進情況及時梳理、優化員工人效。

新產品銷售工作的啓動和研發項目的推進，也推高了長春高新的相關費用。

財報數據顯示，2024年，長春高新銷售費用44.39億元，同比增長11.81%；研發費用21.67億元，同比增長25.75%；2025年第一季度，長春高新銷售費用12.12億元，同比增長約30%；研發費用5.14億元，同比增長約21.8%。

本文源自：時代財經APP