《電周邊》振樺電Q2毛利率創高 H1每股賺12.27元同登頂

近日外資、自營商操作相對偏空，外資近5天累積賣超208張，投信則連續5天買超力挺212張。振樺電週一股價衝上268元之一個月以來高價，隨後拉回震盪。

振樺電2025年第二季合併營收爲58.34億元，年增83%；其中線上線下解決方案(O2O Solutions)營收年增2%；而產業物聯研製中心(Embedded Foundry)則受惠於AI半導體檢測平臺持續提前拉貨，帶動單季營收較去年同期大幅躍增約122%。以區域別而言，第二季營收成長主要仍由美洲地區所帶動，年增幅超過一倍，歐洲地區亦有雙位數成長，亞洲地區營收則爲穩健小幅增長。

振樺電第二季合併毛利率攀升至51.68%，年增7.3個百分點，再創歷史新高，振樺電集團獲利表現持續強勁，主因系統品牌、醫療及場景定義智能設備等高毛利產品貢獻近八成營收。費用方面，儘管營收與獲利顯著成長帶動績效獎金提撥及維運成本大幅增長，致營業費用年增66%至14.12億元，營業淨利仍較去年同期成長183%達16.03億元。業外方面，第二季匯兌損失爲1.93億元，少數股權4.86億元，淨利歸屬於公司業主爲5.71億元，單季EPS爲5.67元，創下歷史次高水準。

振樺電上半年營收117.52億元，年成長117.48%；營業毛利59.58億元，年增150.34%；營業利益32.61億元，年成長316.65%；本期淨利23.46億元，年增284.22%；歸屬於母公司業主淨利12.41億元，年增253.28%；累積基本每股盈餘12.27元，大幅優於去年同期的4.51元，達歷史新高紀錄。

振樺電今年7月營收13.91億元，年增18.92%、月減16.70%，創下今年度單月次低；前7月營收131.44億元，年增99.95%。展望後市，因應關稅之不確定性，原定下半年訂單顯著提前拉貨，增加未來季營收的波動。此外，集團亦積極因應全球供應鏈重組之變動，加速推動北美地區產能擴充與維運能力佈局以提升區域服務效率與營運彈性，進一步提升市場應變能力。

振樺電線上線下解決方案因應各系列場景應用的產品佈局已趨完整，第二季營收印度通路接單相對穩定，歐洲專案進度陸續開花結果，預期將持續挹注營收成長。中東地區業績較第一季顯著回溫，惟地緣政治衝突未解，部分地區的專案時程或終端市場需求仍需進一步觀察。而在集團自助解決方案業務方面，與全球電商龍頭主攻之線上購物線下退貨(BORIS)應用順利拓展至全球市場，目前已於歐美地區陸續放量建置。此外，美國政府推動的大衆運輸基礎建設專案仍持續進行並貢獻營收，整體營運成長潛力仍可期。

在產業物聯研製中心方面，傳統工控、Data Center在客戶庫存明顯去化後，業績均逐步回升，其中來自網通需求有機會回覆至疫情前水準，智慧醫療則依然穩健貢獻營收穫利；AI半導體檢測方面，上半年提早拉貨的情形顯著，全新世代產品的銜接會存在顯著時間差，現有世代產品的升級與維運業務則需視客戶美國製造的佈局進度而定。由於AI產業變化快速，我們將持續密切關注並依據客戶的發展做即時的動態調整。

在全球貿易環境持續受到關稅政策不確定性及新臺幣外匯市場波動度劇烈升高影響下，振樺集團除持續仰賴「線上線下整合解決方案」（O2O Solutions）與「產業物聯研製中心」（Embedded Foundry）兩大引擎平衡業務發展及透過場景定義智能設備(Scenario-Defined Appliance, SDA)商業模式，在穩健獲利的基礎上，持續深化市場佈局並探索更具成長潛力之應用場景。